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鹰眼预警：大禹节水应收账款/营业收入比值持续增长
2025-08-27 00:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，大禹节水发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.76亿元，同比增长4.9%；归母净利润为1259.41万元，同比下降33.24%；扣非归母净利润为434.63万元，同比增长126.27%；基本每股收益0.0147元/股。
公司自2009年10月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为5.67亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大禹节水2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.76亿元，同比增长4.9%；净利润为578.79万元，同比下降39.91%；经营活动净现金流为-5.49亿元，同比下降674.16%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降33.24%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 2449.23万 | 1886.34万 | 1259.41万 |
| 归母净利润增速 | -24.14% | -22.98% | -33.24% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.9%，净利润同比下降39.91%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.13亿 | 12.16亿 | 12.76亿 |
| 净利润（元） | 2388.72万 | 963.17万 | 578.79万 |
| 营业收入增速 | -19.53% | 9.31% | 4.9% |
| 净利润增速 | -36.5% | -59.68% | -39.91% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.9%，税金及附加同比变动-15.55%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.13亿 | 12.16亿 | 12.76亿 |
| 营业收入增速 | -19.53% | 9.31% | 4.9% |
| 税金及附加增速 | -34.02% | 7.4% | -15.55% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长113.21%，营业收入同比增长4.9%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -19.53% | 9.31% | 4.9% |
| 应收票据较期初增速 | - | -15.77% | 113.21% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为182.68%、204.45%、227.49%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 20.33亿 | 24.87亿 | 29.03亿 |
| 营业收入（元） | 11.13亿 | 12.16亿 | 12.76亿 |
| 应收账款/营业收入 | 182.68% | 204.45% | 227.49% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.57%，营业成本同比增长4.68%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 21.17% | 25.62% | 30.57% |
| 营业成本增速 | -20.08% | 11.74% | 4.68% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.57%，营业收入同比增长4.9%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 21.17% | 25.62% | 30.57% |
| 营业收入增速 | -19.53% | 9.31% | 4.9% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.9%，经营活动净现金流同比下降674.16%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 11.13亿 | 12.16亿 | 12.76亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.11亿 | -7093.53万 | -5.49亿 |
| 营业收入增速 | -19.53% | 9.31% | 4.9% |
| 经营活动净现金流增速 | -110.37% | 66.44% | -674.16% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-5.5亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.11亿 | -7093.53万 | -5.49亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为578.8万元、经营活动净现金流为-5.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.11亿 | -7093.53万 | -5.49亿 |
| 净利润（元） | 2388.72万 | 963.17万 | 578.79万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-94.878低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.11亿 | -7093.53万 | -5.49亿 |
| 净利润（元） | 2388.72万 | 963.17万 | 578.79万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -8.85 | -7.36 | -94.88 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.25%，同比增长0.73%；净利率为0.45%，同比下降42.72%；净资产收益率（加权）为0.6%，同比下降35.48%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为23.25%，高于行业均值15.13%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.76% | 23.08% | 23.25% |
| 销售毛利率行业均值 | 16.36% | 15.37% | 15.13% |
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的23.08%增长至23.25%，行业毛利率由上一期的15.37%下降至15.13%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.76% | 23.08% | 23.25% |
| 销售毛利率行业均值 | 16.36% | 15.37% | 15.13% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为2.15%，0.79%，0.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 2.15% | 0.79% | 0.45% |
| 销售净利率增速 | -21.09% | -63.11% | -42.72% |
• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为0.45%，低于行业均值1.23%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 2.15% | 0.79% | 0.45% |
| 销售净利率行业均值 | 3.66% | 2.11% | 1.23% |
• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为23.25%高于行业均值15.13%，应收账款周转率为0.42次低于行业均值3.72次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.76% | 23.08% | 23.25% |
| 销售毛利率行业均值 | 16.36% | 15.37% | 15.13% |
| 应收账款周转率（次） | 0.54 | 0.46 | 0.42 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 4.91 | 4.07 | 3.72 |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期23.08%增长至23.25%，销售净利率由去年同期0.79%下降至0.45%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.76% | 23.08% | 23.25% |
| 销售净利率 | 2.15% | 0.79% | 0.45% |
• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为23.25%高于行业均值15.13%，销售净利率为0.45%低于行业均值1.23%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.76% | 23.08% | 23.25% |
| 销售毛利率行业均值 | 16.36% | 15.37% | 15.13% |
| 销售净利率 | 2.15% | 0.79% | 0.45% |
| 销售净利率行业均值 | 3.66% | 2.11% | 1.23% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.21%，0.93%，0.6%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.21% | 0.93% | 0.6% |
| 净资产收益率增速 | -35.64% | -23.14% | -35.48% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-707.9万元，同比下降61.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -330.22万 | -437.2万 | -707.94万 |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-680.6万元，归母净利润为0.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | -60.51万 | -923.17万 | -680.61万 |
| 归母净利润（元） | 2449.23万 | 1886.34万 | 1259.41万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为73.58%，同比增长1.97%；流动比率为1.24，速动比率为1.16；总债务为31.69亿元，其中短期债务为19.55亿元，短期债务占总债务比为61.68%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为73.58%高于行业均值59.13%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 67.53% | 72.16% | 73.58% |
| 资产负债率行业均值 | 50.43% | 55.73% | 59.13% |
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为67.53%，72.16%，73.58%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 67.53% | 72.16% | 73.58% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.53，1.36，1.24，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.53 | 1.36 | 1.24 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.25，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.34 | 0.3 | 0.25 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.44、0.32、0.25，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.44 | 0.32 | 0.25 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长10.43%，营业成本同比增长4.68%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 17.7% | 27.21% | 10.43% |
| 营业成本增速 | -20.08% | 11.74% | 4.68% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.3亿元、0.2亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-2.1亿元、-0.7亿元、-5.5亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2.27亿 | 2013.88万 | 1628.32万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.11亿 | -7093.53万 | -5.49亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.42，同比下降9.83%；存货周转率为2.58，同比增长13.72%；总资产周转率为0.14，同比下降8.24%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.42低于行业均值3.72，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.54 | 0.46 | 0.42 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 4.91 | 4.07 | 3.72 |
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.54，0.46，0.42，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.54 | 0.46 | 0.42 |
| 应收账款周转率增速 | -22.53% | -13.81% | -9.83% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为29.02%、30.21%、31.71%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 20.33亿 | 24.87亿 | 29.03亿 |
| 资产总额（元） | 70.06亿 | 82.32亿 | 91.55亿 |
| 应收账款/资产总额 | 29.02% | 30.21% | 31.71% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.14低于行业均值0.36，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.16 | 0.15 | 0.14 |
| 总资产周转率行业均值（次） | 0.41 | 0.39 | 0.36 |
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.16，0.15，0.14，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.16 | 0.15 | 0.14 |
| 总资产周转率增速 | -26.59% | -5.73% | -8.24% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为6.65%，高于行业均值3.29%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 6641.16万 | 8361.2万 | 8487.38万 |
| 营业收入（元） | 11.13亿 | 12.16亿 | 12.76亿 |
| 销售费用/营业收入 | 5.97% | 6.87% | 6.65% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 3.01% | 3.39% | 3.29% |
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