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华脉科技2025半年报解读：经营现金流暴跌137.72%，净利润亏损扩大109.66%
2025-08-26 19:27
2025年上半年，华脉科技（维权）在复杂市场环境下，多项财务指标变动显著。经营活动现金流净额暴跌137.72%，净利润亏损扩大109.66%，这一系列变化反映出公司经营面临较大压力，值得投资者高度关注。
营收下滑9.29%，市场环境冲击大
2025年上半年，华脉科技营业收入为3.75亿元，较上年同期4.14亿元减少9.29%。其中，主营业务收入3.67亿元，同比下降7.7%；其他业务收入0.81亿元，同比下降49.1%。
| 业务类型 | 2025上半年收入（亿元） | 2024上半年收入（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 主营业务收入 | 3.67 | 3.98 | -7.7% |
| 其他业务收入 | 0.81 | 1.59 | -49.1% |
公司表示，业绩下滑受国内外宏观经济环境影响，传统产业压缩、资本开支下降及部分产品市场竞争加剧致销售价格下降。分产品看，ODN网络物理连接及保护设备收入9736.05万元，光缆类收入2.19亿元，光无源器件类收入1506.30万元，微波无源器件类收入2977.73万元，天线类收入110.91万元，其他收入1238.71万元。各产品收入变动反映市场需求波动与竞争激烈。
净利润亏损扩大109.66%，盈利挑战大
华脉科技2025年上半年归属于上市公司股东净利润为 -2180.04万元，上年同期为 -407.82万元，亏损面同比扩大109.66%。扣除非经常性损益净利润为 -2741.45万元，上年同期为 -1128.00万元，亏损同样扩大。
| 净利润指标 | 2025上半年（万元） | 2024上半年（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 归属于上市公司股东净利润 | -2180.04 | -407.82 | 109.66% |
| 扣除非经常性损益净利润 | -2741.45 | -1128.00 | 143.04% |
公司称亏损扩大源于宏观经济环境影响，传统产业压缩、资本开支下降及产品销售价格降低，盈利能力面临较大挑战，需优化产品结构、降低成本提升盈利水平。
应收账款增7.8%，回款压力大
截至2025年6月30日，公司应收账款账面余额5.23亿元，较期初4.85亿元增长7.8%，账面价值4.51亿元，较期初4.13亿元增长9.2%。
| 应收账款指标 | 2025年6月30日（亿元） | 期初（亿元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 账面余额 | 5.23 | 4.85 | 7.8% |
| 账面价值 | 4.51 | 4.13 | 9.2% |
虽主要客户为电信运营商及中国铁塔，信用程度较高，但仍可能因市场环境、客户项目进度及经营变动等因素，存在货款回收不及时、应收账款增加及周转率下降的经营风险。从账龄看，1年以内占比73.6%，1 - 2年占比9.2%，2 - 3年占比6.3%，3 - 4年占比7.0%，4年以上占比3.8%。公司已计提坏账准备7186.18万元。
存货增27.1%，或存积压风险
2025年上半年，华脉科技存货账面余额1.10亿元，较期初8655.55万元增长27.1%，存货跌价准备896.90万元，较期初1162.38万元下降22.8%，账面价值1.01亿元，较期初7493.18万元增长35.1%。
| 存货指标 | 2025上半年（万元） | 期初（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 账面余额 | 11000 | 8655.55 | 27.1% |
| 存货跌价准备 | 896.90 | 1162.38 | -22.8% |
| 账面价值 | 10103.1 | 7493.18 | 35.1% |
公司称存货增加因联通框架备货。存货上升可能基于市场需求预期备货，但也可能存库存积压风险，若市场需求不及预期，存货面临跌价影响利润，公司需合理控制存货水平。
期间费用有降有升，结构待优化
销售费用降5.66%，部分费用增长需关注
2025年上半年销售费用2868.11万元，较上年同期3040.21万元下降5.66%。其中职工薪酬1324.06万元，同比下降21.05%；招待费636.92万元，同比增长26.72%；办公费349.06万元，同比增长14.2%；差旅费219.09万元，同比增长2.98%。
| 销售费用项目 | 2025上半年（万元） | 2024上半年（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1324.06 | 1677.24 | -21.05% |
| 招待费 | 636.92 | 502.62 | 26.72% |
| 办公费 | 349.06 | 305.66 | 14.2% |
| 差旅费 | 219.09 | 212.75 | 2.98% |
销售费用下降或因优化销售策略控费有成效，但部分费用增长需关注合理性。
管理费用增5.70%，需审视支出效率
管理费用3932.24万元，较上年同期3720.12万元增长5.70%。主要增长项目为职工薪酬增长11.32%至1642.94万元，折旧及摊销增长14.23%至1133.47万元。
| 管理费用项目 | 2025上半年（万元） | 2024上半年（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1642.94 | 1475.89 | 11.32% |
| 折旧及摊销 | 1133.47 | 992.26 | 14.23% |
管理费用增长或与业务运营、人员调整有关，公司需审视支出提高管理效率。
财务费用降52.87%，资金管理有成效
财务费用170.93万元，较上年同期362.70万元下降52.87%。因报告期内银行贷款利息费用减少、利息收入增加，表明公司资金管理和融资安排取得积极效果，降低财务成本。
研发费用增5.61%，关注成果转化
研发费用2377.52万元，较上年同期2251.24万元增长5.61%。2025年1 - 6月新增专利10项（发明专利8项）。研发投入增加助于公司提升竞争力，但需关注研发成果转化效率，确保投入带来经济效益。
经营现金流净额暴跌137.72%，资金压力大
经营活动产生现金流量净额为 -2842.09万元，与上年同期7534.47万元相比，暴跌137.72%。销售商品、提供劳务收到现金3.48亿元，较上年同期4.58亿元减少23.9%。
| 现金流量指标 | 2025上半年（万元） | 2024上半年（万元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流量净额 | -2842.09 | 7534.47 | -137.72% |
| 销售商品、提供劳务收到现金 | 34800 | 45800 | -23.9% |
这反映公司资金回笼减慢，面临资金压力。投资活动现金流量净额77.78万元，上年同期为 -1446.11万元，因报告期赎回结构性存款致现金流入增加。筹资活动现金流量净额为 -2190.94万元，较上年同期 -11591.87万元增长81.10%，因归还银行贷款增加致现金流出减少。
总体而言，华脉科技2025上半年经营挑战多，营收下滑、净利润亏损扩大、应收账款与存货增加、经营现金流净额暴跌等问题待解决。未来公司需优化业务结构、加强市场开拓、提高回款效率、合理控制存货、关注现金流，提升竞争力与抗风险能力。投资者应密切关注公司动态与财务指标，谨慎投资。
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