星徽股份2025半年报解读：扣非净利润暴增1032.42%，筹资现金流净额大增184.87%

报告期内，星徽股份实现营业收入72,618.44万元，较上年同期的80,136.87万元下降9.38%。从业务板块来看，呈现出明显差异：

跨境电商业务下滑显著，主要渠道如亚马逊销售额同比下降51.00%，沃尔玛下降22.38%。分品类看，智能小家电类收入下降19.59%，电源类下降29.47%，家私类下降44.16%，电脑手机周边类下降61.23%。可见，星徽股份业务结构亟待优化，跨境电商业务面临较大挑战。

归属于上市公司股东的净利润为 -1,013.67万元，上年同期为934.86万元，同比由盈转亏。但扣除非经常性损益的净利润为925.94万元，上年同期为 -99.30万元，同比增长1032.42%。 非经常性损益合计为 -1939.61万元，主要构成如下：

可见，公司净利润亏损主要受诉讼计提预计负债等非经常性损益影响，剔除这些因素，经营层面盈利能力实际有所提升。

1. 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为4716.25万元，较上年同期的2289.41万元增长106.00%，主要因收到税费返还增加，表明主业运营质量提升，现金回笼良好。
2. 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -1194.16万元，较上年同期的 -2384.72万元增长49.92%，主要系收回投资收到现金增加，投资支付的现金减少，投资策略有所调整，资金运用更谨慎。
3. 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为2571.87万元，较上年同期的 -3030.24万元增长184.87%，主要因借款收到现金增加。虽满足了资金需求，但债务负担加重，财务风险上升。

1. 应收账款：应收账款期末余额为307,167,187.65元，较上年末下降0.41%。期末坏账准备余额为33,149,680.83元，计提比例为9.74%。其中，按单项计提坏账准备的应收账款余额为10,587,886.21元，坏账准备为10,147,473.40元，计提比例高达95.84%，需关注回收情况，警惕坏账风险影响资金流。
2. 存货：存货期末余额为179,612,736.22元，较上年末下降1.90%。存货跌价准备期末余额为16,531,037.59元，本期增加3,150,431.92元，主要对库存商品和半成品计提增加，可能面临产品需求下降、价格波动等问题，需关注存货管理和跌价风险。

1. 销售费用：销售费用为59,192,397.99元，较上年同期下降32.57%，主要系电商销售费用下降。公司可能缩减营销开支控制成本，但可能影响业务拓展，需关注后续销售业绩。
2. 管理费用和财务费用：管理费用为45,905,356.59元，较上年同期下降25.90%；财务费用为5,637,409.30元，较上年同期下降43.20%，主要系汇兑损益影响，成本控制取得成效，管理效率提升，合理应对汇率波动。
3. 研发费用：研发费用为10,762,526.23元，较上年同期下降0.91%。虽降幅小，但在竞争环境下，需保持研发投入强度，提升产品竞争力和创新能力。

星徽股份2025年上半年虽营收下滑、净利润亏损，但扣除非经常性损益后净利润大幅增长，经营现金流改善，主业运营质量提升。然而，公司面临业务结构风险，跨境电商业务拖累整体营收；诉讼风险若处理不当影响现金流；债务风险因借款增加而加重；市场风险受原材料价格、汇率及国际贸易政策影响。投资者需全面评估，谨慎决策。

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