九毛九2025年中报业绩会

（来源：君实财经）

九毛九2025年中报业绩会

一、管理层开场

2025年太二率先开始全面的鲜活升级，目前看来初见成效，希望能够慢慢在财务指标上体现出来。下半年我们会沿着鲜活这个方向，逐步尝试九毛九品牌以及怂火锅品牌的调改，希望可以达到太二调改的结果。餐饮不是高精尖行业，但是属于创新迭代较快的行业，企业不能够与时俱进，就要被市场淘汰。虽然我们前两年犯了错误，但是团队斗志还在，我们一直在努力，我相信只要我们团队足够努力，一定会拿到成果，慢一点也会到。希望得到我们股东的信任和支持，也感谢现在依然关注九毛九的投资者

二、25H1业务回顾

今年上半年餐饮行业整体依旧面临不少的压力，外部环境复杂多变，挑战不断，但我们没有停下脚步，而是积极寻找突破口，通过各主要品牌的新模型，探索产品装修与体验升级以及门店结构优化，我们收获了阶段性的成果，也得到了市场的积极反馈和数据验证。这一切离不开全体同事的坚持与努力。接下来我将代表集团及各品牌在上半年的经营表现和对未来的思考。

截止25年6月底，集团在全球共拥有729 家门店，其中直营门店 695 家，加盟及合作模式门店 34 家，分布于全球 138 个城市。自24Q4以来，我们启动了各品牌的门店布局优化，通过更谨慎的开店策略，果断关闭经营不佳的门店，从而将资源更聚焦于核心优质门店，有效提升了全集团的经营效能与抗风险能力。这一系列结构性调整将为集团长期发展和盈利能力修复奠定更加稳固的基础。望2025 年下半年，我们将持续监测各区域门店的经营表现，并在2026年底前完成本轮大规模的门店结构性优化。

接下来带大家回顾下今年上半年各品牌的工作重点，并分享下半年的工作方向。

九毛九：九毛九创立于 1995 年，今年正值30周年。30年来，我们始终坚持创造三代人都喜爱的温暖用餐体验，成为许多家庭长期的选择，站在30年的新起点，我们正着手打造九毛九的下一个新模型，它不仅延续了九毛九好吃不贵的品牌理念，更将在产品、空间与文化上全面升级，带来更具差异化的餐饮体验。首家新模型店计划于今年Q4落地，并将作为未来新店复制的模板，为九毛九品牌的下一轮增长积蓄力量。2025年上半年，九毛九品牌延续回归餐饮本质、回归顾客价值的思路，加快品牌迭代，强化多场景消费布局，并持续深耕产品与服务的每一个细节。首先，我们强化儿童体验场景，让孩子从无聊的用餐变为快乐有趣的体验。我们组建的妈妈顾问团今年来深度参与儿童餐研发配方的优化及IP的共创，提升产品口碑与信任度。在门店形态上，我们不断探索更多可能性。我们持续尝试九毛九品牌的多场景落地，包括机场店等交通枢纽模型，以适配更多消费场景和人群需求。今年 3月份，我们也发起了爱心援助山区女童计划，将大骨头的部分收入捐赠为适龄女童，购买卫生用品、用爱心书包和保温水杯。6月份，我们也联合了美团公益基金发起爱心操场的捐赠，将团购套餐的部分收入为山区幼儿园建起操场。我们希望九毛九的善意从餐桌延伸到社会，走进大山，成为孩子手中的爱与希望。

太二：2025年是太二品牌的第十个年头，太二迎来了品牌发展中的一次重要升级。全新的5.0鲜活模式，以活鱼、鲜鸡、鲜牛肉作为核心主打产品，这不是一时兴起的改动，而是我们2024 年整整一年的持续试错与探索的成果。我们在不同方向反复尝试，经历了多次调整与否定，直到2024年底才最终找准了方向，从顾客的核心痛点出发，围绕产品、环境、服务三大维度进行系统性升级。产品上，我们从单一的酸菜鱼升级为三大招牌加丰富热菜的组合，增加了家庭聚餐、多人就餐的点单丰富度。活鱼每日到店、牛肉鲜切现做、鲜鸡每日送达，让新鲜和锅气在餐桌上真实可感。环境上从过去的黑白冷调转向温暖舒适，更适合社交与打卡分享的空间。服务上，我们通过真心服务，让顾客在45分钟到1个小时的用餐时间里，同时收获美味、舒适和被关心的三重体验。我们希望鲜活模式不仅是一场产品的升级，更是一次品牌调性的再造，让更多顾客在太二可以吃到好吃不贵的中国辣，并愿意一来再来。截止到7月底，太二新模型店在全球已落地64家，其中中国内地62家，分布在全国多个重点城市及商圈，其中大概1/ 3是大改门店。根据现有施工与筹备的进度，预计2025年内将完成 150 家以上门店的调改落地，计划于 2026 年内完成太二门店的全面调改，实现全国门店的统一升级。自太二推出鲜活模式以来，市场反馈与数据表现均超出我们的预期，各城市鲜活模式门店的日均营业额同比趋势明显优于同城市常规门店。验证了战略升级的有效性。我们不会止步于5.0 带来的阶段性成果，目前团队仍在持续打磨招牌产品，强化产品识别度与复购动力、精进口味与出品稳定性，持续优化供应链与成本结构。对泰尔来说，核心从来不是追求短期爆款，而是在品牌生命周期的每一个阶段都能不断自我迭代，去满足消费者不断变化的需求。

