调研速递|江苏恒辉安防接受广发证券等30家机构调研，透露多项业务进展与财务要点

8月26日，江苏恒辉安防股份有限公司通过电话会议形式，与广发证券等30家机构的券商分析师及机构投资者进行交流。公司副总经理、董事会秘书张武芬，财务总监朱晓宁，证券事务代表林旭金参与接待。本次交流不涉及应披露的重大信息。

公司2025上半年业绩回顾

2025年上半年，江苏恒辉安防在复杂市场环境下实现稳健增长，营业总收入达59,302.99万元。其中，功能性安全防护手套业务营收56,603.64万元，同比上涨13.55%。尽管美国加征关税冲击当地订单，但随着贸易谈判进展，关税不确定性降低，业务运营态势向好。同时，年产7,200万功能性安全防护手套项目产能爬坡释放，越南工厂年产1,600万打安防手套项目投产预期，增强了接单能力。

在新材料业务方面，全资子公司恒尚材料3,000吨超高分子量聚乙烯纤维生产运营良好，对外销售289.71吨，实现营业收入2,055.80万元，较上年同期分别上涨90.30%、70.53%。

多项业务进展与市场布局

1. 越南工厂项目：年产1,600万打功能性安全防护手套项目取得实质性进展，首条PU手套产线已稳定量产，其他产线加速调试，预计短期内产能逐步释放。
2. 订单情况：二季度安防手套订单区域分化，美国市场受关税影响订单洽谈与发货放缓，其他市场订单规模符合预期。公司将跟踪美国市场变化，加大欧洲、东南亚及国内高端市场开拓。
3. 销售区域分布：2025上半年境外销售收入占比88.9%，北美地区占总营收37.85%（美国占比31.24%），欧洲占比32.12%，日韩及其他新兴市场合计占比18.91%。公司将优化境外布局，推进国内市场开拓。
4. 年产7,200万打安防手套项目：上半年子公司恒越工厂该项目贡献产能，预计3 - 5年完成产能释放与市场适配。公司将深化“智慧制造”，优化市场结构。
5. 超高分子量聚乙烯纤维业务：上半年销售收入同比增长70.53%，但毛利率同比下降6.23%，主要因市场竞争及公司定价策略。可转债募投的4,800吨项目预计9月试生产，公司有望借此扩张业务与市场份额。在机器人领域应用开发有序推进，腱绳产品已送样多家企业，部分防护件产品已交付使用。
6. 生物可降解聚酯橡胶项目：年产11万吨项目按“一次规划、三期建设”推进，一期10,000吨项目已开工，力争早日稳定生产。市场销售价格将综合多因素制定，目前处于意向客户洽谈阶段。

费用与税率情况

上半年公司严格管控销售费用与管理费用，两项费用绝对额同比下降。下半年将延续管控策略，销售费用聚焦高产出投入，管理费用通过数字化办公系统升级等方式进一步降低。上半年所得税率略降，主要因部分盈利子公司存在以前年度未弥补亏损，拉低集团整体所得税率。

2025年Q2业务表现

安防手套Q2实现营收31,147.78万元，环比增长10.63%；上半年超高纤维对外销售289.71吨，产业协同自用683.82吨，分别比去年同期上涨90.30%、33.64%。Q2超高纤维产销量较Q1环比下降，因部分产线技术升级改造以适应下游需求。

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