可转债要不要减仓？

牛市里的周末和长假，经过了消息发酵，周一和长假后的第一个交易日，大概率的上涨，今天也没有例外。

主流宽基指数全部上涨，涨幅居前的科创50涨3.20%、创业板指涨3.00%；涨幅居后的北证50涨0.23%、微盘股指数涨0.27%。

申万一级行业指数也全部上涨，涨幅居前的通信涨4.85%、有色金属涨4.63%、房地产涨3.32%；涨幅居后的美容护理涨0.01%、服装服饰涨0.17%、石油石化涨0.39%。

3229只个股上涨、1756只个股下跌，涨幅中位数0.49%。

*ST高鸿盘中创一年新低和历史新低。

宁德时代、紫金矿业、寒武纪、海光信息、恒瑞医药、国泰海通、中际旭创、新易盛、北方华创、中航成飞等394只个股盘中创一年新高。

其中紫金矿业、寒武纪、海光信息、中际旭创、新易盛、北方华创、中航成飞、洛阳钼业、中国银河、胜宏科技等105只个股盘中创历史新高。

宸展光电、*ST亚振、*ST南置、天津普林、ST德豪、*ST惠程、ST华鹏、*ST高鸿等8只个股跌停。

包钢股份、中科曙光、小商品城、领益智造、景旺电子、天山股份、金力永磁、长飞光纤、金风科技等91只个股跌停。

448只可转债平均上涨0.55%、对应正股平均上涨0.89%。我的主仓20只可转债平均上涨0.25%，对应正股平均上涨1.10%。

今天在南昌走访了龙旗科技，没有做任何操作，小账户今天弱于主仓，最终账户合计上涨只有0.23%，虽然再次创出历史新高，但大幅度跑输了集思录可转债等权指数。

今天特别是我的持仓大幅度杀溢价，也是周五走势的均值回归吧。

可转债目前的估值，肯定是历史上很贵的了，8月13日前，可转债价格中位数的历史最高值，是在2022年1月12日创出的131.501元，自从今年8月13日中位数创出了132.026元的历史新高后，连续8个交易日迭创新高，到今天收盘中位数达到了135.997元。

大家知道，价格越高，债性越弱，再高可转债就基本上和正股一样同涨同跌了。这样失去了我们低风险投资的意义了。也正是这个原因，很多可转债的大V老师们开始纷纷减仓。其中优美老师提出一个减仓的具体方法，就是当年强赎数比上可转债数量的比例，就是减仓比例。我们先来看看从2011年开始历年到年末的可转债数量和退市数量的比例：

我们可以看到，10年前也就是2015年的大牛市，26只可转债被强赎，到了年底只剩下4只可转债了，而今年退市83只可转债，其中19只正常到期，63只被强赎，目前还有448只。

通过对比我们可以得到一个结论，今年可转债的强赎比例，远远没有到10年前2015年的数字。也就是说如果我们认为这波牛市的行情还远远没有走完，那么没必要急着减仓可转债。

特别是在这个月，我的可转债轮动策略连续多天跑输集思录可转债等权指数。如果放宽阈值，很容易追上等权指数，虽然我的阈值还略微提高了，但和整个市场相比反而还是偏低的。跑输虽然是坏事，但相对低的阈值，其实就是变相的减仓了。所以我不想再减仓留出现金来了。

满仓轮动的风险到底有多大呢？我们来看看集思录可转债等权指数在近8年历史上发生的5次最大跌幅，分别下跌了3.48%到5.37%，其中历史上最大跌幅5.37%，还是发生在今年的4月8日：

5次最大跌幅，不仅第二个交易日无一例外的有不同程度的反弹，而且下一次大跌后的点位，无一例外的超过了上一次大跌后的点位，也就是说可转债和A股指数最大的不同在于每经历过一次大跌，其实底部都在不断的提高。

历史上可转债等权指数最大的回撤也只有20.80%，发生在2024年8月22日，其跌幅也比A股指数的最大跌幅要小很多。策略及实盘的最大回撤更小，大概在15%左右。

当然，如果到了策略已经选不出合适的可转债，或者到了像2015年这样的情况，我们会笑着和可转债告别，去寻找新的鱼池。