【银河银行张一纬】行业周报丨银行并购贷款范围拓展，关注中报披露窗口期

【报告导读】

1. 银行板块表现弱于市场。

2. 部分零售业务优势大行市场表现突出，基本面及贴息政策或为主要驱动。

3. 并购贷款管理办法修订，推动银行优化新质生产力企业并购服务。

核心观点

银行板块表现弱于市场：本周沪深300指数上涨4.18%，银行板块上涨1.25%，国有行、股份行、城商行、农商行分别+3.19%、+0.18%、-0.08%、+3.13%。个股方面，29家银行上涨，江阴银行（+7.23%）、农业银行（+6.57%）、中国银行（+4.59%）、邮储银行（+3.49%）、瑞丰银行（+3.05%）涨幅居前。当前银行板块PB为0.74倍，股息率为4%。

部分零售业务优势大行市场表现突出，基本面及贴息政策或为主要驱动：近期市场风格切换，银行板块降温，但农业银行、邮储银行8月以来分别上涨15.87%、8.36%，仍跑赢大盘。我们认为，基本面优异和消费贷、经营贷贴息政策预计为主要驱动因素。基本面方面，农业银行、邮储银行2025Q1营收增速、ROE、拨备覆盖率均好于大行平均水平。政策方面，消费贷、经营贷贴息有助改善零售信贷需求，将持续利好零售县域业务优势突出的经办银行。我国县域农村地区和服务消费市场具有较大增长潜力。农业银行、邮储银行零售业务占比相对较高，优势显著。截至2024年末，农业银行、邮储银行零售贷款占比分别为35.53%、53.53%，其中消费经营贷合计占比分别为33.82%、45.08%。农业银行县域特色业务优势凸显，县域网点12926家，占比56.5%，县域贷款增速、贷款收益率、存款付息率、贷款不良率均优于全行。邮储银行网点近4万家，拥有独特的“自营+代理”模式，代理网点分布下沉，数量占比超80%，且2024年以来两次下调代理费率，有望更好发挥代理网点优势，助力农村零售金融业务发展。

并购贷款管理办法修订，推动银行优化新质生产力企业并购服务：国家金融监督管理总局就《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，主要修订包括：拓宽并购贷款使用范围拓宽至参股型并购，设置差异化展业资质要求，提高并购贷款比例、延长贷款期限，强调偿债能力评估。我们认为对银行的影响主要体现在：（1）带来新的信贷需求扩张机遇。管理办法将并购贷款适用范围扩大至参股型交易，有助进一步活跃并购市场，激活银行对公信贷增量。（2）促进银行优化业务结构。符合资质要求的银行或将加速布局现代化产业体系，享受新质生产力企业带来的风险溢价，提高资产投放收益率，并拓展表外业务空间。（3）对银行风控能力提出更高要求。整体来看，对公业务强势、产业研究能力较好、风控体系健全的银行受益程度有望更高。

投资建议

消费贷、经营贷贴息落地利好银行零售信贷增长。并购贷款新规为银行带来新的业务拓展机遇。银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期，关注一揽子政策成效释放以及中报披露窗口期。

风险提示

经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年8月25日发布的研究报告《【银河银行】行业周报：银行并购贷款范围拓展，关注中报披露窗口期》

分析师：张一纬

研究助理：袁世麟

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。