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鹰眼预警：双环传动营业收入与净利润变动背离
2025-08-27 00:17
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，双环传动发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为42.29亿元，同比下降2.16%；归母净利润为5.77亿元，同比增长22.02%；扣非归母净利润为5.55亿元，同比增长22.54%；基本每股收益0.68元/股。
公司自2010年8月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为8.05亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对双环传动2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.29亿元，同比下降2.16%；净利润为6.15亿元，同比增长25.34%；经营活动净现金流为9.8亿元，同比增长20.92%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为18.99%，17.26%，-2.16%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 36.86亿 | 43.22亿 | 42.29亿 |
| 营业收入增速 | 18.99% | 17.26% | -2.16% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为46.9%，28.33%，22.02%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 3.69亿 | 4.73亿 | 5.77亿 |
| 归母净利润增速 | 46.9% | 28.33% | 22.02% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为47.51%，32.85%，22.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 3.41亿 | 4.53亿 | 5.55亿 |
| 扣非归母利润增速 | 47.51% | 32.85% | 22.55% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.16%，净利润同比增长25.34%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 36.86亿 | 43.22亿 | 42.29亿 |
| 净利润（元） | 3.84亿 | 4.91亿 | 6.15亿 |
| 营业收入增速 | 18.99% | 17.26% | -2.16% |
| 净利润增速 | 47.71% | 27.91% | 25.34% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.11、1.65、1.59，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 8.08亿 | 8.11亿 | 9.8亿 |
| 净利润（元） | 3.84亿 | 4.91亿 | 6.15亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.11 | 1.65 | 1.59 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.06%，同比增长18.96%；净利率为14.54%，同比增长28.1%；净资产收益率（加权）为6.34%，同比增长8.93%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为27.06%，同比大幅增长18.96%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.17% | 22.75% | 27.06% |
| 销售毛利率增速 | 5.8% | 7.44% | 18.96% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.75%增长至27.06%，存货周转率由去年同期1.84次下降至1.48次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.17% | 22.75% | 27.06% |
| 存货周转率（次） | 1.65 | 1.84 | 1.48 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.75%增长至27.06%，应收账款周转率由去年同期2.07次下降至1.66次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 21.17% | 22.75% | 27.06% |
| 应收账款周转率（次） | 2.05 | 2.07 | 1.66 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.72%，同比增长14.94%；流动比率为1.15，速动比率为0.84；总债务为49.75亿元，其中短期债务为46.88亿元，短期债务占总债务比为94.25%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.61，1.26，1.15，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.61 | 1.26 | 1.15 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.77、0.57、0.37，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.77 | 0.57 | 0.37 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、0.18、0.14，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 12.17亿 | 15.72亿 | 16.81亿 |
| 流动负债（元） | 38.43亿 | 37.85亿 | 55.61亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.32 | 0.42 | 0.3 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.19%、0.22%、1.43%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 1047.44万 | 1251.72万 | 1.14亿 |
| 流动资产（元） | 54.58亿 | 57.46亿 | 79.82亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.19% | 0.22% | 1.43% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为11.3亿元，较期初变动率为39.44%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 8.09亿 |
| 本期应付票据（元） | 11.28亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.66，同比下降19.82%；存货周转率为1.48，同比下降19.18%；总资产周转率为0.25，同比下降20.12%。
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.95%、0.95%、1.09%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 3488.09万 | 4102万 | 4610.7万 |
| 营业收入（元） | 36.86亿 | 43.22亿 | 42.29亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.95% | 0.95% | 1.09% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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