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鹰眼预警：众源新材销售毛利率持续下降
2025-08-27 02:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，众源新材发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为48.04亿元，同比增长18.65%；归母净利润为9524.1万元，同比增长46.18%；扣非归母净利润为-1207.59万元，同比下降123.25%；基本每股收益0.3元/股。
公司自2017年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为3.44亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对众源新材2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为48.04亿元，同比增长18.65%；净利润为9385.03万元，同比增长45.95%；经营活动净现金流为1.71亿元，同比增长149.42%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长12.75%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 26.74亿 | 21.96亿 | 26.07亿 |
| 营业收入增速 | 29.99% | 26.5% | 12.75% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.1亿元，同比大幅下降123.25%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 5842.35万 | 5193.16万 | -1207.59万 |
| 扣非归母利润增速 | -18.43% | -11.11% | -123.25% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为1.2%，同比下降67.68%；净利率为1.95%，同比增长23.01%；净资产收益率（加权）为4.63%，同比增长39.46%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为4.21%、3.71%、1.2%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 4.21% | 3.71% | 1.2% |
| 销售毛利率增速 | 5% | -11.85% | -67.68% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期3.71%下降至1.2%，销售净利率由去年同期1.59%增长至1.95%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 4.21% | 3.71% | 1.2% |
| 销售净利率 | 1.83% | 1.59% | 1.95% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为54.69%，同比增长18.39%；流动比率为1.4，速动比率为0.9；总债务为21.28亿元，其中短期债务为19.89亿元，短期债务占总债务比为93.44%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.03，1.68，1.4，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.03 | 1.68 | 1.4 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.91、0.5、0.31，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.91 | 0.5 | 0.31 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.7亿元，较期初变动率为47.53%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1.14亿 |
| 本期预付账款（元） | 1.68亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长47.53%，营业成本同比增长21.74%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 232.81% | 4738.35% | 47.53% |
| 营业成本增速 | -4.82% | 16.04% | 21.74% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为7.5亿元，较期初变动率为228.9%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2.28亿 |
| 本期应付票据（元） | 7.49亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.15，同比下降2.02%；存货周转率为4.2，同比下降35.66%；总资产周转率为1.1，同比下降8.47%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为5.56，5.26，5.15，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 5.56 | 5.26 | 5.15 |
| 应收账款周转率增速 | -5.98% | -5.37% | -2.02% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为4.2，同比大幅下降35.66%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 6.27 | 6.52 | 4.2 |
| 存货周转率增速 | -9.21% | 3.98% | -35.66% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别1.52，1.2，1.1，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 1.52 | 1.2 | 1.1 |
| 总资产周转率增速 | -15.77% | -20.67% | -8.47% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为9.47、8.18、4.84，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 35.07亿 | 40.49亿 | 48.04亿 |
| 固定资产（元） | 3.7亿 | 4.95亿 | 9.93亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 9.47 | 8.18 | 4.84 |
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