【信达能源】大炼化周报：长丝需求有所回暖，库存、产销情况改善

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：长丝需求有所回暖，库存、产销情况改善》 | 发布时间：2025年8月24日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，S1500525060002；刘奕麟，S1500524040001。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至8月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2431.20元/吨，环比变化+29.59元/吨（+1.23%）；国外重点大炼化项目价差为1080.63元/吨，环比变化-29.81元/吨（-2.68%）。截至8月22日当周，布伦特原油周均价为66.83美元/桶，环比变化+0.75%。

【炼油板块】本周市场聚焦俄乌局势相关谈判，市场持谨慎态度；另一方面，美俄会谈不确定性增加市场风险溢价，加之市场预期美联储9月降息，提振油市，叠加上周美国原油和汽油库存下降对油价形成支撑，多重利多因素影响下，本周国际油价小幅回升。2025年8月22日布伦特、WTI原油价格分别为67.73、63.66美元/桶，较2025年8月15日分别+1.88、+0.86美元/桶。成品油方面，国内成品油价格小幅下跌，海外成品油价格普涨。

【化工板块】本周成本端支撑走强，化工品价格涨跌不一，总体价差偏稳运行，部分产品受供给收窄影响，产品价格有所上涨。聚烯烃方面，产品价格偏稳运行，价差震荡运行。EVA 因部分装置检修、供应缩减，价格小幅上涨，价差有所走阔。纯苯方面，产品价格小幅上涨，价差有所走阔。苯乙烯产品价格小幅下跌，价差有所收窄。丙烯腈方面，产品价格小幅回落，价差有所收窄。PC价格偏稳运行，价差小幅收窄。MMA方面，本周存装置停车检修情况，供应缩减支撑产品价格上涨，价差有所扩大。

【聚酯板块】本周聚酯产业链价格普遍上涨，长丝受减产及下游集中采购提振，库存有所去化。上游方面，本周原油价格震荡小涨，成本端支撑走强，PX产品价格有所上升，但价差偏稳运行。PTA价格小幅上涨。MEG价格小幅下跌。涤纶长丝方面，原料端支撑走强，长丝厂商挺价保利，叠加本周终端需求有所回暖，订单量有所上涨，提振下游企业生产积极性，长丝市场产销提升，库存有所去化，但受下游坯布成本偏高影响，织造企业对负荷提升谨慎，产品价格小幅上涨。短纤及瓶片价格小幅回升。

6大炼化公司涨跌幅：截止2025年8月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（维权）（+8.68%）、恒力石化（+12.72%）、东方盛虹（+9.97%）、恒逸石化（+7.63%）、桐昆股份（+8.93%）、新凤鸣（+7.12%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+9.27%）、恒力石化（+14.92%）、东方盛虹（+4.75%）、恒逸石化（+5.31%）、桐昆股份（+24.09%）、新凤鸣（+21.48%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2025年8月22日，布伦特周均原油价格涨幅为-0.97%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.85%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+14.80%。

截至8月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2431.20元/吨，环比变化+29.59元/吨（+1.23%）；国外重点大炼化项目价差为1080.63元/吨，环比变化-29.81元/吨（-2.68%）。截至8月22日当周，布伦特原油周均价为66.83美元/桶，环比变化+0.75%。

炼油板块

原油：截至2025年8月22日当周，油价震荡小涨。本周市场聚焦俄乌局势相关谈判，市场持谨慎态度；另一方面，美俄会谈不确定性增加市场风险溢价，加之市场预期美联储9月降息，提振油市，叠加上周美国原油和汽油库存下降对油价形成支撑，多重利多因素影响下，本周国际油价小幅回升。2025年8月22日布伦特、WTI原油价格分别为67.73、63.66美元/桶，较2025年8月15日分别+1.88、+0.86美元/桶。

成品油：成品油价格小幅下跌，且价差收窄。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为6995.00（-20.71）、8093.86（-28.71）、5944.00（-34.29）元/吨，折合133.78（-0.30）、154.80（-0.43）、113.68（-0.57）美元/桶，与原油价差分别为3514.91（-44.15）、4613.77（-52.15）、2463.91（-57.73）元/吨，折合66.95（-0.80）、 87.97（-0.93）、46.85（-1.07）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4388.07（-54.52）、4041.89（+4.28）、4310.64（-25.80）元/吨，折合84.28（-0.98）、77.63（+0.15）、82.79（-0.43）美元/桶，与原油价差分别为907.98（-77.96）、561.80（-19.16）、830.55（-49.24）元/吨，折合17.45（-1.47）、10.80（-0.35）、15.96（-0.92）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4965.16（+20.71）、4635.14（+78.95）、4366.90（-33.23）元/吨，折合95.35（+0.47）、89.01（+1.58）、83.87（-0.56）美元/桶，与原油价差分别为1485.07（-2.73）、1155.05（+55.51）、886.82（-56.67）元/吨，折合28.52（-0.03）、22.18（+1.08）、17.04（-1.06）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4711.15（+7.08）、5182.41（+16.64）、4987.43（+20.08）元/吨，折合90.11（+0.21）、99.12（+0.40）、95.39（+0.46）美元/桶，与原油价差分别为1231.06（-16.36）、1702.32（-6.80）、1507.34（-3.36）元/吨，折合23.28（-0.29）、32.29（-0.10）、28.56（-0.04）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：本周原油价格震荡小涨，成本端支撑走强，叠加宏观面利好，产品价格有所上涨，价差整体走阔。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9650.00（+114.29）、7342.29（+28.29）、8000.00（0.00）元/吨，与原油价差分别为6169.91（+90.85）、3862.20（+4.85）、4519.91（-23.44）元/吨。