怂火锅：2025年上半年，怂在复杂的经济环境下，坚持找准方向再行动，没有盲目追求规模扩张，而是聚焦核心客群，稳步优化产品与氛围。在产品方面，我们全面提升了锅底品质，推出健康零添加的新锅底，并持续强化牛肉、虾、滑牛蛙等鲜货的优势。同时，通过不断验证，我们也更加笃定，快乐的氛围是怂最核心、不可替代的品牌资产。我们的差异化在于让顾客在高品质食材的基础上获得更加纯粹、更多情绪上的满足。在具体升级上，我们对锅底进行了分层优化，推出牛油厚重款与清油清汤款辣锅锅底全部做到零添加，并在两家测试店中获得了良好的口碑反馈。在食材方面，我们全面引入无冻鲜货，进一步强货新鲜这一核心卖点。目前我们的招牌核心、招牌菜与核心下水产品已经全部实现了鲜货供应。在运营策略上，我们始终保持谨慎的态度，对于经营不善的门店果断关停，确保资源集中在优质门店和优质项目上，同时保持大部分门店的稳定经营。以专注于基本功建设为策略，应对市场不确定性，为下一阶段的突破奠定基础。进入25年下半年，怂火锅将推出全新模型，去验证我们探索的方向，寻找更契合目标客群的解法，逐步带动老店升级。全新的模式将涵盖产品、视觉、空间、体验四个维度的升级，重塑怂的竞争壁垒与顾客感知。在这一过程中，我们将始终坚持放心火锅与开心时刻这一护城河，无论是产品的迭代、空间的设计，还是服务的细节打磨，每一次改变都必须让员工与顾客都能发自内心地感到开心，这种发自内心的共鸣，才是品牌真正的生命力。未来，我们会以谨慎优化加精准突破的节奏，将为顾客提供放心的锅底、新鲜的食材、开心的一小时这一使命在更多门店中延续和放大。

供应链与外销：集团持续推进供应链中心建设的工作，其中，广州南沙供应链中心已于今年5月试运行，新设施将覆盖公司核心品牌的食材初加工及外销产品的生产，缓解了现有供应链的产能压力，确保主要食材稳定供应，并在食品安全管控方面提供更高保障。同时，供应链中心成立了商超销售业务及线上零售业务。在持续保障集团餐饮品牌高品质供应的同时，积极拓展包括山姆在内的外部市场销售渠道。春节期间，我们在山姆超市推出了红焖羊肉煲和韩式牛肋排等产品，其中贵州红酸汤米线上市仅一个月即登顶品类的top 1。5月开始，我们推出卤牛腱拌凉皮，与山姆建立季节性的合作月，推出的即食酸菜同样取得了该品类第一的好成绩。接下来的中秋档，我们也已经推出了松鼠桂鱼和烤羊排等大单品，进一步提升节庆供给能力。海外分销方面，我们持续推进北美、日本等核心市场的深度拓展，部分产品已进入当地主流渠道，助力品牌国际化布局。

2025年是集团成立30周年的一个年头，也是我们重新出发的重要节点。过去的半年，我们在不确定的市场环境中坚持回归餐饮本质，聚焦用美食创造美好一小时的使命。这一小时不仅是钟表上的60分钟，更是顾客走进我们任意一家门店时，能真切感受到的三重，体验，食物的美味、环境的舒适以及真心的服务。接下来，我们将继续坚持好吃不贵，保障食品安全，保持趣味性与美感并用，真心回应顾客的每一次需求。我们也希望我们的员工会因在九毛九工作而自豪，也希望顾客因信任九毛九而常来。

三、25H1财务回顾

收入方面，今年上半年公司实现总收入27.5 亿人民币，相比24年同期下降10%，背后有两个主要原因，一是市场及顾客需求发生变化，我们的应对慢了，另一方面是因为我们在持续优化门店结构。自2024 年下半年以来，公司主动关闭了一批经营表现不佳的门店，这些闭店短期内拉低了我们的收入，但我们认为对集团长期健康发展是必要的调整。

