积成电子2025年半年财报解读：投资现金流降幅186.99%，存货金额增长18102.29万元

2025年上半年，积成电子在复杂多变的市场环境中砥砺前行，其财务数据的变化备受市场瞩目。从关键财务指标来看，公司在营收、利润等方面呈现出不同态势，投资活动现金流量净额大幅下降，存货金额显著攀升。这些数据背后究竟隐藏着怎样的经营真相与潜在风险？下面将为您抽丝剥茧，深入解读。

营收稳步上扬，业务结构亮点突出

2025年上半年，积成电子实现营业收入10.91亿元，较去年同期的8.81亿元增长23.75%。这一增长态势表明公司在市场拓展方面卓有成效。从业务板块来看，各业务表现分化：

电力自动化业务成为增长主力军，实现营收7.78亿元，同比大增36.26%。其中，变电站自动化产品营收2.27亿元，增长68.52%；电网调度自动化产品营收1.49亿元，增长37.71%；配用电自动化产品营收4.02亿元，增长22.57%。公用事业自动化业务虽营收2.03亿元，同比下降8.74%，但依旧占据一定份额。信息安全业务则表现亮眼，营收0.88亿元，增长30.35%，展现出良好发展势头。

净利润亏损收窄，盈利仍任重道远

归属于上市公司股东的净利润为 -6030.43万元，相较于去年同期的 -8219.19万元，亏损幅度收窄，同比增长26.63%。扣除非经常性损益后的净利润为 -6418.15万元，去年同期为 -8618.08万元，增长25.53%。这显示公司在成本控制与经营管理上或采取了有效举措，改善了亏损状况。然而，净利润仍为负值，意味着公司盈利能力尚未实现根本扭转，盈利压力依旧巨大。

每股收益亏损减轻，关注盈利转正

基本每股收益为 -0.12元/股，较去年同期的 -0.16元/股增长25.00%；扣非每股收益为 -0.13元/股，同样呈现亏损程度减轻趋势。这与净利润变化趋势相符，反映公司经营状况逐步改善。但投资者仍需密切关注公司未来能否实现盈利转正，提升每股收益实际价值。

应收账款规模庞大，回收风险需警惕

截至报告期末，应收账款余额为13.67亿元，较去年末的14.58亿元略有下降，占总资产的32.01%。从账龄结构看：

虽然1年以内账款占比较高，但1 - 2年、2 - 3年及3年以上账款也占有一定比例。尽管公司已计提坏账准备，如此庞大的应收账款规模仍可能带来回收风险。若客户信用恶化或市场环境不利，可能导致账款回收困难，影响现金流与财务状况。

应收票据金额下降，坏账风险可控

应收票据期末余额为1605.70万元，较期初的2745.50万元减少。其中，银行承兑票据期末余额1290.60万元，商业承兑票据期末余额315.10万元。公司针对商业承兑票据承兑人信用风险计提了坏账准备，期末坏账准备余额为3.24万元。总体而言，应收票据坏账风险相对可控，但仍需关注商业承兑票据承兑人信用状况，防范潜在坏账损失。

加权平均净资产收益率上升，仍处低位

加权平均净资产收益率为 -3.39%，较去年同期的 -4.71%上升1.32个百分点。虽有所改善，但仍处于负值区间，表明公司运用净资产获取利润能力较弱。公司需进一步优化资产运营效率，提升盈利能力，为股东创造更好回报。

存货金额大增，或存积压风险

存货期末余额为7.91亿元，较期初的6.10亿元增长1.81亿元，增幅达29.70%。存货增长或许与业务规模扩大、生产备货增加有关，但也可能存在积压风险。过多存货会占用大量资金，增加仓储成本与存货跌价风险。公司需加强存货管理，优化生产与采购计划，确保存货与市场需求匹配，降低潜在风险。

销售费用合理增长，关注投入产出

销售费用为9312.60万元，较去年同期的8503.44万元增长9.52%。增长幅度与营业收入增长基本匹配，表明公司在市场推广与销售渠道拓展上持续投入。公司可能通过增加销售人员、举办市场活动等提升产品市场份额，但需关注销售费用投入产出比，确保费用有效性。

管理费用小幅增长，运营成本稳定

管理费用为11545.16万元，较去年同期的11236.03万元增长2.75%，增长幅度较小，显示公司运营管理成本相对稳定。公司在维持日常运营管理时，或通过优化管理流程、提高管理效率等控制了管理费用增长。

财务费用显著下降，汇率波动影响大

财务费用为587.99万元，较去年同期的1007.35万元下降41.63%。主要原因是汇率波动形成汇兑收益。这表明公司财务费用受汇率变动影响较大，虽本期汇兑收益降低了财务费用，但汇率不确定性可能给未来财务费用带来波动风险。公司需加强汇率风险管理，采取套期保值措施稳定财务费用水平。

研发费用持续增加，关注成果转化

研发费用为12741.62万元，较去年同期的10776.27万元增长18.24%。公司重视研发创新，在多个业务领域取得进展，如新一代EMS应用与国网基础平台的适配、直流控保硬件在环仿真系统的部署等。持续研发投入有助于保持技术竞争力，但短期内会增加成本压力，公司需确保研发投入转化为实际经济效益。

经营现金流负值扩大，获现能力待提升

经营活动产生的现金流量净额为 -17101.06万元，较去年同期的 -14076.80万元负值扩大，下降21.48%。尽管营业收入增长，但经营活动现金流出因购买商品、接受劳务支付现金增加，以及支付职工和各项税费等支出上升，导致现金流量净额减少。这表明公司经营活动获现能力有待加强，需优化供应链管理、合理安排资金支出，改善经营活动现金流量状况。

投资现金流降幅明显，关注资金流动性

投资活动产生的现金流量净额为 -555.25万元，较去年同期的 -193.48万元下降186.99%。主要原因是本期支付的理财投资款增加。这显示公司投资策略有所调整，增加理财投资，但投资活动现金流出大幅增加可能影响资金流动性。公司需合理规划投资活动，确保投资收益与资金安全平衡。

筹资现金流由负转正，债务管理优化

筹资活动产生的现金流量净额为 -3403.51万元，去年同期为 -5880.17万元，同比增长42.12%。主要原因是本期偿还借款减少。这表明公司在债务管理上有所调整，减少借款偿还，使筹资活动现金流出减少。公司或根据自身资金需求与财务状况，优化债务结构，降低筹资成本与财务风险。

总体而言，积成电子2025年上半年在营收增长、亏损收窄方面取得一定进展，但在盈利能力、现金流管理等方面仍面临挑战。投资者需密切关注公司在应收账款回收、存货管理、研发成果转化等方面的进展，以及市场环境变化对公司财务状况的影响。

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