鹰眼预警：华盛昌营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，华盛昌发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.49亿元，同比增长4.91%；归母净利润为4347.39万元，同比下降32.28%；扣非归母净利润为4121.81万元，同比下降31.22%；基本每股收益0.23元/股。

公司自2020年3月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为6.66亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华盛昌2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.49亿元，同比增长4.91%；净利润为4314.38万元，同比下降33.24%；经营活动净现金流为7489.09万元，同比下降9.98%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降32.28%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	5660.85万	6419.65万	4347.39万
归母净利润增速	-7.71%	13.4%	-32.28%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.91%，净利润同比下降33.24%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.27亿	3.33亿	3.49亿
净利润（元）	5685.01万	6462.76万	4314.38万
营业收入增速	2.29%	1.79%	4.91%
净利润增速	-7.35%	13.68%	-33.24%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.91%，经营活动净现金流同比下降9.99%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.27亿	3.33亿	3.49亿
经营活动净现金流（元）	7114.49万	8319.8万	7489.09万
营业收入增速	2.29%	1.79%	4.91%
经营活动净现金流增速	2708.26%	16.94%	-9.99%

报告期内，公司毛利率为43.43%，同比下降4.35%；净利率为12.35%，同比下降36.37%；净资产收益率（加权）为3.89%，同比下降34.84%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.89%，同比大幅下降34.84%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	5.48%	5.97%	3.89%
净资产收益率增速	-9.57%	8.94%	-34.84%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为0.8%、2%、2.1%，呈持续增长趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
商誉/净资产	0.8%	2%	2.1%

报告期内，公司资产负债率为26.15%，同比增长28.69%；流动比率为2.84，速动比率为1.9；总债务为1.14亿元，其中短期债务为8715.55万元，短期债务占总债务比为76.72%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为2.08、1.53、1.23，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	2.08	1.53	1.23

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.38、0.33、0.24，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	5217.77万	1.8亿	2.25亿
流动负债（元）	1.34亿	2.83亿	3.77亿
经营活动净现金流/流动负债	0.39	0.64	0.6

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为74.27%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1652.93万
本期预付账款（元）	2880.58万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长74.27%，营业成本同比增长8.7%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-51.75%	93.42%	74.27%
营业成本增速	-4.78%	-6.58%	8.7%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.03，同比下降24.12%；存货周转率为0.68，同比增长4.83%；总资产周转率为0.24，同比下降6.47%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为4.31、4、3.92，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.27亿	3.33亿	3.49亿
固定资产（元）	7593.14万	8320.66万	8921.6万
营业收入/固定资产原值	4.31	4	3.92

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为523.8万元，较期初增长42.61%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	367.26万
本期其他非流动资产（元）	523.77万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为6.89%、9.17%、9.55%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	2254.73万	3053.34万	3336.27万
营业收入（元）	3.27亿	3.33亿	3.49亿
销售费用/营业收入	6.89%	9.17%	9.55%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长67.85%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	1569.75万	1913.39万	3211.6万
管理费用增速	2.06%	21.89%	67.85%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长67.85%，营业收入同比增长4.91%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	2.29%	1.79%	4.91%
管理费用增速	2.06%	21.89%	67.85%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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