鹰眼预警：驰宏锌锗销售毛利率大幅增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，驰宏锌锗发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为105.81亿元，同比增长7.67%；归母净利润为9.32亿元，同比增长3.27%；扣非归母净利润为9.19亿元，同比增长12.11%；基本每股收益0.1831元/股。

公司自2004年4月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为73.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对驰宏锌锗2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为105.81亿元，同比增长7.67%；净利润为9.26亿元，同比增长3.1%；经营活动净现金流为21.58亿元，同比增长34.73%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动7.67%，销售费用同比变动44.1%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	110.48亿	98.27亿	105.81亿
销售费用（元）	1656.42万	2196.33万	3164.81万
营业收入增速	1.38%	-11.05%	7.67%
销售费用增速	19.76%	32.6%	44.1%

报告期内，公司毛利率为19.77%，同比增长11.41%；净利率为8.75%，同比下降4.24%；净资产收益率（加权）为5.82%，同比下降0.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为19.77%，同比大幅增长11.41%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	17.72%	17.74%	19.77%
销售毛利率增速	10.74%	0.12%	11.41%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为10.53%，9.14%，8.75%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	10.53%	9.14%	8.75%
销售净利率增速	12.74%	-13.27%	-4.24%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.72%、17.74%、19.77%持续增长，存货周转率分别为5.59次、5.39次、4.65次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	17.72%	17.74%	19.77%
存货周转率（次）	5.59	5.39	4.65

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为17.72%、17.74%、19.77%，持续增长，销售净利率分别为10.53%、9.14%、8.75%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	17.72%	17.74%	19.77%
销售净利率	10.53%	9.14%	8.75%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.28%，5.83%，5.82%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	7.28%	5.83%	5.82%
净资产收益率增速	9.97%	-19.92%	-0.17%

报告期内，公司资产负债率为26.44%，同比下降16.33%；流动比率为0.76，速动比率为0.37；总债务为30.63亿元，其中短期债务为18.4亿元，短期债务占总债务比为60.06%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.14	0.25	0.2

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.93%、0.96%、1.15%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	2553.06万	3186.85万	3594.34万
流动资产（元）	27.45亿	33.36亿	31.32亿
预付账款/流动资产	0.93%	0.96%	1.15%

报告期内，公司应收帐款周转率为59.99，同比增长48.77%；存货周转率为4.65，同比下降13.77%；总资产周转率为0.41，同比增长13.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为5.59，5.39，4.65，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	5.59	5.39	4.65
存货周转率增速	-3.91%	-3.63%	-13.77%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长44.1%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1656.42万	2196.33万	3164.81万
销售费用增速	19.76%	32.6%	44.1%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.15%、0.22%、0.3%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	1656.42万	2196.33万	3164.81万
营业收入（元）	110.48亿	98.27亿	105.81亿
销售费用/营业收入	0.15%	0.22%	0.3%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为5.5亿元，同比增长23.91%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	3.86亿	4.47亿	5.54亿
管理费用增速	22.86%	15.71%	23.91%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.91%，营业收入同比增长7.67%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	1.38%	-11.05%	7.67%
管理费用增速	22.86%	15.71%	23.91%

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