【开源地产|公司点评】建发物业：收入及利润水平稳健增长，基础物管规模稳中有进

（来源：地产冲冲冲）

收入及利润水平稳健增长，基础物管规模稳中有进，维持“买入”评级

建发物业发布2025年中期业绩公告。公司营业收入及利润同比双位数增长，业绩表现重回增长轨道，公司基础物管规模稳健扩张，经营性现金流水平进一步优化，毛利率水平维持稳定，我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.8、4.4、5.1亿元，对应EPS为0.27、0.31、0.36元，当前股价对应PE为10.6、9.1、7.8倍。公司物管规模扩张迅速，增值业务布局优化，看好业绩持续修复，维持“买入”评级。

营收利润双位数增长，毛利率水平维持稳定

公司2025年上半年实营业收入18.23亿元，同比增长13.35%；实现归母净利润2.16亿元，同比增长13.23%；实现扣非归母净利润2.16亿元，同比增长13.23%。相较2024年末，公司硬装业务影响逐步减小，营业收入及归母净利润重回高增长轨道。2025年上半年，公司实现毛利率、净利率分别为25.16%、12.14%，同比分别持平、+0.04pct。截至2025年上半年末，公司资产负债率54.64%，权益乘数2.20，流动比率1.78，速动比率1.75，公司贸易应收款8.09亿元，同比增长54.2%。2025年上半年，公司经营活动产生的现金流入净额为0.90 亿元，同比增长2.59亿元，同比由负转正。

基础物管规模稳中有进，业主增值服务收入高速增长

分业务结构看，2025年上半年，公司物业管理服务收入10.58亿元，同比增长23.1%；社区增值及协同服务收入4.46亿元，同比增长23.5%；非业主增值服务收2.78 亿元，同比减少19.4%。截至2025年上半年末，公司合约建筑面积为1.13亿平方米，合约项目数量730个，分别较2024年末增长约3.4%、3.8%；截至2025年上半年，在管建筑面积达0.83亿平方米，在管项目数量558个，分别较2024年末增长10.2%、5.9%。

风险提示：房地产行业恢复不及预期、未来收购或扩张风险。

研究报告信息：

证券研究报告：《建发物业（02156.HK）：收入及利润水平稳健增长，基础物管规模稳中有进》

对外发布时间：2025年8月26日

报告发布机构：开源证券研究所

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