ST凯利2025半年报解读：财务费用大增312.55%，研发投入降12.48%

营业收入增长14.75%，业务拓展成效初显

报告期内，ST凯利营业收入达5.46亿元，较上年同期4.76亿元增加7020.27万元，增幅14.75%。从具体业务来看：

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
营业收入	546,096,640.68	475,893,956.12	14.75%
椎体成形微创产品营收	164,749,919.15	143,936,440.74	14.46%
医疗器械贸易营收	86,470,852.77	56,311,305.16	53.52%

主营的椎体成形业务版块增长以及贸易业务收入增加，是营收增长主因。椎体成形微创产品营收稳健增长，医疗器械贸易营收更是大幅提升，表明公司在核心业务市场拓展方面有所建树，产品需求呈上升态势。

净利润增长44.88%，盈利能力显著提升

归属于上市公司股东的净利润为4380.89万元，较上年同期3023.80万元增长44.88%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
归属于上市公司股东的净利润	43,808,924.31	30,238,041.37	44.88%

这一显著增长，一方面得益于营收增加，另一方面源于公司有效的成本控制与费用管理。公司通过提高生产效率、工艺革新、扩大生产规模等手段降低生产成本，强化成本与费用管控，有效拓展了利润空间。

扣非净利润增长35.47%，主业盈利稳定

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3376.55万元，较上年同期2492.49万元增长35.47%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润	33,765,497.82	24,924,896.24	35.47%

扣非净利润增长，表明公司主营业务盈利能力稳定，经营业绩具备可持续性，也体现出公司在骨科植入医疗器械等核心业务上竞争力不断增强。

基本每股收益增长44.79%，股东回报增加

基本每股收益为0.0611元/股，较上年同期0.0422元/股增长44.79%。

项目	本报告期（元/股）	上年同期（元/股）	变动幅度
基本每股收益	0.0611	0.0422	44.79%

这意味着股东每股收益显著提升，公司经营成果在每股层面得到良好体现，对股东回报增加。

扣非每股收益增长35.47%，主业贡献突出

扣非每股收益为0.0471元/股，较上年同期增长35.47%。

项目	本报告期（元/股）	上年同期（元/股）	变动幅度
扣非每股收益	0.0471	-	35.47%

与扣非净利润增长幅度一致，再次证明公司主营业务对每股收益的积极贡献，凸显主业重要性与稳定性。

应收账款下降3.34%，回收风险仍存

应收账款期末余额为1.95亿元，较期初2.01亿元减少3.34%。

项目	本报告期末（元）	上年度末（元）	变动幅度
应收账款	194,611,904.17	201,335,010.31	- 3.34%

虽有所下降，但期末余额仍较大。公司虽按谨慎性原则计提坏账准备，然而随着经营规模扩大，外部环境及宏观政策变化，应收账款账龄结构可能恶化，存在不能及时、足额回收风险，公司需加强管理。

应收票据情况稳定，风险相对可控

应收票据期末余额为259.25万元，其中银行承兑票据259.25万元，商业承兑票据无余额。

项目	期末余额（元）	期初余额（元）
应收票据	2,592,468.82	3,381,585.79
其中：银行承兑票据	2,592,468.82	3,335,565.03
商业承兑票据	-	46,020.76

与期初相比，应收票据整体情况稳定。公司信用风险管控较好，未出现坏账，风险相对可控。

加权平均净资产收益率上升0.55%，资产运营改善

加权平均净资产收益率为1.60%，较上年同期1.05%上升0.55%。

项目	本报告期	上年同期	变动幅度
加权平均净资产收益率	1.60%	1.05%	0.55%

表明公司资产运营效率提升，能更有效利用净资产创造利润，与营收和净利润增长匹配，反映经营管理水平提高。

存货下降9.02%，库存管理需优化

存货期末余额为3.47亿元，较期初3.82亿元减少9.02%。

项目	本报告期末（元）	上年度末（元）	变动幅度
存货	347,352,658.59	381,808,129.38	- 9.02%

主要因报告期营业收入增长消耗库存。合理存货下降虽有助于减少积压成本，但公司仍需关注市场需求，优化库存管理，确保产销平衡。

销售费用增长11.12%，关注投入产出

销售费用为8770.44万元，较上年同期7892.48万元增加877.96万元，增幅11.12%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
销售费用	87,704,433.83	78,924,812.29	11.12%

因报告期持续拓展业务规模，市场推广、职工薪酬、业务招待费及差旅费等增加。公司市场拓展投入增加，旨在提升市场占有率，但需关注投入产出比。

管理费用增长20.34%，关注费用合理性

管理费用为1.03亿元，较上年同期8579.26万元增加1744.69万元，增幅20.34%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
管理费用	103,239,547.22	85,792,641.61	20.34%

主要因报告期内职工薪酬、折旧摊销费和审计、咨询服务费等费用增加。虽业务规模扩大可能致管理费用上升，但仍需关注费用合理性，加强管控。

财务费用增长312.55%，财务压力增大

财务费用为602.01万元，较上年同期 - 283.24万元增加885.24万元，增幅312.55%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
财务费用	6,020,059.55	- 2,832,356.02	312.55%

主要因报告期利息支出、融资费用、确认的汇兑损失增加和利息收入减少。财务费用大幅增加给公司带来财务压力，公司需优化融资结构，加强汇率风险管理。

研发费用下降12.48%，关注创新可持续性

研发费用为2515.77万元，较上年同期2900.72万元减少369.33万元，降幅12.48%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
研发费用	25,157,656.42	29,007,244.47	- 12.48%

主要因报告期研发人员职工薪酬和咨询服务费等减少。研发对医疗器械企业至关重要，研发费用下降可能影响公司未来创新与产品升级，需平衡成本控制与研发投入。

经营活动现金流量净额增长38.68%，获现能力增强

经营活动产生的现金流量净额为4513.28万元，较上年同期3254.40万元增加1258.88万元，增幅38.68%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
经营活动产生的现金流量净额	45,132,812.08	32,543,980.88	38.68%

主要因报告期营业收入增长，销售商品、提供劳务收到现金较上年同期增加6562.15万元。表明公司经营获现能力增强，经营活动现金流量状况良好。

投资活动现金流量净额增加31.76%，关注投资策略

投资活动产生的现金流量净额为 - 1.53亿元，较上年同期 - 2.25亿元增加7142.96万元，增幅31.76%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
投资活动产生的现金流量净额	- 153,443,581.92	- 224,873,198.42	31.76%

主要因报告期收回投资及处置子公司收到现金较上年同期增加372.89万元、取得投资收益收到现金较上年同期增加751.50万元等。公司投资策略调整，需关注投资对整体财务状况及未来发展影响。

筹资活动现金流量净额增长316.30%，关注资金用途

筹资活动产生的现金流量净额为2232.78万元，较上年同期 - 1032.26万元增加3265.05万元，增幅316.30%。

项目	本报告期（元）	上年同期（元）	变动幅度
筹资活动产生的现金流量净额	22,327,828.19	- 10,322,627.23	316.30%

主要因报告期吸收投资收到现金较上年同期增加958.47万元、取得借款净额（扣减偿还债务后）收到现金较上年同期增加2971.75万元等。公司需关注所筹资金用途与效益，确保支持业务发展。

总体而言，ST凯利2025年上半年营收与净利润成绩较好，但财务费用大增与研发投入下降值得重视。公司未来应优化财务结构、合理安排研发投入，投资者也需关注潜在风险。

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