太平洋证券-银行业周报：并购贷款新规发布，美联储主席释放鸽派信号-250824

（来源：研报虎）

报告摘要

　　行情回顾：1）大盘方面，本周上证指数、沪深300指数涨跌幅分别为3.49%、4.18%；中证全债、中证全债（净）指数涨跌幅分别为-0.44%、-0.49%。2）板块方面，申万银行指数涨跌幅为1.25%，跑赢沪深300指数2.93pct，在申万一级行业中排名第28；国有行、股份行、城商行、农商行指数涨跌幅分别为3.19%、0.81%、-0.08%、0.75%。3）个股方面，国有行板块农业银行（6.57%）、中国银行（4.59%）、邮储银行（3.49%）表现居前，股份行板块浦发银行（2.58%）、兴业银行（2.02%）、民生银行（0.64%）表现居前，城商行板块青岛银行（2.46%）、西安银行（2.11%）、兰州银行（2.03%）表现居前，农商行板块江阴银行（7.13%）、瑞丰银行（3.05%）、苏农银行（2.45%）表现居前。

　　数据跟踪：1）估值及交易热度，截至2025年08月22日，银行板块PB-LF估值为0.74倍，位于近5年91.30%分位数水平；个股股息率中位数为4.32%，高出10年期国债到期收益率2.54pct；当周成交额占比为1.29%，环比-0.31pct；当周换手率为1.61%，环比+0.00pct。2)流动性，7月末M1、M2同比分别+5.60%、+8.80%，M1-M2剪刀差为-3.20pct；当周央行净投放资金1.27万亿元，本年累计净投放资金1.83万亿元。3)利率及信用利差，截至2025年08月22日，7天OMO为1.40%，1年期、5年期LPR分别为3.00%、3.50%；10年期国债YTM为1.78%，周环比+3.53bp；5年期AAA级企业债、城投债信用利差分别为22.83bp、28.43bp，周环比分别+4.32bp、5.79bp。4）社融及信贷收支，7月末社融存量为431.26万亿元，同比+9.00%；7月单月、累计社融增量为1.13、23.99万亿元，同比+0.36、+5.12万亿元；7月末中资银行贷款、存款余额分别为261.56、299.35万亿元，同比分别+7.54%、+8.94%。

　　板块观点：增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。建议关注：1）受益于增量政策下预期修复的顺周期标的，如【中信银行】【招商银行】；2）区域红利充足、基本面改善、红利属性强劲标的，如【重庆银行】【渝农商行】。

风险提示：经济增长不及预期、息差持续收窄、资产质量恶化