鹰眼预警：山东墨龙应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，山东墨龙发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为7.98亿元，同比增长31.9%；归母净利润为1216.37万元，同比下降92.85%；扣非归母净利润为78.8万元，同比增长100.69%；基本每股收益0.0152元/股。

公司自2010年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.4亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东墨龙2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为7.98亿元，同比增长31.9%；净利润为1196.12万元，同比下降92.94%；经营活动净现金流为2.55亿元，同比增长110.25%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降92.85%。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	-1.58亿	1.7亿	1216.37万
归母净利润增速	8.38%	207.52%	-92.85%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长31.9%，净利润同比下降92.94%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7.98亿	6.05亿	7.98亿
净利润（元）	-1.64亿	1.69亿	1196.12万
营业收入增速	-49.18%	-24.27%	31.9%
净利润增速	10.5%	203.31%	-92.94%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-1.6亿元、1.7亿元、0.1亿元，同比变动分别为10.5%、203.31%、-92.94%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	-1.64亿	1.69亿	1196.12万
净利润增速	10.5%	203.31%	-92.94%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动31.9%，销售费用同比变动-8.5%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7.98亿	6.05亿	7.98亿
销售费用（元）	969.92万	682.32万	624.3万
营业收入增速	-49.18%	-24.27%	31.9%
销售费用增速	36.13%	-29.65%	-8.5%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动31.9%，税金及附加同比变动-36.97%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	7.98亿	6.05亿	7.98亿
营业收入增速	-49.18%	-24.27%	31.9%
税金及附加增速	24.41%	-49.62%	-36.97%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长44.36%，营业收入同比增长31.9%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-49.18%	-24.27%	31.9%
应收账款较期初增速	23.78%	-2.16%	44.36%

报告期内，公司毛利率为9.79%，同比增长239.43%；净利率为1.5%，同比下降94.65%；净资产收益率（加权）为2.44%，同比下降92.7%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为6.63%、2.88%、9.79%，同比变动分别为93.83%、-56.49%、239.43%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	6.63%	2.88%	9.79%
销售毛利率增速	93.83%	-56.49%	239.43%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为1.5%，同比大幅下降94.65%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-20.53%	28.01%	1.5%
销售净利率增速	-76.09%	236.42%	-94.65%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期2.88%增长至9.79%，销售净利率由去年同期28.01%下降至1.5%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	6.63%	2.88%	9.79%
销售净利率	-20.53%	28.01%	1.5%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.44%，同比大幅下降92.7%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-17.42%	33.42%	2.44%
净资产收益率增速	-33.79%	291.85%	-92.7%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为69.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	204.49万	2.86亿	831.49万
净利润（元）	-1.64亿	1.69亿	1196.12万
非常规性收益/净利润	1.21%	168.69%	69.5%

报告期内，公司资产负债率为78.33%，同比下降0.42%；流动比率为0.92，速动比率为0.68；总债务为13.69亿元，其中短期债务为13.69亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.1，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.18	0.05	0.1

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为104.01%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	2507.32万
本期预付账款（元）	5115.27万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.7%、1.1%、3.07%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款（元）	995.09万	1367.86万	5115.27万
流动资产（元）	14.29亿	12.44亿	16.67亿
预付账款/流动资产	0.7%	1.1%	3.07%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长104.01%，营业成本同比增长22.53%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-71.93%	-54.65%	104.01%
营业成本增速	-50.86%	-21.24%	22.53%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.78%、32.22%、38.76%，持续上涨。

项目	20230630	20240630	20250630
其他应收款（元）	1111.33万	4.01亿	6.46亿
流动资产（元）	14.29亿	12.44亿	16.67亿
其他应收款/流动资产	0.78%	32.22%	38.76%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.96，同比增长22.76%；存货周转率为1.73，同比增长36.83%；总资产周转率为0.34，同比增长57.66%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为13.68%、17.07%、18.71%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	5.09亿	4.76亿	4.35亿
资产总额（元）	37.22亿	27.86亿	23.27亿
存货/资产总额	13.68%	17.07%	18.71%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.8亿元，较期初增长32120.47%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	25.99万
本期其他非流动资产（元）	8374.1万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.9亿元，较期初增长34.45%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	1.44亿
本期无形资产（元）	1.93亿

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