焦煤去库结束，安全事故引市场担忧，双焦继续偏多？

（来源：田出没）

鲍威尔在杰克逊霍尔年会上讲话偏鸽派，全球风险资产齐涨，有利于商品搁置抬升。

国内方面，7月经济数据出炉，信贷、投资及消费数据全面转弱，经济弱现实再度被验证。

不过，市场对此反应较为温和，股市甚至再8月15 日数据公布日迎来大涨。当下市场的情绪较为亢奋，对于此前已经多次交易的弱现实不再敏感，反倒是弱经济可能引发对政策再度加码的预期。

按照近几年经济和政策的交替规律，一般是1季度强预期，市场乐观，然后政策力度不及预期，2季度经济被证伪，随后3季度经济继续回落，四季度政策加码。当下处于一轮库存周期的尾声，经济大概率会在明年迎来回升。

今年的触底反弹更多是一种市场基于预期扭转的预演，因此，短期不宜过度乐观，但大方向看多的没问题的。

本周上证指数放量突破3800点，创下十年新高，整体市场预期偏乐观，情绪有望向商品市场外溢。 

焦煤方面，矿端开工开始抬升，供给有所恢复，洗煤厂产能利用率连续上行两周后本周小幅下调。现货成交率高位下滑，上游矿山原煤精煤均开始累库，上游向下游的库存转移基本告一段落，后续需要观察下游的真实需求和承接力度。

焦炭方面，现货第七轮提涨落地，期现基本平水。不过，当下高炉利润快速收窄，焦炭继续提涨阻力增大，需要看下游钢材能否涨价打开空间。

焦炭供需环比基本持平，整体缺口仍在，供需格局尚可。 焦煤在经历近一周的下跌后，在本周周五迎来反转，一方面受消息面上福建煤矿安全事故刺激，市场担忧安监将进一步加强，另一方面经过前期下跌后，多空力量已经趋于均衡，整体市场情绪对其也有拉动在作用。

从产业链钢材利润分配的角度，假设钢材利润挤压至 0，碳元素独占利润，当下1月合约焦煤仍偏高，9月合约偏低。

JM9-1价差目前处于历史极低水平，交割临近，现实与预期的劈叉有望收敛。短期JM9-1正套继续持有，J01/JM01多单轻仓持有，等待加仓机会。 

风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）

【本文作者】

刘开友（从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509）

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