天海防务2025年半年报解读：销售费用大增143.91%，筹资现金流净额暴增3250.49%

营业收入增长22.00%，得益于行业及自身优势

报告期内，天海防务营业收入为18.43亿元，上年同期为15.11亿元，增长22.00%。从市场环境来看，船舶行业发展良好，公司手持订单量持续增长且结构优化。公司自身聚焦总体战略，发挥系列船批量建造优势，优化管理流程，提升运营效率，推动营收规模增长。以下为具体数据：

净利润增长106.69%，成本控制与营收增加双驱动

归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，上年同期为6073.45万元，增长106.69%。净利润大幅增长，一方面源于营业收入增加，另一方面公司在成本控制和运营效率提升上取得成效。具体数据如下：

扣非净利润增长109.21%，核心业务盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.25亿元，较上年同期的5953.18万元增长109.21%。这表明公司核心业务盈利能力增强，盈利质量有所提高。相关数据如下：

基本每股收益增长106.84%，股东价值创造能力提升

基本每股收益为0.0726元/股，上年同期为0.0351元/股，增长106.84%。主要因净利润大幅增长，反映公司为股东创造价值能力提升。数据如下：

扣非每股收益推测增长，主营业务盈利增强

虽未单独披露扣非每股收益数据，但结合扣非净利润增长情况及总股本未变（均为17.28亿股），可推测扣非每股收益同样呈增长态势，进一步验证公司主营业务盈利能力增强。

应收账款下降24.67%，回款管理存疑

期末应收账款余额为3.47亿元，较上年度末的4.61亿元下降24.67%，占总资产比例从9.88%降至7.01%。公司可能加强了应收账款管理，加快回款速度，但也可能先放宽信用政策刺激销售，而后加强催收，需结合业务实质进一步分析。具体数据如下：

应收票据下降16.70%，信用风险需关注

期末应收票据余额为9322.06万元，较期初的1.12亿元下降16.70%。其中银行承兑票据从4539.10万元降至99.66万元，商业承兑票据从6651.63万元降至9222.39万元。应收票据减少可能与结算方式或客户支付习惯改变有关，商业承兑票据占比增加，需关注信用风险。数据如下：

加权平均净资产收益率增长2.72%，资产运营能力提升

加权平均净资产收益率为5.82%，上年同期为3.10%，增长2.72%。表明公司运用净资产获取利润能力增强，结合净利润增长，说明公司在资产运营和盈利能力方面有积极变化。

存货增长42.82%，关注跌价及资金占用风险

期末存货余额为4.25亿元，较期初的2.97亿元增长42.82%，主要是为建造船舶而采购材料和设备。存货增加基于在手订单需求，但过多存货可能带来存货跌价风险以及资金占用成本增加问题。数据如下：

销售费用大增143.91%，警惕投入产出比

本期销售费用为3952.70万元，较上年同期的1620.58万元增长143.91%，主要系本报告期海外业务同比增长，销售代理费用同步上升。销售费用大幅增长会侵蚀利润，需关注投入产出比及销售费用率合理性。具体数据如下：

管理费用增长10.16%，运营成本可控

管理费用为1.15亿元，较上年同期的1.04亿元增长10.16%，整体增长较为平稳，表明公司管理运营成本处于可控状态。数据如下：

财务费用增长125.97%，关注融资成本控制

财务费用为2764.84万元，较上年同期的1223.57万元增长125.97%，主要系本报告期融资规模扩大，利息费用增加。财务费用大幅增长会影响利润，公司需关注融资成本控制，优化融资结构。相关数据如下：

研发费用下降13.72%，关注创新重视程度

研发费用为2409.78万元，较上年同期的2792.97万元下降13.72%。研发投入下降可能影响公司未来技术创新和产品竞争力，需关注公司后续研发计划及对创新的重视程度。数据如下：

经营活动现金流净额增长88.43%，仍需优化

经营活动产生的现金流量净额为 -3485.71万元，上年同期为 -3.01亿元，同比增长88.43%，主要系销售增长且销售回款增加。虽仍为负数，但已有较大改善，需进一步优化经营活动现金流，确保经营稳健性。具体数据如下：

投资活动现金流净额增长52.05%，投资策略谨慎

投资活动产生的现金流量净额为 -2406.57万元，较上年同期的 -5019.31万元增长52.05%，主要系本报告期对外投资额较上年度相比减少。投资活动现金流出减少，可能公司投资策略更谨慎，或聚焦现有业务发展。数据如下：

筹资活动现金流净额暴增3250.49%，合理规划资金用途

筹资活动产生的现金流量净额为5491.49万元，上年同期为 -174.31万元，暴增3250.49%，主要系本报告期融资规模扩大。公司通过融资获得较多资金，但增加财务负担，需合理规划资金用途，确保资金有效利用以覆盖融资成本。数据如下：

天海防务2025年上半年虽有发展活力，但在销售费用、财务费用、存货及研发费用等方面存在风险，投资者需密切关注，综合评估投资价值与风险。

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