鹰眼预警：ST张家界销售毛利率较为波动

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月25日，ST张家界发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.94亿元，同比增长11.4%；归母净利润为-3327.14万元，同比增长45.6%；扣非归母净利润为-3316.87万元，同比增长45.84%；基本每股收益-0.08元/股。

公司自1996年8月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为3154.02万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST张家界2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.94亿元，同比增长11.4%；净利润为-3327.14万元，同比增长45.6%；经营活动净现金流为101.85万元，同比下降94.62%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.4亿元、-0.6亿元、-0.3亿元，同比变动分别为65.02%、-49.13%、45.6%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-4101.29万	-6116.29万	-3327.14万
净利润增速	65.02%	-49.13%	45.6%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动11.4%，销售费用同比变动63.28%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.79亿	1.74亿	1.94亿
销售费用（元）	702.19万	631.66万	1031.35万
营业收入增速	573.55%	-2.87%	11.4%
销售费用增速	106.64%	-10.04%	63.28%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动11.4%，税金及附加同比变动-4.24%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.79亿	1.74亿	1.94亿
营业收入增速	573.55%	-2.87%	11.4%
税金及附加增速	8.16%	6.86%	-4.24%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.4%，经营活动净现金流同比下降94.62%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.79亿	1.74亿	1.94亿
经营活动净现金流（元）	1675.1万	1893.31万	101.85万
营业收入增速	573.55%	-2.87%	11.4%
经营活动净现金流增速	730.15%	13.03%	-94.62%

报告期内，公司毛利率为13.44%，同比增长38.16%；净利率为-17.17%，同比增长51.17%；净资产收益率（加权）为-12.18%，同比下降67.31%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为11.33%、9.73%、13.44%，同比变动分别为104.02%、-14.14%、38.16%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	11.33%	9.73%	13.44%
销售毛利率增速	104.02%	-14.14%	38.16%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-3.77%，-7.28%，-12.18%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-3.77%	-7.28%	-12.18%
净资产收益率增速	57.92%	-93.1%	-67.31%

报告期内，公司资产负债率为87.7%，同比增长27.89%；流动比率为0.15，速动比率为0.15；总债务为12.77亿元，其中短期债务为4.79亿元，短期债务占总债务比为37.49%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为62.31%，68.58%，87.7%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	62.31%	68.58%	87.7%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.09	0.1	0.09

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.14、0.13、0.09，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.14	0.13	0.09

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为116.54%、157.81%、513.46%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	12.44亿	12.77亿	13.18亿
净资产（元）	10.67亿	8.09亿	2.57亿
总债务/净资产	116.54%	157.81%	513.46%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为154.25%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	839.8万
本期预付账款（元）	2135.16万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长154.25%，营业成本同比增长6.82%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	110.14%	122.76%	154.25%
营业成本增速	56.28%	-1.12%	6.82%

报告期内，公司应收帐款周转率为28.21，同比增长39.57%；存货周转率为46，同比增长9.02%；总资产周转率为0.09，同比增长40.41%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.14%、0.15%、0.17%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	406.54万	379.62万	362.08万
资产总额（元）	28.31亿	25.75亿	20.87亿
存货/资产总额	0.14%	0.15%	0.17%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.1亿元，同比增长63.28%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	702.19万	631.66万	1031.35万
销售费用增速	106.64%	-10.04%	63.28%

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