盈利方面，上半年公司规模净利润大约是 6,100 万，归母净利率2.2%，与去年同期基本持平。如果剔除税收优惠、政府补助、闭店损失减值等一些非经常性的因素，今年上半年的核心经营利润大概1亿，利润率是3.6%，相比去年同期有所下滑。环比来看的话，今年上半年的核心经营利润及利润率略好于24年的下半年，经营层面边际向好。

接下来我将为大家介绍集团旗下三个主要品牌，太二怂和九毛九的经营情况。

太二：2025年上半年，太二实现收入约 19.5 亿元，占集团总收入约七成，同比下降13.3%。截至25年6月底，太二在全球共有门店566家，其中自营门店547家、加盟店 19 家。门店总数较去年有所减少，这是因为我们延续了自 2024 年下半年以来的主动闭店策略，持续地优化门店结构，果断关停部分表现不佳的门店，集中资源打造优质门店。值得注意的是，尽管上半年收入有所下滑，且太二门店在调改及停业升级会产生增量费用，但太二的门店层面经营利润率仍然维持13.4%，依然保持稳健，这一表现得益于毛利率的稳定以及我们在费用管控上的持续优化，显示出太二品牌在盈利能力上的韧性。

怂火锅：截至25年6月底，怂火锅共有门店76家，上半年实现收入约4.2个亿，同比下降3.5%。受同店销售和翻台表现承压的影响，怂火锅上半年的门店层面利润率较去年有所下滑。

九毛九：截至 25 年6月底，九毛九品牌共有门店68家，其中1家加盟店。上半年实现收入约 2.3 亿元，门店层面利润率为约12.7%，门店的翻座率和翻台率较去年同期也有所回落。

顾客人均方面，太二与九毛九的客单价整体保持表保持相对稳定，怂火锅则同比有所下降，主要是由于去年调整了部分产品结构和定价策略，推出了更多丰俭由人的选择，自24Q3起，怂火锅已将客单价稳定在约100元左右，随着门店鲜货比例的提升以及品质升级等举措的推进，未来客单价有望小幅回升。

同店销售方面，太二品牌473家门店同比下降约19%；怂火锅 53 家门店同比下降约29%；九毛九品牌 60 家门店，同比下降约20%。

经营开支方面，2025年上半年原材料及耗材占收入比重为35.6%，与去年同期基本持平，保持稳定。

其他开支方面，由于各品牌单店收入下降，员工成本租金相关开支占收入的比重略有上升。

周转天数方面，2025年上半年公司的存货周转天数约为20天，较去年同期有所优化。应付账款周转天数为36.9天，较去年同期有所提升，体现出资金运营效率的改善。

现金流方面，2025年上半年公司经营性现金净流入约4.5亿元，占收入比重约16.2%，较去年同期有所提升。上半年固定资产相关资本支出约1.5亿，较去年同期有所下降，主要是因为我们采取了更加谨慎的开店策略。上半年的资本支出主要是供应链的投入。

2025年上半年，我们的整体业绩与预期相相比仍有差距，但值得欣慰的是，经过2024 年一整年的探索与迭代，今年我们在太二品牌上终于实现了关键性的突破，完成了产品、服务与环境三位一体的系统性升级。今年我们将继续围绕用美食创造美好一小时的使命，聚焦各品牌门店模型的优化与升级，我们相信只要坚持做对的事情，就一定能给股东创造长期价值。

四、Q&A

Q: 太二调改门店想锚定的客群和消费场景？已调改门店的变化？

A: 全年预计150家调改落地。疫情后，商场的家庭客群消费占比有所提升，太二前期更聚焦在年轻客群，随着市场变化不得不作出调整，例如之前被诟病SKU不够丰富、没有辣度调整等，品牌积极应对调整，本次针对以上痛点进行调改。消费行业以顾客需求为导向。截至到6月底只有22家门店完成调改、7月底64家，样本量偏少。销售方面，7月、8月上旬调改店的同店相较老模型有10%增长（例如7月老店同比-10%、新店同店-2%），若仅看堂食收入，新模型有15%提升。利润方面，调改后用了鲜鱼、鲜牛等，毛利率会阶段性下降，同时增加了炒锅等人工，人工成本也有所提升，后续会继续优化供应链、运营流程，相信最终的利润率还能恢复到之前太二的水平。

