鹰眼预警：爱施德营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，爱施德发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为253.31亿元，同比下降34.71%；归母净利润为2.22亿元，同比下降43.98%；扣非归母净利润为2.06亿元，同比下降32.61%；基本每股收益0.1788元/股。

公司自2010年5月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为40.45亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对爱施德2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为253.31亿元，同比下降34.71%；净利润为2.55亿元，同比下降41.24%；经营活动净现金流为18.19亿元，同比增长304.21%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为253.3亿元，同比大幅下降34.71%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	464.87亿	387.95亿	253.31亿
营业收入增速	1.16%	-16.55%	-34.71%

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2.2亿元，同比大幅下降43.98%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	3.19亿	3.95亿	2.22亿
归母净利润增速	-21.78%	23.92%	-43.98%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为2.1亿元，同比大幅下降32.61%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	2.96亿	3.06亿	2.06亿
扣非归母利润增速	-22.83%	3.3%	-32.61%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为3.7亿元、4.3亿元、2.6亿元，同比变动分别为-15.46%、16.2%、-41.24%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	3.74亿	4.34亿	2.55亿
净利润增速	-15.46%	16.2%	-41.24%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-34.71%，销售费用同比变动0.89%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	464.87亿	387.95亿	253.31亿
销售费用（元）	5.99亿	7.15亿	7.22亿
营业收入增速	1.16%	-16.55%	-34.71%
销售费用增速	-1.28%	19.53%	0.89%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降34.71%，经营活动净现金流同比增长304.21%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	464.87亿	387.95亿	253.31亿
经营活动净现金流（元）	28.44亿	4.5亿	18.19亿
营业收入增速	1.16%	-16.55%	-34.71%
经营活动净现金流增速	31.39%	-84.17%	304.21%

报告期内，公司毛利率为4.94%，同比增长31.86%；净利率为1.01%，同比下降10.01%；净资产收益率（加权）为3.62%，同比下降44.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为4.94%，同比大幅增长31.86%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	2.83%	3.75%	4.94%
销售毛利率增速	-6.07%	32.32%	31.86%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为2.83%、3.75%、4.94%持续增长，存货周转率分别为12.14次、10.84次、8.64次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	2.83%	3.75%	4.94%
存货周转率（次）	12.14	10.84	8.64

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为2.83%、3.75%、4.94%持续增长，应收账款周转率分别为22.7次、20.14次、18.66次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	2.83%	3.75%	4.94%
应收账款周转率（次）	22.7	20.14	18.66

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期3.75%增长至4.94%，销售净利率由去年同期1.12%下降至1.01%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	2.83%	3.75%	4.94%
销售净利率	0.8%	1.12%	1.01%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.62%，同比大幅下降44.39%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	5.34%	6.51%	3.62%
净资产收益率增速	-21.7%	21.91%	-44.39%

报告期内，公司资产负债率为46.59%，同比下降8.54%；流动比率为1.88，速动比率为1.44；总债务为25.97亿元，其中短期债务为25.97亿元，短期债务占总债务比为100%。

报告期内，公司应收帐款周转率为18.66，同比下降7.36%；存货周转率为8.64，同比下降20.26%；总资产周转率为2.18，同比下降29.53%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为22.7，20.14，18.66，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	22.7	20.14	18.66
应收账款周转率增速	1.73%	-11.31%	-7.36%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为12.14，10.84，8.64，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	12.14	10.84	8.64
存货周转率增速	1.12%	-10.71%	-20.26%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别3.32，3.09，2.18，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	3.32	3.09	2.18
总资产周转率增速	8.54%	-6.92%	-29.53%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1248.49、1005.63、859.97，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	464.87亿	387.95亿	253.31亿
固定资产（元）	3723.49万	3857.77万	2945.52万
营业收入/固定资产原值	1248.49	1005.63	859.97

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.3亿元，较期初增长32.36%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	2487.17万
本期长期待摊费用（元）	3292.13万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.29%、1.84%、2.85%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	5.99亿	7.15亿	7.22亿
营业收入（元）	464.87亿	387.95亿	253.31亿
销售费用/营业收入	1.29%	1.84%	2.85%

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