鹰眼预警：中铁装配应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，中铁装配发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为8.71亿元，同比增长5.73%；归母净利润为-3696.91万元，同比增长24.35%；扣非归母净利润为-3908.48万元，同比增长27.42%；基本每股收益-0.15元/股。

公司自2015年3月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为5543.27万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中铁装配2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为8.71亿元，同比增长5.73%；净利润为-3696.91万元，同比增长24.35%；经营活动净现金流为3748.74万元，同比增长13.94%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长73.17%，营业收入同比增长5.73%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	348.03%	43.99%	5.73%
应收票据较期初增速	-0.05%	11.88%	73.17%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为142.26%、154.6%、175.18%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	8.14亿	12.74亿	15.26亿
营业收入（元）	5.72亿	8.24亿	8.71亿
应收账款/营业收入	142.26%	154.6%	175.18%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长43.37%，营业成本同比增长2.23%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	41.06%	36.08%	43.37%
营业成本增速	287.53%	41.55%	2.23%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长43.37%，营业收入同比增长5.73%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	41.06%	36.08%	43.37%
营业收入增速	348.03%	43.99%	5.73%

报告期内，公司毛利率为8.48%，同比增长58.72%；净利率为-4.24%，同比增长28.45%；净资产收益率（加权）为-4.34%，同比增长23.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为8.48%，同比大幅增长58.72%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	3.71%	5.34%	8.48%
销售毛利率增速	132.82%	43.88%	58.72%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期5.34%增长至8.48%，存货周转率由去年同期9.2次下降至7.94次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	3.71%	5.34%	8.48%
存货周转率（次）	8.06	9.2	7.94

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为3.71%、5.34%、8.48%持续增长，应收账款周转率分别为0.77次、0.72次、0.55次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	3.71%	5.34%	8.48%
应收账款周转率（次）	0.77	0.72	0.55

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为15.47%，显著高于以往同期。

项目	20230630	20240630	20250630
预收款项（元）	2034.35万	2958.4万	1.35亿
营业收入（元）	5.72亿	8.24亿	8.71亿
预收款项/营业收入	3.55%	3.59%	15.47%

报告期内，公司资产负债率为80.68%，同比增长6.42%；流动比率为0.8，速动比率为0.77；总债务为13.86亿元，其中短期债务为13.86亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为73.03%，75.82%，80.68%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	73.03%	75.82%	80.68%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.16	0.11	0.17

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.25、0.22、0.17，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.25	0.22	0.17

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.03、0.01、0.01，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	4697万	9387.65万	9162.57万
流动负债（元）	19.71亿	23.57亿	31.32亿
经营活动净现金流/流动负债	0.02	0.04	0.03

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为119.95%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	2568.01万
本期预付账款（元）	5648.34万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长119.95%，营业成本同比增长2.23%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	16.27%	-48.36%	119.95%
营业成本增速	287.53%	41.55%	2.23%

报告期内，公司应收帐款周转率为0.55，同比下降23.18%；存货周转率为7.94，同比下降13.69%；总资产周转率为0.21，同比下降13.33%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.77，0.72，0.55，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	0.77	0.72	0.55
应收账款周转率增速	210.46%	-6.24%	-23.18%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.5%、2.76%、2.76%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	7996.59万	9775.85万	1.18亿
资产总额（元）	32亿	35.48亿	42.93亿
存货/资产总额	2.5%	2.76%	2.76%

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