EVA：本周部分EVA装置停车检修，供应缩减支撑产品价格小幅上涨，价差有所走阔。本周EVA均价11071.43（+192.86）元/吨，EVA -原油价差7591.34（+169.42）元/吨。

纯苯：产品价格小幅上涨，价差小幅走阔。本周纯苯均价6150.00（+42.86）元/吨，纯苯-原油价差2669.91（+19.42）元/吨。

苯乙烯：产品价格小幅下跌，价差小幅走阔。本周苯乙烯均价7335.71（-14.29）元/吨，苯乙烯-原油价差3879.07（+56.41）元/吨。

聚丙烯：本周原油价格震荡小涨，成本端带来一定支撑，但需求端相对偏弱，价格偏稳运行，价差整体收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6147.30（-15.22）、10000.00（0.00）、7300.00（+50.00）元/吨，与原油价差分别为2667.21（-38.66）、6519.91（-23.44）、3819.91（+26.56）元/吨。

丙烯腈：价格小幅回落，价差有所收窄。本周丙烯腈均价8700.00（-100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5219.91（-123.44）元/吨。

聚碳酸酯：价格偏稳运行，价差小幅收窄。本周PC均价14600.00（0.00）元/吨，PC-原油价差11119.91（-23.44）元/吨。

MMA：本周MMA存厂家装置停车情况，市场整体供应量缩减，推动价格小幅上涨，价差有所扩大。本周MMA均价9642.86（+110.71）元/吨，MMA -原油价差6162.77（+87.27）元/吨。

聚酯板块

PX：本周原油价格震荡小涨，成本端支撑走强，产品价格有所回升，价差偏稳运行。目前PXCFR中国主港周均价在5975.48（+40.69）元/吨，PX与原油价差在2490.90（+12.77）元/吨，PX与石脑油周均价差在2251.56（-46.66）元/吨，开工率84.63%（0.00pct）。

MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4473.57（-7.14）元/吨，华东罐区库存为49.78（-3.67）万吨，开工率72.41%（+5.41pct）。

PTA：受加工费水平偏低影响，装置减停现象增多，市场整体呈现去库状态，价格有所上涨。目前PTA现货周均价格在4727.86（+41.43）元/吨，行业平均单吨净利润在-243.06（-8.06）元/吨，开工率72.90%（-3.10pct） ，PTA社会流通库存至81.48（-5.93）万吨。

涤纶长丝：成本端，国际油价震荡小涨，原料端支撑走强，聚合成本有所提高，长丝厂商挺价保利。供给端，本周部分长丝装置开工偏稳运行，市场供应量无明显变化。需求端，本周终端需求有所回暖，订单量有所上涨，提振下游企业生产积极性，长丝市场产销明显提升，库存有所去化，但受下游坯布成本偏高影响，织造企业对负荷提升谨慎，长丝产品价格小幅上涨。目前涤纶长丝周均价格POY 6775.00（+57.14）元/吨、FDY7102.14（+41.43）元/吨和DTY 7957.14（+28.57）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY58.43（+15.89）元/吨、FDY-23.12（+5.46）元/吨和DTY 179.32（-3.07）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY13.80（-2.30）天、FDY22.70（-0.60）天和DTY 27.80（-0.40）天，开工率92.50%（-0.10pct）。

涤纶短纤：价格小幅回升。目前涤纶短纤周均价格6516.43（+34.29）元/吨，行业平均单吨盈利为19.55（+0.72）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为6.65（-0.60）天，开工率91.90%（+0.80pct）。

聚酯瓶片：价格小幅回升。目前PET瓶片现货平均价格在5940.00（+35.71）元/吨，行业平均单吨盈利为-230.29（+1.67）元/吨，开工率70.70%（-0.20pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2025年8月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+8.68%）、恒力石化（+12.72%）、东方盛虹（+9.97%）、恒逸石化（+7.63%）、桐昆股份（+8.93%）、新凤鸣（+7.12%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（+9.27%）、恒力石化（+14.92%）、东方盛虹（+4.75%）、恒逸石化（+5.31%）、桐昆股份（+24.09%）、新凤鸣（+21.48%）。

自2017年9月4日至2025年8月22日，信达大炼化指数涨幅为+39.08%，石油石化行业指数涨幅为+22.48%，沪深300指数涨幅为+13.84%，brent原油价格涨幅为+29.40%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

风险提示

（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

研究团队

左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，现为信达证券研发中心负责人。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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