鹰眼预警：渤海化学营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，渤海化学发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为19.61亿元，同比下降21.73%；归母净利润为-3.59亿元，同比下降13.68%；扣非归母净利润为-3.57亿元，同比下降11.31%；基本每股收益-0.32元/股。

公司自1993年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为4201.44万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对渤海化学2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为19.61亿元，同比下降21.73%；净利润为-3.59亿元，同比下降13.68%；经营活动净现金流为-4.11亿元，同比下降447.27%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为19.6亿元，同比下降21.74%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	14.34亿	25.05亿	19.61亿
营业收入增速	-29.3%	74.69%	-21.74%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-1.7亿元，-1.9亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-4663.95万	-1.68亿	-1.87亿

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长141.07%，营业成本同比增长-21.01%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	47.89%	-38.08%	141.07%
营业成本增速	-23.72%	78.16%	-21.01%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长141.07%，营业收入同比增长-21.74%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	47.89%	-38.08%	141.07%
营业收入增速	-29.3%	74.69%	-21.74%

报告期内，公司毛利率为-9.24%，同比下降12.22%；净利率为-18.29%，同比下降45.25%；净资产收益率（加权）为-22.65%，同比下降60.41%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为-6.12%、-8.23%、-9.24%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	-6.12%	-8.23%	-9.24%
销售毛利率增速	-474.92%	-34.43%	-12.23%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-18.29%，同比大幅下降45.25%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-18.56%	-12.59%	-18.29%
销售净利率增速	-107.14%	32.15%	-45.25%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-9.59%，-14.12%，-22.65%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-9.59%	-14.12%	-22.65%
净资产收益率增速	-50.55%	-47.24%	-60.41%

报告期内，公司资产负债率为65.01%，同比增长22.58%；流动比率为0.73，速动比率为0.35；总债务为18.16亿元，其中短期债务为12.63亿元，短期债务占总债务比为69.58%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为39.17%，53.04%，65.01%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	39.17%	53.04%	65.01%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.38，0.97，0.73，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.38	0.97	0.73

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.4、0.28、0.27，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.4	0.28	0.27

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为38.27%、75.02%、131.68%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	10.13亿	15.61亿	18.58亿
净资产（元）	26.45亿	20.81亿	14.11亿
总债务/净资产	38.27%	75.02%	131.68%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为71.7%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	3552.48万
本期预付账款（元）	6099.76万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长71.7%，营业成本同比增长-21.01%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	159.03%	22.12%	71.7%
营业成本增速	-23.72%	78.16%	-21.01%

报告期内，公司应收帐款周转率为31.68，同比下降12.61%；存货周转率为4.15，同比下降14.41%；总资产周转率为0.49，同比下降14.13%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.8亿元，较期初增长65.44%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	1.09亿
本期在建工程（元）	1.8亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.9亿元，较期初增长138.61%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1.22亿
本期其他非流动资产（元）	2.91亿

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