鹰眼预警：佰奥智能净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，佰奥智能发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.29亿元，同比增长13.53%；归母净利润为2104.64万元，同比增长48.47%；扣非归母净利润为1780.42万元，同比增长24.35%；基本每股收益0.2269元/股。

公司自2020年5月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为4412.89万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对佰奥智能2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2.29亿元，同比增长13.53%；净利润为2144.68万元，同比增长52.54%；经营活动净现金流为-1.49亿元，同比下降315.42%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动13.53%，销售费用同比变动62.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.4亿	2.02亿	2.29亿
销售费用（元）	607.73万	629.55万	1021.39万
营业收入增速	6.54%	-15.83%	13.53%
销售费用增速	-30.82%	3.59%	62.24%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长67.7%，营业成本同比增长9.09%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	30.77%	-12.66%	67.7%
营业成本增速	10.89%	-18.1%	9.09%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长67.7%，营业收入同比增长13.53%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	30.77%	-12.66%	67.7%
营业收入增速	6.54%	-15.83%	13.53%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.53%，经营活动净现金流同比下降315.42%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	2.4亿	2.02亿	2.29亿
经营活动净现金流（元）	-4634.3万	6939.89万	-1.49亿
营业收入增速	6.54%	-15.83%	13.53%
经营活动净现金流增速	-4971.73%	249.75%	-315.42%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-1.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-4634.3万	6939.89万	-1.49亿
净利润（元）	432.36万	1405.94万	2144.68万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.971低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-4634.3万	6939.89万	-1.49亿
净利润（元）	432.36万	1405.94万	2144.68万
经营活动净现金流/净利润	-10.72	4.94	-6.97

报告期内，公司毛利率为25.68%，同比增长13.34%；净利率为9.36%，同比增长34.37%；净资产收益率（加权）为3.85%，同比增长42.59%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为25.68%，同比大幅增长13.34%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	20.51%	22.65%	25.68%
销售毛利率增速	-13.21%	10.44%	13.34%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.65%增长至25.68%，存货周转率由去年同期0.78次下降至0.34次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	20.51%	22.65%	25.68%
存货周转率（次）	0.59	0.78	0.34

报告期内，公司资产负债率为59.5%，同比增长64.8%；流动比率为1.44，速动比率为0.63；总债务为1.59亿元，其中短期债务为1.59亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.44。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.71	2.3	1.44

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.11	0.39	0.15

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.74%、0.95%、0.99%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	582.9万	579.42万	1104.79万
流动资产（元）	7.86亿	6.09亿	11.13亿
预付账款/流动资产	0.74%	0.95%	0.99%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.4亿元，较期初变动率为184.65%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	4831.83万
本期应付票据（元）	1.38亿

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为550.85%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	158.48万
本期其他应付款（元）	1031.5万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.1亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.49亿
投资活动净现金流（元）	3732.66万
筹资活动净现金流（元）	-3292.6万

• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.1亿元，筹资活动净现金流为-0.3亿元，融资渠道趋紧。

项目	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.49亿
投资活动净现金流（元）	3732.66万
筹资活动净现金流（元）	-3292.6万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.7，同比增长10.9%；存货周转率为0.34，同比下降56.53%；总资产周转率为0.18，同比下降24.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为0.34，同比大幅下降56.53%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.59	0.78	0.34
存货周转率增速	-22.06%	32.45%	-56.53%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.26，0.23，0.18，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.26	0.23	0.18
总资产周转率增速	-1.52%	-9.61%	-24.28%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长62.24%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	607.73万	629.55万	1021.39万
销售费用增速	-30.82%	3.59%	62.24%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.53%、3.12%、4.46%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	607.73万	629.55万	1021.39万
营业收入（元）	2.4亿	2.02亿	2.29亿
销售费用/营业收入	2.53%	3.12%	4.46%

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