鹰眼预警：ST合纵营业收入大幅下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，ST合纵（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.35亿元，同比下降49.01%；归母净利润为-7788.22万元，同比增长41.65%；扣非归母净利润为-7527.67万元，同比增长44.68%；基本每股收益-0.07元/股。

公司自2015年5月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.43亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST合纵2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.35亿元，同比下降49.01%；净利润为-1.78亿元，同比下降4.12%；经营活动净现金流为1.67亿元，同比增长359.51%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为7.4亿元，同比大幅下降49.01%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.01亿	14.42亿	7.35亿
营业收入增速	-14.12%	10.85%	-49.01%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-8.6亿元，-0.7亿元，-1.1亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-8.55亿	-6796.77万	-1.14亿

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长49.01%，净利润同比增长4.12%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.01亿	14.42亿	7.35亿
净利润（元）	-1.28亿	-1.71亿	-1.78亿
营业收入增速	-14.12%	10.85%	-49.01%
净利润增速	-200.65%	-33.64%	-4.12%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降49.01%，经营活动净现金流同比增长359.51%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.01亿	14.42亿	7.35亿
经营活动净现金流（元）	-2.08亿	3644.27万	1.67亿
营业收入增速	-14.12%	10.85%	-49.01%
经营活动净现金流增速	7.32%	117.51%	359.51%

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.63、-0.21、-0.94，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-2.08亿	3644.27万	1.67亿
净利润（元）	-1.28亿	-1.71亿	-1.78亿
经营活动净现金流/净利润	1.63	-0.21	-0.94

报告期内，公司毛利率为4.74%，同比下降42.19%；净利率为-24.16%，同比下降104.2%；净资产收益率（加权）为-7.2%，同比增长6.25%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.78%、8.2%、4.74%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	12.78%	8.2%	4.74%
销售毛利率增速	-50.98%	-35.78%	-42.19%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-9.81%，-11.83%，-24.16%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-9.81%	-11.83%	-24.16%
销售净利率增速	-217.2%	-20.56%	-104.2%

• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为14.92%，显著高于以往同期。

项目	20230630	20240630	20250630
预收款项（元）	4072.66万	6246.85万	1.1亿
营业收入（元）	13.01亿	14.42亿	7.35亿
预收款项/营业收入	3.13%	4.33%	14.92%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为6.9%、10.1%、23.7%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	6.9%	10.1%	23.7%

报告期内，公司资产负债率为90.29%，同比增长21.51%；流动比率为0.49，速动比率为0.36；总债务为25.71亿元，其中短期债务为19.5亿元，短期债务占总债务比为75.86%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为60.96%，74.31%，90.29%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	60.96%	74.31%	90.29%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.17，0.65，0.49，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.17	0.65	0.49

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.57	0.08	0.07

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为112.03%、169%、421.37%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	35.66亿	30.28亿	20.67亿
净资产（元）	31.83亿	17.92亿	4.9亿
总债务/净资产	112.03%	169%	421.37%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1亿元，较期初变动率为156.35%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	4019.01万
本期预付账款（元）	1.03亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.17%、2.56%、5.79%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	1.02亿	6970.61万	1.03亿
流动资产（元）	47.27亿	27.24亿	17.8亿
预付账款/流动资产	2.17%	2.56%	5.79%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长156.35%，营业成本同比增长-47.09%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	40.86%	-32.34%	156.35%
营业成本增速	1.31%	16.65%	-47.09%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为5.1亿元，较期初变动率为64.88%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	3.12亿
本期应付票据（元）	5.14亿

报告期内，公司应收帐款周转率为0.98，同比下降14.83%；存货周转率为1.5，同比下降15.45%；总资产周转率为0.14，同比下降18.84%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.79，1.77，1.5，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	1.79	1.77	1.5
存货周转率增速	7.11%	-0.85%	-15.45%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.75、0.58、0.33，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	13.01亿	14.42亿	7.35亿
固定资产（元）	17.27亿	24.93亿	22.29亿
营业收入/固定资产原值	0.75	0.58	0.33

点击ST合纵鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警

声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。