Q: 多品牌运营方面，后续是否还会推出新品牌？加盟会在哪里做？

A: 集团仍然采取有限的多品牌矩阵策略，基于集团现有能力，我们认为经营3~5个品牌比较合适，且以正餐为主。现阶段集团重心在于聚焦现有品牌、夯实基本盘，今年主要完成怂、九毛九、太二等的调改落地，确保现有品牌的经营质量和盈利能力。省内省外扩张方面，吸取了之前教训，现在做品牌会先集中在华南地区，利用好大本营的供应链和管理优势打好基本盘，再考虑逐渐华东等全国重点区域。经营模式选择方面，仍以直营为主，也会继续寻找志同道合且有能力的区域大加盟商。新品牌孵化方面，公司会持续观察市场并孵化新品牌，选品方面，主要看赛道是否大、是否可标准化复制、是否有供应链协同性，目前也看到了机会，正在孵化新品牌，定位为好吃、好看、好玩的餐厅，将利用AI带来全新体验，预计Q4落地。

Q: 未来怂火锅在集团内的定位？

A: 火锅仍然是内部非常看好的赛道，怂的门店数、营收比九毛九更大。怂的升级规划，下半年会坚持鲜活理念，做好食材、锅底。氛围也是必不可少的核心竞争力，继续将怂的开心理念带给员工、顾客。会适度收缩省外门店，因为暂时没有供应链、管理优势，省内的表现较好，等把基本盘打磨好后不排除还会走出去。

Q: 对于外卖业务的看法？

A: 集团的品牌以轻正餐为主，外卖只会是补充、不是重点。各个品牌的比例方面，暂时没有确定目标。分品牌来看，太二外卖占比去年20%、上半年22%，新模型店的堂食有较大提升，堂食能够更体现品牌的品质，所以倾向于将更多精力和资源投入堂食，提升顾客体验，给顾客呈现好吃不贵、美好一小时的体验。如果堂食进一步提升，外卖占比可能会进一步下降，20%以内是合适的比例。怂火锅的属性导致外卖占比不会太大，外卖不是重心。九毛九的菜品比较适合外卖，占比32%，为品牌收入带来补充，但后续品牌也往鲜活去升级，更注重堂食体验，外卖占比可能会慢慢降低。因为外卖利润率低、平台抽成高，并且口感不如堂食。

Q: 太二新店型提升的驱动因素？怎么看更多新店型推出后的提升可持续性？

A: 新店型客单提升4元左右，更多来自客流改善，跟调改前12月对比，销售都是30%以上增长。

Q: 同店、开店的下半年指引？利润率趋势？

A: 开店方面，各个品牌开店都在小个位数，太二下半年预计闭店40~50家，主要系之前步子迈的太大，一些偏远、下沉城市的经营未达预期。利润率方面，25H1环比24H2的核心利润率略有提升，随着更多的调改店，预计25H2利润率进一步提升。例如太二25H1的门店利润率13.4%优于24H2，25H2有进一步提升空间。

Q: 关于竞争，去年行业价格战压力较大，今年有没有变化？太二竞争优势？

A: 餐饮这两年卷，是顾客要求的全方位升级，所以对餐饮品牌提出了更高要求，例如空间、产品、价格、服务等方面都要好。太二的升级，彻底升级食材、提升一定工艺，然后发挥供应链、管理优势，保证价格不会那么贵。去年也尝试过卖优惠券，但实际上很难通过打折去找到合适客群，所以今年对折扣控制得很紧。我们认为鲜活等调整方向是正确的，未来会越来越好。

Q: 毛利率趋势？

A: 由于新店切换成活鱼门店现杀，毛利率下降1%~2%，后续随着供应链、配送优化，有信心毛利率回到64%的目标。

Q: 调改店集中在哪些区域？不同区域的效果有否差异？

A: 现在60+家在广州、深圳较多，其他城市2-3家。区域上没有特别大差别，改善幅度都蛮大，其中上海改善幅度非常明显（去年基数低），南京也不错。大部分区域对鲜活属性比较有感，人民向往美好生活的方向不会变。

Q: 调改过程中，组织架构、前端人员的KPI有什么变化？

A: 新店的管理难度加大，目前一些区域建立创业部运营机制，会给负责人例如产品调整、人员调整等权限，能够针对当地消费者迅速作出决策。部门职能也作出调整，一些部门之前是管控职责，现在调整为支持、赋能创业部，一系列调整将会在今年完成调整。

Q: 关店减值？26年开关店指引？

A: 太二下半年关店40-50家，中期已经计提3500万减值损失，今年预计将全部经营不善的门店完成优化。

Q: 会员体系？

A: 会员运营之前做得不是很好，现在尝试用AI等方式研究会员体系，包括针对不同会员定制优惠等，下半年可能会有一些成果出来，届时在和大家分享。