鹰眼预警：大族激光营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，大族激光发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为76.13亿元，同比增长19.79%；归母净利润为4.88亿元，同比下降60.15%；扣非归母净利润为2.61亿元，同比增长18.44%；基本每股收益0.48元/股。

公司自2004年6月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为37.13亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大族激光2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为76.13亿元，同比增长19.79%；净利润为5.38亿元，同比下降57.14%；经营活动净现金流为-7.22亿元，同比下降264.98%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为4.9亿元，同比大幅下降60.15%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	4.3亿	12.25亿	4.88亿
归母净利润增速	-31.89%	184.81%	-60.15%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长19.79%，净利润同比下降57.14%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	60.87亿	63.55亿	76.13亿
净利润（元）	4.75亿	12.56亿	5.38亿
营业收入增速	-12.25%	4.41%	19.79%
净利润增速	-31.53%	164.42%	-57.14%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为4.7亿元、12.6亿元、5.4亿元，同比变动分别为-31.53%、164.42%、-57.14%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	4.75亿	12.56亿	5.38亿
净利润增速	-31.53%	164.42%	-57.14%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长33.52%，营业收入同比增长19.79%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-12.25%	4.41%	19.79%
应收票据较期初增速	-35.91%	-19.76%	33.52%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长41.8%，营业成本同比增长20.8%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	19.24%	15.64%	41.8%
营业成本增速	-9.95%	5.76%	20.8%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长41.8%，营业收入同比增长19.79%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	19.24%	15.64%	41.8%
营业收入增速	-12.25%	4.41%	19.79%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-12.25%、4.41%、19.79%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为137.43%、-204.62%、-264.98%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	60.87亿	63.55亿	76.13亿
经营活动净现金流（元）	1.89亿	-1.98亿	-7.22亿
营业收入增速	-12.25%	4.41%	19.79%
经营活动净现金流增速	137.43%	-204.62%	-264.98%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.9亿元、-2亿元、-7.2亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.89亿	-1.98亿	-7.22亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为5.4亿元、经营活动净现金流为-7.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.89亿	-1.98亿	-7.22亿
净利润（元）	4.75亿	12.56亿	5.38亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.342低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.89亿	-1.98亿	-7.22亿
净利润（元）	4.75亿	12.56亿	5.38亿
经营活动净现金流/净利润	0.4	-0.16	-1.34

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.4、-0.16、-1.34，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.89亿	-1.98亿	-7.22亿
净利润（元）	4.75亿	12.56亿	5.38亿
经营活动净现金流/净利润	0.4	-0.16	-1.34

报告期内，公司毛利率为30.95%，同比下降1.83%；净利率为7.07%，同比下降64.22%；净资产收益率（加权）为2.92%，同比下降63.27%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为34.6%、33.76%、30.95%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	34.6%	33.76%	30.95%
销售毛利率增速	-4.62%	-2.45%	-8.32%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为7.07%，同比大幅下降64.22%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	7.8%	19.76%	7.07%
销售净利率增速	-21.96%	153.25%	-64.22%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.92%，同比大幅下降63.27%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.97%	7.95%	2.92%
净资产收益率增速	-41.77%	167.68%	-63.27%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为45.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	1.92亿	9.99亿	2.44亿
净利润（元）	4.75亿	12.56亿	5.38亿
非常规性收益/净利润	15.3%	79.57%	45.3%

报告期内，公司资产负债率为51.09%，同比增长3.44%；流动比率为1.79，速动比率为1.37；总债务为81.63亿元，其中短期债务为41.4亿元，短期债务占总债务比为50.72%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.01、-0.05，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	6.5亿	13.63亿	11.26亿
流动负债（元）	115.91亿	149.71亿	127.38亿
经营活动净现金流/流动负债	0.06	0.09	0.09

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.5亿元，较期初变动率为66.43%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1.49亿
本期预付账款（元）	2.48亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.75%、0.92%、1.02%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	1.8亿	2.19亿	2.48亿
流动资产（元）	238.32亿	237.59亿	243.52亿
预付账款/流动资产	0.75%	0.92%	1.02%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长66.43%，营业成本同比增长20.8%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	21.13%	70.9%	66.43%
营业成本增速	-9.95%	5.76%	20.8%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8.2亿元、7.7亿元、3.3亿元，公司经营活动净现金流分别1.9亿元、-2亿元、-7.2亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	8.24亿	7.67亿	3.28亿
经营活动净现金流（元）	1.89亿	-1.98亿	-7.22亿

报告期内，公司应收帐款周转率为0.89，同比增长4.79%；存货周转率为1.1，同比增长19.48%；总资产周转率为0.22，同比增长15.6%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为20.75%、22.69%、23.9%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	68.52亿	76.61亿	86.5亿
资产总额（元）	330.21亿	337.59亿	361.95亿
应收账款/资产总额	20.75%	22.69%	23.9%

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