鹰眼预警：中南股份营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，中南股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为128.26亿元，同比下降21.22%；归母净利润为529.05万元，同比增长101.18%；扣非归母净利润为-3836.29万元，同比增长92.4%；基本每股收益0.0022元/股。

公司自1997年5月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为27.71亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中南股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为128.26亿元，同比下降21.22%；净利润为529.05万元，同比增长101.18%；经营活动净现金流为6.64亿元，同比增长654.61%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为9.75%，-16.93%，-21.22%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	195.99亿	162.81亿	128.26亿
营业收入增速	9.75%	-16.93%	-21.22%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降21.22%，净利润同比增长101.18%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	195.99亿	162.81亿	128.26亿
净利润（元）	314.09万	-4.49亿	529.05万
营业收入增速	9.75%	-16.93%	-21.22%
净利润增速	-98.57%	-14394.54%	101.18%

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降21.22%，净利润为529万元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	195.99亿	162.81亿	128.26亿
净利润（元）	314.09万	-4.49亿	529.05万
营业收入增速	9.75%	-16.93%	-21.22%
净利润增速	-98.57%	-14394.54%	101.18%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为314.1万元、-4.5亿元、529万元，同比变动分别为-98.57%、-14394.54%、101.18%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	314.09万	-4.49亿	529.05万
净利润增速	-98.57%	-14394.54%	101.18%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-21.22%，税金及附加同比变动1.51%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	195.99亿	162.81亿	128.26亿
营业收入增速	9.75%	-16.93%	-21.22%
税金及附加增速	2.85%	4.27%	1.51%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降21.22%，经营活动净现金流同比增长654.61%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	195.99亿	162.81亿	128.26亿
经营活动净现金流（元）	18.43亿	8798.35万	6.64亿
营业收入增速	9.75%	-16.93%	-21.22%
经营活动净现金流增速	59.51%	-95.23%	654.61%

报告期内，公司毛利率为2.56%，同比增长736.84%；净利率为0.04%，同比增长101.5%；净资产收益率（加权）为0.07%，同比增长101.39%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为2.64%、-0.4%、2.56%，同比变动分别为-41.91%、-115.26%、736.84%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	2.64%	-0.4%	2.56%
销售毛利率增速	-41.91%	-115.26%	736.84%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为269.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	2399.74万	645.19万	1424.85万
净利润（元）	314.09万	-4.49亿	529.05万
非常规性收益/净利润	-5.34%	-1.44%	269.3%

报告期内，公司资产负债率为59.57%，同比增长4.62%；流动比率为0.38，速动比率为0.24；总债务为61.22亿元，其中短期债务为45.58亿元，短期债务占总债务比为74.45%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.5，0.47，0.38，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	0.5	0.47	0.38

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.07，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.2	0.09	0.07

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-21.12%，营业成本同比增长-23.55%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	25.34%	-43.19%	-21.12%
营业成本增速	11.94%	-14.34%	-23.55%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为88.46%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	545.29万
本期其他应收款（元）	1027.63万

报告期内，公司应收帐款周转率为303.88，同比增长133.53%；存货周转率为8.51，同比增长6.35%；总资产周转率为0.64，同比下降18.23%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.94，0.79，0.64，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.94	0.79	0.64
总资产周转率增速	16.34%	-16.5%	-18.23%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.66、1.34、1.05，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	195.99亿	162.81亿	128.26亿
固定资产（元）	118.04亿	121.06亿	122.18亿
营业收入/固定资产原值	1.66	1.34	1.05

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.5亿元，较期初增长54.88%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	4.19亿
本期在建工程（元）	6.49亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.36%、0.36%、0.43%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	7020.27万	5848.27万	5498.4万
营业收入（元）	195.99亿	162.81亿	128.26亿
销售费用/营业收入	0.36%	0.36%	0.43%

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