鹰眼预警：景津装备应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，景津装备发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为28.26亿元，同比下降9.62%；归母净利润为3.28亿元，同比下降28.51%；扣非归母净利润为3.2亿元，同比下降28.18%；基本每股收益0.57元/股。

公司自2019年7月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为28.95亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对景津装备2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为28.26亿元，同比下降9.62%；净利润为3.28亿元，同比下降28.51%；经营活动净现金流为4.25亿元，同比增长59.04%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为16.71%，2.34%，-9.62%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	30.55亿	31.27亿	28.26亿
营业收入增速	16.71%	2.34%	-9.62%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为33.54%，-4.28%，-28.51%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	4.79亿	4.59亿	3.28亿
归母净利润增速	33.54%	-4.28%	-28.51%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为33.48%，-6.12%，-28.18%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	4.74亿	4.45亿	3.2亿
扣非归母利润增速	33.48%	-6.12%	-28.18%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为24.83%、26.05%、30.9%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	7.59亿	8.14亿	8.73亿
营业收入（元）	30.55亿	31.27亿	28.26亿
应收账款/营业收入	24.83%	26.05%	30.9%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降9.62%，经营活动净现金流同比增长59.04%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	30.55亿	31.27亿	28.26亿
经营活动净现金流（元）	406.33万	2.67亿	4.25亿
营业收入增速	16.71%	2.34%	-9.62%
经营活动净现金流增速	-99.03%	6477.59%	59.04%

报告期内，公司毛利率为25.89%，同比下降11.99%；净利率为11.6%，同比下降20.91%；净资产收益率（加权）为7.15%，同比下降31.77%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为32.44%、29.42%、25.89%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	32.44%	29.42%	25.89%
销售毛利率增速	10.53%	-9.31%	-11.99%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.69%，14.67%，11.6%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	15.69%	14.67%	11.6%
销售净利率增速	14.43%	-6.47%	-20.91%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为11.16%，10.48%，7.15%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	11.16%	10.48%	7.15%
净资产收益率增速	10.17%	-6.09%	-31.78%

报告期内，公司资产负债率为48.6%，同比增长0.61%；流动比率为1.42，速动比率为0.79；总债务为6.12亿元，其中短期债务为6.12亿元，短期债务占总债务比为100%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为355.24%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	2176.94万
本期预付账款（元）	9910.19万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长355.24%，营业成本同比增长-5.1%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	132.65%	46.2%	355.24%
营业成本增速	11.6%	6.91%	-5.1%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.3亿元，较期初变动率为315%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	8000万
本期应付票据（元）	3.32亿

报告期内，公司应收帐款周转率为3.24，同比下降20.29%；存货周转率为0.8，同比增长1.85%；总资产周转率为0.32，同比下降11.74%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.16，4.06，3.24，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	4.16	4.06	3.24
应收账款周转率增速	-5.96%	-2.43%	-20.29%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.16%、9.46%、9.73%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	7.59亿	8.14亿	8.73亿
资产总额（元）	82.82亿	86.05亿	89.76亿
应收账款/资产总额	9.16%	9.46%	9.73%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.38，0.36，0.32，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.38	0.36	0.32
总资产周转率增速	-8.37%	-3.46%	-11.74%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.74、1.53、1.27，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	30.55亿	31.27亿	28.26亿
固定资产（元）	17.54亿	20.37亿	22.31亿
营业收入/固定资产原值	1.74	1.53	1.27

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