鹰眼预警：华研精机应收账款/营业收入比值持续增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，华研精机发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.9亿元，同比增长24.79%；归母净利润为3652.17万元，同比增长8.99%；扣非归母净利润为3287.37万元，同比增长11.22%；基本每股收益0.3043元/股。

公司自2021年11月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.64亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华研精机2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.9亿元，同比增长24.79%；净利润为3579.78万元，同比增长2.28%；经营活动净现金流为-295.65万元，同比增长60.5%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为32%、43.7%、45.47%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	7082.03万	1.02亿	1.32亿
营业收入（元）	2.21亿	2.32亿	2.9亿
应收账款/营业收入	32%	43.7%	45.47%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.45%，营业收入同比增长24.79%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	10.25%	22.68%	25.45%
营业收入增速	-6.99%	4.99%	24.79%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-295.6万元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	8394.83万	-748.38万	-295.65万
净利润（元）	3437.25万	3500.09万	3579.78万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.083低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	8394.83万	-748.38万	-295.65万
净利润（元）	3437.25万	3500.09万	3579.78万
经营活动净现金流/净利润	2.44	-0.21	-0.08

报告期内，公司毛利率为37.3%，同比下降3.8%；净利率为12.35%，同比下降18.04%；净资产收益率（加权）为3.24%，同比增长11.34%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为42.73%、41.33%、37.3%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	42.73%	41.33%	37.3%
销售毛利率增速	12.22%	-3.28%	-9.76%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为15.53%，15.06%，12.35%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	15.53%	15.06%	12.35%
销售净利率增速	-5.59%	-3.01%	-18.04%

报告期内，公司资产负债率为31.8%，同比增长12.93%；流动比率为2.59，速动比率为1.69；总债务为335.97万元，其中短期债务为335.97万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.08，2.77，2.59，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	3.08	2.77	2.59

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.69、1.67、1.27，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.69	1.67	1.27

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为36.89%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1955.05万
本期预付账款（元）	2676.3万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.38%、1.93%、1.99%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	1665.85万	2122.89万	2676.3万
流动资产（元）	12.03亿	10.98亿	13.43亿
预付账款/流动资产	1.38%	1.93%	1.99%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长36.89%，营业成本同比增长27.79%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-34.16%	5.54%	36.89%
营业成本增速	-13.98%	7.56%	27.79%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.32，同比下降10.88%；存货周转率为0.44，同比增长9.19%；总资产周转率为0.18，同比增长10.09%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.05，2.61，2.32，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	3.05	2.61	2.32
应收账款周转率增速	16.23%	-14.46%	-10.88%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.68%、6.9%、7.74%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	7082.03万	1.02亿	1.32亿
资产总额（元）	15.15亿	14.73亿	17.03亿
应收账款/资产总额	4.68%	6.9%	7.74%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为23.47%、26.64%、27.22%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	3.56亿	3.92亿	4.64亿
资产总额（元）	15.15亿	14.73亿	17.03亿
存货/资产总额	23.47%	26.64%	27.22%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为405.5万元，较期初增长94.88%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	208.08万
本期长期待摊费用（元）	405.5万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为800.2万元，较期初增长120.27%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	363.29万
本期其他非流动资产（元）	800.2万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长36.22%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	2230.02万	2393.78万	2450.48万
销售费用增速	8.8%	7.34%	36.22%

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