鹰眼预警：酒钢宏兴营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，酒钢宏兴（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为155.95亿元，同比下降10.96%；归母净利润为-6.49亿元，同比增长33.04%；扣非归母净利润为-6.65亿元，同比增长32.24%；基本每股收益-0.1036元/股。

公司自2000年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为21.74亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对酒钢宏兴2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为155.95亿元，同比下降10.96%；净利润为-6.49亿元，同比增长33.04%；经营活动净现金流为-16.14亿元，同比下降64.65%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为156亿元，同比下降10.96%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	206.16亿	175.15亿	155.95亿
营业收入增速	-21.3%	-15.04%	-10.96%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-6.8亿元，-4.4亿元，-1.8亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-6.83亿	-4.44亿	-1.79亿

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降10.96%，净利润同比增长33.04%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	206.16亿	175.15亿	155.95亿
净利润（元）	-3.95亿	-9.69亿	-6.49亿
营业收入增速	-21.3%	-15.04%	-10.96%
净利润增速	-831.57%	-145.11%	33.04%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-4亿元、-9.7亿元、-6.5亿元，同比变动分别为-831.57%、-145.11%、33.04%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-3.95亿	-9.69亿	-6.49亿
净利润增速	-831.57%	-145.11%	33.04%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-16.1亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-3.95亿	-9.8亿	-16.14亿

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-4亿元、-9.8亿元、-16.1亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-3.95亿	-9.8亿	-16.14亿

报告期内，公司毛利率为8.64%，同比增长20.43%；净利率为-4.16%，同比增长24.8%；净资产收益率（加权）为-8.98%，同比增长10.29%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为8.64%，同比大幅增长20.43%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	6.98%	7.17%	8.64%
销售毛利率增速	4.03%	2.77%	20.43%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为6.98%、7.17%、8.64%持续增长，存货周转率分别为3.42次、2.84次、2.79次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	6.98%	7.17%	8.64%
存货周转率（次）	3.42	2.84	2.79

• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为6.98%、7.17%、8.64%持续增长，应收账款周转率分别为109.47次、51.3次、50.36次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	6.98%	7.17%	8.64%
应收账款周转率（次）	109.47	51.3	50.36

报告期内，公司资产负债率为86.41%，同比增长8.06%；流动比率为0.35，速动比率为0.16；总债务为342.73亿元，其中短期债务为196.73亿元，短期债务占总债务比为57.4%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为74.06%，79.97%，86.41%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	74.06%	79.97%	86.41%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.48，0.38，0.35，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.48	0.38	0.35

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.16	0.1	0.1

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.14、0.11、0.1，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.14	0.11	0.1

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.02、-0.04、-0.06，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	15.43亿	5.04亿	1.08亿
流动负债（元）	230.22亿	244.59亿	290.66亿
经营活动净现金流/流动负债	0.07	0.02	0

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为211.83%、302.21%、380.42%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	229.38亿	278.32亿	262.01亿
净资产（元）	108.28亿	92.09亿	68.87亿
总债务/净资产	211.83%	302.21%	380.42%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为17.3亿元、23.6亿元、29.4亿元，公司经营活动净现金流分别-4亿元、-9.8亿元、-16.1亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	17.3亿	23.6亿	29.39亿
经营活动净现金流（元）	-3.95亿	-9.8亿	-16.14亿

报告期内，公司应收帐款周转率为50.36，同比下降1.84%；存货周转率为2.79，同比下降1.83%；总资产周转率为0.32，同比下降17.82%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为109.47，51.3，50.36，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	109.47	51.3	50.36
应收账款周转率增速	-0.9%	-53.14%	-1.84%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.42，2.84，2.79，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	3.42	2.84	2.79
存货周转率增速	12.45%	-16.9%	-1.83%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.5，0.39，0.32，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.5	0.39	0.32
总资产周转率增速	-19.9%	-22.74%	-17.82%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.86、0.7、0.6，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	206.16亿	175.15亿	155.95亿
固定资产（元）	240.92亿	248.57亿	261.02亿
营业收入/固定资产原值	0.86	0.7	0.6

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为3.81%、4.3%、4.67%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	7.85亿	7.53亿	7.29亿
营业收入（元）	206.16亿	175.15亿	155.95亿
销售费用/营业收入	3.81%	4.3%	4.67%

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