鹰眼预警：林海股份销售毛利率持续下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月25日，林海股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.78亿元，同比增长33.41%；归母净利润为1165.25万元，同比增长36.1%；扣非归母净利润为969.28万元，同比增长43.4%；基本每股收益0.0532元/股。

公司自1997年7月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为7968.66万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对林海股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为5.78亿元，同比增长33.41%；净利润为1165.25万元，同比增长36.1%；经营活动净现金流为6444.08万元，同比下降34.41%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长32.52%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	2.89亿	2.71亿	3.07亿
营业收入增速	72.94%	34.44%	32.52%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动33.41%，销售费用同比变动-19.26%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.66亿	4.34亿	5.78亿
销售费用（元）	737.34万	1583.99万	1278.85万
营业收入增速	-3.49%	18.45%	33.41%
销售费用增速	8.2%	114.82%	-19.26%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长33.41%，经营活动净现金流同比下降34.42%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.66亿	4.34亿	5.78亿
经营活动净现金流（元）	599.72万	9825.53万	6444.08万
营业收入增速	-3.49%	18.45%	33.41%
经营活动净现金流增速	172.18%	1538.36%	-34.42%

报告期内，公司毛利率为13.92%，同比下降0.37%；净利率为2.01%，同比增长2.02%；净资产收益率（加权）为2.19%，同比增长31.57%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为16.77%、13.97%、13.92%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	16.77%	13.97%	13.92%
销售毛利率增速	45.3%	-16.67%	-0.37%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期13.97%下降至13.92%，销售净利率由去年同期1.97%增长至2.01%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	16.77%	13.97%	13.92%
销售净利率	2.64%	1.97%	2.01%

报告期内，公司资产负债率为52.52%，同比增长5.43%；流动比率为1.17，速动比率为0.92；总债务为1.55亿元，其中短期债务为1.55亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为37.04%，49.82%，52.52%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	37.04%	49.82%	52.52%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.17，1.58，1.17，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.17	1.58	1.17

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.61、0.38、0.3，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.61	0.38	0.3

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为552.2万元，较期初变动率为93.15%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	285.89万
本期其他应付款（元）	552.2万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.56，同比下降10.28%；存货周转率为3.48，同比增长41.33%；总资产周转率为0.53，同比增长15.84%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为21.16%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	-	9000万	2.4亿
资产总额（元）	8.13亿	10.33亿	11.34亿
其他非流动资产/资产总额	-	8.71%	21.16%

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.4亿元，较期初增长200%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	8000万
本期其他非流动资产（元）	2.4亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长35.99%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	1869.97万	1938.94万	2636.69万
管理费用增速	-7.44%	3.69%	35.99%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长35.99%，营业收入同比增长33.41%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-3.49%	18.45%	33.41%
管理费用增速	-7.44%	3.69%	35.99%

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