鹰眼预警：蜀道装备净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，蜀道装备发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.05亿元，同比增长35.24%；归母净利润为1015.13万元，同比增长5972.3%；扣非归母净利润为776.6万元，同比增长35735.52%；基本每股收益0.0442元/股。

公司自2016年8月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为2393.93万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对蜀道装备2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.05亿元，同比增长35.24%；净利润为993.25万元，同比增长5071.91%；经营活动净现金流为-9473.13万元，同比下降259.85%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为705.4万元、19.2万元、993.2万元，同比变动分别为247.75%、-97.28%、5071.91%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	705.42万	19.2万	993.25万
净利润增速	247.75%	-97.28%	5071.91%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动35.24%，销售费用同比变动8.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.14亿	1.52亿	2.05亿
销售费用（元）	357.84万	313.74万	341.14万
营业收入增速	46.33%	32.85%	35.24%
销售费用增速	75.44%	-12.33%	8.74%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动35.24%，税金及附加同比变动-59.37%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.14亿	1.52亿	2.05亿
营业收入增速	46.33%	32.85%	35.24%
税金及附加增速	-8.99%	207.55%	-59.37%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长79.93%，营业收入同比增长35.24%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	46.33%	32.85%	35.24%
应收票据较期初增速	-	-71.13%	79.93%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长35.24%，经营活动净现金流同比下降259.85%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.14亿	1.52亿	2.05亿
经营活动净现金流（元）	-1.23亿	5926.32万	-9473.13万
营业收入增速	46.33%	32.85%	35.24%
经营活动净现金流增速	-1008.99%	148.17%	-259.85%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为993.2万元、经营活动净现金流为-0.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.23亿	5926.32万	-9473.13万
净利润（元）	705.42万	19.2万	993.25万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-9.538低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.23亿	5926.32万	-9473.13万
净利润（元）	705.42万	19.2万	993.25万
经营活动净现金流/净利润	-17.44	308.59	-9.54

报告期内，公司毛利率为27.76%，同比增长7.11%；净利率为4.85%，同比增长3724.15%；净资产收益率（加权）为0.93%，同比增长4550%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为0.1亿元，同比增长531.76%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	2089.28万	166.91万	1054.49万

报告期内，公司资产负债率为44.98%，同比增长17.73%；流动比率为1.96，速动比率为1.56；总债务为2.47亿元，其中短期债务为1.64亿元，短期债务占总债务比为66.58%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为36.47%，38.21%，44.98%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	36.47%	38.21%	44.98%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.22、0.97、0.75，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.22	0.97	0.75

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.3亿元，较期初变动率为49.8%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	8850.58万
本期预付账款（元）	1.33亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长49.8%，营业成本同比增长31.88%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	77.01%	0.13%	49.8%
营业成本增速	80.65%	24.04%	31.88%

报告期内，公司应收帐款周转率为1.03，同比增长97.5%；存货周转率为0.49，同比增长9.58%；总资产周转率为0.1，同比增长11.21%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为123.6万元，较期初增长34.41%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	91.95万
本期长期待摊费用（元）	123.59万

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