鹰眼预警：均瑶健康应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，均瑶健康发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.66亿元，同比增长1.38%；归母净利润为746.61万元，同比下降78.52%；扣非归母净利润为166.12万元，同比下降94.44%；基本每股收益0.0124元/股。

公司自2020年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.65亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对均瑶健康2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.66亿元，同比增长1.38%；净利润为287.54万元，同比下降91.85%；经营活动净现金流为-1.23亿元，同比下降22.77%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为4.97%，-27.09%，-78.52%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	4767.72万	3476.27万	746.61万
归母净利润增速	4.97%	-27.09%	-78.52%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为24.18%，-17.08%，-94.44%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	3604.09万	2988.5万	166.12万
扣非归母利润增速	24.18%	-17.08%	-94.44%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.39%，净利润同比下降91.85%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	8.79亿	7.56亿	7.66亿
净利润（元）	5100.28万	3526.64万	287.54万
营业收入增速	109.95%	-14%	1.39%
净利润增速	14.56%	-30.85%	-91.85%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.39%，营业成本同比下降2.47%，收入与成本变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	8.79亿	7.56亿	7.66亿
营业成本（元）	6.6亿	5.3亿	5.17亿
营业收入增速	109.95%	-14%	1.39%
营业成本增速	169.52%	-19.73%	-2.47%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动1.39%，销售费用同比变动70.65%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	8.79亿	7.56亿	7.66亿
销售费用（元）	9791.24万	9463.18万	1.61亿
营业收入增速	109.95%	-14%	1.39%
销售费用增速	17.87%	-3.35%	70.65%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.05%，营业收入同比增长1.39%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	109.95%	-14%	1.39%
应收账款较期初增速	-0.91%	1.56%	26.05%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.39%，经营活动净现金流同比下降22.77%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	8.79亿	7.56亿	7.66亿
经营活动净现金流（元）	-6038.1万	-1亿	-1.23亿
营业收入增速	109.95%	-14%	1.39%
经营活动净现金流增速	66.21%	-66.06%	-22.77%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.2亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-6038.1万	-1亿	-1.23亿

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.6亿元、-1亿元、-1.2亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-6038.1万	-1亿	-1.23亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为287.5万元、经营活动净现金流为-1.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-6038.1万	-1亿	-1.23亿
净利润（元）	5100.28万	3526.64万	287.54万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-42.813低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-6038.1万	-1亿	-1.23亿
净利润（元）	5100.28万	3526.64万	287.54万
经营活动净现金流/净利润	-1.18	-2.84	-42.81

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-1.18、-2.84、-42.81，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-6038.1万	-1亿	-1.23亿
净利润（元）	5100.28万	3526.64万	287.54万
经营活动净现金流/净利润	-1.18	-2.84	-42.81

报告期内，公司毛利率为32.55%，同比增长8.91%；净利率为0.38%，同比下降91.96%；净资产收益率（加权）为0.42%，同比下降76.46%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.8%，4.67%，0.38%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	5.8%	4.67%	0.38%
销售净利率增速	-45.43%	-19.6%	-91.96%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为24.88%、29.89%、32.55%持续增长，存货周转率分别为4.01次、2.71次、1.99次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	24.88%	29.89%	32.55%
存货周转率（次）	4.01	2.71	1.99

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为24.88%、29.89%、32.55%，持续增长，销售净利率分别为5.8%、4.67%、0.38%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	24.88%	29.89%	32.55%
销售净利率	5.8%	4.67%	0.38%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.46%，1.8%，0.42%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	2.46%	1.8%	0.42%
净资产收益率增速	5.58%	-26.83%	-76.46%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为109.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	300.68万	626.78万	315.23万
净利润（元）	5100.28万	3526.64万	287.54万
非常规性收益/净利润	8.53%	17.77%	109.6%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-459.1万元，归母净利润为746.6万元。

项目	20230630	20240630	20250630
少数股东损益（元）	332.56万	50.36万	-459.07万
归母净利润（元）	4767.72万	3476.27万	746.61万

报告期内，公司资产负债率为16.46%，同比下降2.63%；流动比率为2.93，速动比率为2.09；总债务为3575.65万元，其中短期债务为3575.65万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.3，2.94，2.93，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	3.3	2.94	2.93

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.2、-0.3、-0.43，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-2.84亿	8579.54万	3264.56万
流动负债（元）	4.34亿	5.09亿	4.92亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.66	0.17	0.07

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为1.39%、2.22%、2.31%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	2671.01万	4190.97万	3952.11万
净资产（元）	19.19亿	18.84亿	17.13亿
总债务/净资产	1.39%	2.22%	2.31%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为8.3%、11.38%、16.26%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	8422.58万	1.11亿	1.35亿
流动资产（元）	10.15亿	9.78亿	8.33亿
预付账款/流动资产	8.3%	11.38%	16.26%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-1.61%，营业成本同比增长-2.47%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	31.67%	21.81%	-1.61%
营业成本增速	169.52%	-19.73%	-2.47%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.4亿元，筹资活动净现金流为-0.5亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.23亿
投资活动净现金流（元）	8400.23万
筹资活动净现金流（元）	-4957.91万

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、0.5亿元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-0.6亿元、-1亿元、-1.2亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	1.19亿	4866.47万	3157.08万
经营活动净现金流（元）	-6038.1万	-1亿	-1.23亿

报告期内，公司应收帐款周转率为7.51，同比增长36.27%；存货周转率为1.99，同比下降26.52%；总资产周转率为0.35，同比增长10.82%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为4.01，2.71，1.99，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	4.01	2.71	1.99
存货周转率增速	26.22%	-32.39%	-26.52%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.89%、8.13%、11.67%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	1.57亿	1.84亿	2.39亿
资产总额（元）	22.78亿	22.67亿	20.5亿
存货/资产总额	6.89%	8.13%	11.67%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.94、1.04、1.01，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	8.79亿	7.56亿	7.66亿
固定资产（元）	4.53亿	7.29亿	7.62亿
营业收入/固定资产原值	1.94	1.04	1.01

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长330.04%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	543.11万
本期其他非流动资产（元）	2335.59万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为1.6亿元，同比增长70.65%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	9791.24万	9463.18万	1.61亿
销售费用增速	17.87%	-3.35%	70.65%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为11.14%、12.52%、21.07%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	9791.24万	9463.18万	1.61亿
营业收入（元）	8.79亿	7.56亿	7.66亿
销售费用/营业收入	11.14%	12.52%	21.07%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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