Upland Software是精益、现金丰富、人工智能驱动的，分析师笔记

Needham的Scott Berg表示，Upland Software（纳斯达克股票代码：UAID）通过更清晰的产品重点、更强的现金流可见性以及通过削减债务和人工智能驱动创新的明确增长之路稳定了其业务。

该分析师指出，Upland正在成为一家更精简、产生现金的软件公司，随着该公司加倍投入知识和内容管理解决方案，预计年度自由现金流和利润率将超过2000万美元。

他将Upland Software升级为“从持有购买”，并将价格目标设定为4.50美元，使该公司的估值为2025财年调整后EBITDA的8.0倍。

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Berg预计目前的水平将上涨约60%，理由是现金流可见性更强，业务模式更精简，战略重点是减少债务。

该分析师预计，Upland将产生2000万美元以上的年度自由现金流（FCF），即使没有显著的利润率或收入扩张，也能支持10%以上的FCF增长。

他对Upland的估值约为2025财年FCF指导2000万美元的6.2倍，并指出根据他的估计，该公司的股价为2025财年调整后EBITDA的7.3倍。

伯格指出，债务削减将推动增量增长，因为每支付2000万美元的本金，每年就会减少约200万美元的利息支出，对于Upland的2.4亿美元浮动利率信贷安排来说尤其有意义。

他说，管理层计划将大部分FCF分配给债务偿还，根据契约要求FCF至少有50%。

Upland还将在12个月内执行1000万美元的股票回购计划，而优先股（股息为4.5%）将在2029年升至7%）由于其永久结构和高赎回价格，将继续发行分析师表示。

伯格指出，Upland不太可能寻求收购或成为收购目标，理由是其高利润、低增长的形象。

他说，Upland已经剥离并放弃了低利润的前台产品，现在专注于知识和内容管理（KCM），该管理占核心收入的70%和几乎所有增长。

分析师表示，专业市场解决方案占收入的其余30%，产生了更高的贡献利润率，但收入增长稳定。

伯格表示，Upland正在利用人工智能推动追加销售势头，SKU为呼叫中心机器人、全球税务公司聊天机器人和自动化征求意见书撰写等工具提供支持。整个产品组合都是云原生的，对遗留许可证的依赖最小。

分析师指出，该公司放弃了集中销售模式，回归产品级现场销售，以促进新客户获得并深化产品专业知识。他说，虽然追加销售的成功将净美元保留率提高到99%，但新客户的增加仍然较少。

伯格预计，这一转变，加上人工智能驱动的SKU和与通胀相关的价格上涨，将帮助Upland实现5%以上的核心收入增长。

管理层的目标是到2027年EBITDA利润率达到31%以上，2026财年利润率预计为29%-30%。

分析师表示，印度的研发外包和前台投资的减少已经提高了盈利能力，而销售和营销费用应该会下降200- 300个基点，部分再投资于增长计划。

Berg估计FCF转换率为调整后EBITDA的34%，由于利息成本上升和现金税增加500万美元，2026财年将暂时压缩。

UAID价格走势：周二发布时，Upland Software股价下跌4.02%，至2.75美元。

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照片：Shutterstock