鹰眼预警：金正大营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月25日，金正大发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为47.99亿元，同比增长4.81%；归母净利润为-7831.44万元，同比下降146.5%；扣非归母净利润为-5835.21万元，同比下降287.39%；基本每股收益-0.0238元/股。

公司自2010年8月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为12.27亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对金正大2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为47.99亿元，同比增长4.81%；净利润为-7627.48万元，同比下降144.45%；经营活动净现金流为3.48亿元，同比下降38.15%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-0.8亿元，同比大幅下降146.5%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	-1.51亿	1.68亿	-7831.44万
归母净利润增速	-764.21%	211.22%	-146.5%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.6亿元，同比大幅下降287.39%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	-1.76亿	1.01亿	-5835.21万
扣非归母利润增速	-419.43%	157.57%	-287.39%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.81%，净利润同比下降144.45%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	46.58亿	45.79亿	47.99亿
净利润（元）	-1.51亿	1.72亿	-7627.48万
营业收入增速	-21.49%	-1.71%	4.81%
净利润增速	-639.74%	213.65%	-144.45%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1.5亿元、1.7亿元、-0.8亿元，同比变动分别为-639.74%、213.65%、-144.45%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-1.51亿	1.72亿	-7627.48万
净利润增速	-639.74%	213.65%	-144.45%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动4.81%，税金及附加同比变动-5.68%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	46.58亿	45.79亿	47.99亿
营业收入增速	-21.49%	-1.71%	4.81%
税金及附加增速	-13.54%	14.47%	-5.68%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长115.14%，营业收入同比增长4.81%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-21.49%	-1.71%	4.81%
应收票据较期初增速	-	-75.93%	115.14%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.81%，经营活动净现金流同比下降38.15%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	46.58亿	45.79亿	47.99亿
经营活动净现金流（元）	9922.44万	5.63亿	3.48亿
营业收入增速	-21.49%	-1.71%	4.81%
经营活动净现金流增速	-46.9%	467%	-38.15%

报告期内，公司毛利率为11.81%，同比增长2.73%；净利率为-1.59%，同比下降142.41%；净资产收益率（加权）为-3.88%，同比下降148.32%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-1.59%，同比大幅下降142.41%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-3.24%	3.75%	-1.59%
销售净利率增速	-787.48%	215.63%	-142.41%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为8.23%、11.5%、11.81%持续增长，存货周转率分别为1.65次、1.62次、1.59次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	8.23%	11.5%	11.81%
存货周转率（次）	1.65	1.62	1.59

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期11.5%增长至11.81%，销售净利率由去年同期3.75%下降至-1.59%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	8.23%	11.5%	11.81%
销售净利率	-3.24%	3.75%	-1.59%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-3.88%，同比大幅下降148.32%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-5.24%	8.03%	-3.88%
净资产收益率增速	-1019.3%	253.24%	-148.32%

报告期内，公司资产负债率为82.29%，同比增长2.56%；流动比率为0.79，速动比率为0.38；总债务为53.01亿元，其中短期债务为27.03亿元，短期债务占总债务比为50.99%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为77.61%，80.24%，82.29%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	77.61%	80.24%	82.29%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.17	0.18	0.22

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为200.29%、228.99%、229.69%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	57.95亿	51.79亿	47.9亿
净资产（元）	28.93亿	22.62亿	20.86亿
总债务/净资产	200.29%	228.99%	229.69%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.5亿元，较期初变动率为56.72%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	2.89亿
本期预付账款（元）	4.52亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长56.72%，营业成本同比增长4.44%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-79.33%	5.09%	56.72%
营业成本增速	-20.17%	-5.21%	4.44%

报告期内，公司应收帐款周转率为10.78，同比增长16.63%；存货周转率为1.59，同比下降2.1%；总资产周转率为0.42，同比增长6.6%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.65，1.62，1.59，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	1.65	1.62	1.59
存货周转率增速	-11.2%	-1.47%	-2.1%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为19.37%、21.28%、24%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	25.03亿	24.35亿	28.26亿
资产总额（元）	129.21亿	114.45亿	117.75亿
存货/资产总额	19.37%	21.28%	24%

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