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鹰眼预警：万盛股份应收账款/营业收入比值持续增长
2025-08-26 01:16
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，万盛股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为16.23亿元，同比增长17.07%；归母净利润为2632.33万元，同比下降65.02%；扣非归母净利润为2181.75万元，同比下降76.1%；基本每股收益0.05元/股。
公司自2014年9月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为8.74亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对万盛股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为16.23亿元，同比增长17.07%；净利润为3755.95万元，同比下降45.71%；经营活动净现金流为1.09亿元，同比下降50.99%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降65.02%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.16亿 | 7525.84万 | 2632.33万 |
| 归母净利润增速 | -51.66% | -34.94% | -65.02% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降76.1%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.01亿 | 9128.17万 | 2181.75万 |
| 扣非归母利润增速 | -56.81% | -9.9% | -76.1% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长17.07%，净利润同比下降45.71%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.25亿 | 13.86亿 | 16.23亿 |
| 净利润（元） | 1.13亿 | 6918.24万 | 3755.95万 |
| 营业收入增速 | -20.61% | -2.7% | 17.07% |
| 净利润增速 | -51.87% | -38.62% | -45.71% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动17.07%，销售费用同比变动77.97%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.25亿 | 13.86亿 | 16.23亿 |
| 销售费用（元） | 1425.98万 | 1697.44万 | 3020.9万 |
| 营业收入增速 | -20.61% | -2.7% | 17.07% |
| 销售费用增速 | -9.58% | 19.04% | 77.97% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为26.08%、28.03%、33.24%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.72亿 | 3.89亿 | 5.4亿 |
| 营业收入（元） | 14.25亿 | 13.86亿 | 16.23亿 |
| 应收账款/营业收入 | 26.08% | 28.03% | 33.24% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。近三期半年报，营业收入同比变动分别为-20.61%、-2.7%、17.07%持续增长，经营活动净现金流同比变动分别为-4.43%、-25.98%、-50.99%持续下降，营业收入与经营活动净现金流变动趋势持续背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.25亿 | 13.86亿 | 16.23亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.99亿 | 2.21亿 | 1.09亿 |
| 营业收入增速 | -20.61% | -2.7% | 17.07% |
| 经营活动净现金流增速 | -4.43% | -25.98% | -50.99% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3亿元、2.2亿元、1.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.99亿 | 2.21亿 | 1.09亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.01%，同比增长7.9%；净利率为2.31%，同比下降53.62%；净资产收益率（加权）为0.72%，同比下降61.7%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.91%，4.99%，2.31%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 7.91% | 4.99% | 2.31% |
| 销售净利率增速 | -39.38% | -36.92% | -53.63% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期17.62%增长至19.01%，销售净利率由去年同期4.99%下降至2.31%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.53% | 17.62% | 19.01% |
| 销售净利率 | 7.91% | 4.99% | 2.31% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.86%，1.88%，0.72%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.86% | 1.88% | 0.72% |
| 净资产收益率增速 | -61.82% | -34.27% | -61.7% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降510.45%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -527.37万 | -502.1万 | -3065.1万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为46.2%，同比增长19.68%；流动比率为1.38，速动比率为1.1；总债务为20.6亿元，其中短期债务为13.95亿元，短期债务占总债务比为67.72%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为31.4%，38.6%，46.2%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 31.4% | 38.6% | 46.2% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.26，1.8，1.38，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.26 | 1.8 | 1.38 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.18、0.91、0.65，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.18 | 0.91 | 0.65 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.27、0.15、0.05，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.06亿 | 6.27亿 | 3.78亿 |
| 流动负债（元） | 15.16亿 | 11.86亿 | 19.15亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.33 | 0.53 | 0.2 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为25.83%、38.79%、49.53%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 10.68亿 | 15.67亿 | 19.27亿 |
| 净资产（元） | 41.33亿 | 40.4亿 | 38.9亿 |
| 总债务/净资产 | 25.83% | 38.79% | 49.53% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.77%，营业成本同比增长15.09%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -11.74% | 6.9% | 25.77% |
| 营业成本增速 | -13.81% | -1.61% | 15.09% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5亿元、2.8亿元、2.2亿元，公司经营活动净现金流分别3亿元、2.2亿元、1.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 5.04亿 | 2.79亿 | 2.24亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.99亿 | 2.21亿 | 1.09亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.06，同比下降15.88%；存货周转率为2.42，同比下降11.17%；总资产周转率为0.22，同比增长4.33%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为5.74%、6.59%、8.03%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 3.46亿 | 4.34亿 | 5.8亿 |
| 资产总额（元） | 60.25亿 | 65.8亿 | 72.3亿 |
| 存货/资产总额 | 5.74% | 6.59% | 8.03% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.15、1、0.68，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 14.25亿 | 13.86亿 | 16.23亿 |
| 固定资产（元） | 12.36亿 | 13.91亿 | 23.95亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.15 | 1 | 0.68 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长77.97%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1425.98万 | 1697.44万 | 3020.9万 |
| 销售费用增速 | -9.58% | 19.04% | 77.97% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1%、1.22%、1.86%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1425.98万 | 1697.44万 | 3020.9万 |
| 营业收入（元） | 14.25亿 | 13.86亿 | 16.23亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1% | 1.22% | 1.86% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长52.51%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 7965.36万 | 7309.45万 | 1.11亿 |
| 管理费用增速 | -12.17% | -8.24% | 52.51% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长52.51%，营业收入同比增长17.07%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -20.61% | -2.7% | 17.07% |
| 管理费用增速 | -12.17% | -8.24% | 52.51% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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