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鹰眼预警：森林包装营业收入与净利润变动背离
2025-08-26 01:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，森林包装发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为11.6亿元，同比增长3.91%；归母净利润为3113.4万元，同比下降60.98%；扣非归母净利润为2644.59万元，同比下降67.25%；基本每股收益0.08元/股。
公司自2020年12月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3.25亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对森林包装2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.6亿元，同比增长3.91%；净利润为1002.25万元，同比下降87.42%；经营活动净现金流为-5532.02万元，同比下降180.94%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降60.98%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4534.49万 | 7978.13万 | 3113.4万 |
| 归母净利润增速 | -38.21% | 75.94% | -60.98% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.3亿元，同比大幅下降67.25%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 4342.6万 | 8075.19万 | 2644.59万 |
| 扣非归母利润增速 | -31.52% | 85.95% | -67.25% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.91%，净利润同比下降87.42%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.68亿 | 11.17亿 | 11.6亿 |
| 净利润（元） | 4560.25万 | 7967.92万 | 1002.25万 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 4.51% | 3.91% |
| 净利润增速 | -37.75% | 74.73% | -87.42% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.8亿元、0.1亿元，同比变动分别为-37.75%、74.73%、-87.42%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 4560.25万 | 7967.92万 | 1002.25万 |
| 净利润增速 | -37.75% | 74.73% | -87.42% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动3.91%，税金及附加同比变动-0.4%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.68亿 | 11.17亿 | 11.6亿 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 4.51% | 3.91% |
| 税金及附加增速 | -13.48% | -2.13% | -0.4% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长56.63%，营业成本同比增长11.27%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -20.05% | 17.2% | 56.63% |
| 营业成本增速 | -24.48% | 0.7% | 11.27% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长56.63%，营业收入同比增长3.91%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -20.05% | 17.2% | 56.63% |
| 营业收入增速 | -22.61% | 4.51% | 3.91% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长3.91%，经营活动净现金流同比下降180.94%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 10.68亿 | 11.17亿 | 11.6亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5349.99万 | -1969.11万 | -5532.02万 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 4.51% | 3.91% |
| 经营活动净现金流增速 | -22.37% | -136.81% | -180.94% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.5亿元、-0.2亿元、-0.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5349.99万 | -1969.11万 | -5532.02万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.1亿元、经营活动净现金流为-0.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5349.99万 | -1969.11万 | -5532.02万 |
| 净利润（元） | 4560.25万 | 7967.92万 | 1002.25万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-5.52低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5349.99万 | -1969.11万 | -5532.02万 |
| 净利润（元） | 4560.25万 | 7967.92万 | 1002.25万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.17 | -0.25 | -5.52 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.17、-0.25、-5.52，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 5349.99万 | -1969.11万 | -5532.02万 |
| 净利润（元） | 4560.25万 | 7967.92万 | 1002.25万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.17 | -0.25 | -5.52 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.85%，同比下降43.73%；净利率为0.86%，同比下降87.89%；净资产收益率（加权）为1.21%，同比下降62.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为7.85%，同比大幅下降43.73%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 10.69% | 13.95% | 7.85% |
| 销售毛利率增速 | 26.16% | 30.49% | -43.73% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为10.69%、13.95%、7.85%，同比变动分别为26.16%、30.49%、-43.73%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 10.69% | 13.95% | 7.85% |
| 销售毛利率增速 | 26.16% | 30.49% | -43.73% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为0.86%，同比大幅下降87.89%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 4.27% | 7.14% | 0.86% |
| 销售净利率增速 | -19.57% | 67.19% | -87.89% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.21%，同比大幅下降62.31%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.92% | 3.21% | 1.21% |
| 净资产收益率增速 | -39.05% | 67.19% | -62.31% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降1422.77%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产减值损失（元） | -100.14万 | -175.81万 | -2677.13万 |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | 25.75万 | -10.21万 | -2111.15万 |
| 归母净利润（元） | 4534.49万 | 7978.13万 | 3113.4万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.7%，同比增长38.87%；流动比率为2.45，速动比率为1.8；总债务为8.96亿元，其中短期债务为6848.19万元，短期债务占总债务比为7.65%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为5.72，3.47，2.45，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 5.72 | 3.47 | 2.45 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.11、0.61、0.48，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.11 | 0.61 | 0.48 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.24、-0.05、-0.11，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.33亿 | 1.99亿 | 8361.15万 |
| 流动负债（元） | 2.01亿 | 3.95亿 | 5.22亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 1.16 | 0.5 | 0.16 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.05%、19.63%、32.74%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 5281.84万 | 5.28亿 | 8.96亿 |
| 净资产（元） | 25.77亿 | 26.88亿 | 27.35亿 |
| 总债务/净资产 | 2.05% | 19.63% | 32.74% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.83%、1.87%、1.91%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 2368.62万 | 2696.67万 | 2458.35万 |
| 流动资产（元） | 12.92亿 | 14.41亿 | 12.85亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.83% | 1.87% | 1.91% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.08%、0.09%、0.29%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 108.12万 | 134.3万 | 372.56万 |
| 流动资产（元） | 12.92亿 | 14.41亿 | 12.85亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.08% | 0.09% | 0.29% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为78.51%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 4095.61万 |
| 本期其他应付款（元） | 7311.13万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.3亿元、3.2亿元、3.5亿元，公司经营活动净现金流分别0.5亿元、-0.2亿元、-0.6亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.32亿 | 3.2亿 | 3.53亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5349.99万 | -1969.11万 | -5532.02万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5，同比增长3.28%；存货周转率为3.85，同比下降15.25%；总资产周转率为0.29，同比下降13.3%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.38，0.33，0.29，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.38 | 0.33 | 0.29 |
| 总资产周转率增速 | -24.72% | -13.67% | -13.3% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为19.3亿元，较期初增长147.14%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 7.8亿 |
| 本期固定资产（元） | 19.29亿 |
• 递延所得税资产变动较大，同时所得税费用为负。报告期内，递延所得税资产为0.4亿元，较期初增长102.22%，所得税费用为-0.2亿元。
| 项目 | 20241231 |
| 期初递延所得税资产（元） | 2049.59万 |
| 本期递延所得税资产（元） | 4144.62万 |
| 本期所得税费用（元） | -2077.64万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长33.4%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 2918.01万 | 3160.36万 | 4215.98万 |
| 管理费用增速 | -10.54% | 8.31% | 33.4% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长33.4%，营业收入同比增长3.91%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -22.61% | 4.51% | 3.91% |
| 管理费用增速 | -10.54% | 8.31% | 33.4% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为823.5万元，同比增长2130.43%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 财务费用（元） | -491.17万 | -40.56万 | 823.5万 |
| 财务费用增速 | -4012.05% | 91.74% | 2130.43% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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