【华西通信】持续推荐国产算力链

（来源：香农圆桌沙龙）

1、国产算力进展有望加速，Scale Up需求拓展，光链接、交换机等环节持续受益

据《The Information》周四援引两名知情人士的消息称，英伟达已通知部分零部件供应商暂停其专为中国市场设计的H20人工智能芯片的生产。根据C114通信网，在报道日期前一周，中国有关部门已经约谈包括腾讯、字节跳动等国内科技公司，就其采购H20芯片表达对信息安全风险的担忧。受此消息影响，国产AI算力芯片相关估值有所抬升，我们预计国产算力布局有望加速。

根据C114通信，WAIC 2025器件，国产超节点方案陆续发布。华为CloudMatrix 384性能与英伟达NVL72相当，用群计算补足单芯片落后一代的现状。中兴通讯也打造了分布式OCS全光互联芯片与超节点应用创新方案。在NVL72推动下，单机柜、单服务器不断突破限制，进入Scale Up超节点时代，同时基于网络互联的Scale-Out，构建大规模智算集群。

2、相关推荐逻辑

当前时点，我们仍然持续推荐国产算力链。

在美国芯片安全法案、H20约谈等一系列因素催化下，包括华为昇腾、寒武纪等国产AI算芯片有望借此加速国产化进程，长期确定性增长主线更加明确。相关受益标的包括中芯国际、寒武纪；

同时伴随Scale Up趋势推动，包括LPO、CPO、PCB、交换机及多模光纤等有望受益，相关受益标的包括交换机：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、锐捷网络；光光器件：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技；PCB：胜宏科技、沪电股份；其他：长飞光纤光缆、伟仕佳杰、拓维信息等。

3、风险提示

技术发展及产品落地不及预期；企业资本开支不及预期；系统性风险。

1、国产算力进展有望加速

据《The Information》周四援引两名知情人士的消息称，英伟达已通知部分零部件供应商暂停其专为中国市场设计的H20人工智能芯片的生产。根据C114通信网，在报道日期前一周，中国有关部门已经约谈包括腾讯、字节跳动等国内科技公司，就其采购H20芯片表达对信息安全风险的担忧。受此消息影响，国产AI算力芯片相关估值有所抬升，我们预计国产算力布局有望加速。

2、Scale Up需求拓展，光链接、交换机等环节持续受益

根据C114通信，WAIC 2025器件，国产超节点方案陆续发布。华为CloudMatrix 384性能与英伟达NVL72相当，用群计算补足单芯片落后一代的现状。中兴通讯也打造了分布式OCS全光互联芯片与超节点应用创新方案。在NVL72推动下，单机柜、单服务器不断突破限制，进入Scale Up超节点时代，同时基于网络互联的Scale-Out，构建大规模智算集群。

根据LightCounting表示，在2026年-2030年间，在AI Scale-up网络中应用光互联技术将推动市场进一步扩张，包括低功耗的LPO/LRO、高集成的CPO正在规模部署。Scale-up需要高密度光互联，直接拉动高速VCSEL/EML激光芯片、硅光引擎，将促进硅光和铌酸锂薄膜（TFLN）的市场份额增长。LightCounting预计，LPO和CPO的应用，将使硅光的市场份额从2025年的30%翻倍增长至2030年的60%。同时，基于Scale Up兴起有望带来更多交换机需求。

同时，抗弯曲、超高密度多芯数光缆、MPO/MTP光纤连接器在机架内布线场景的需求也将提升。根据C114通信网，CRU 2024年数据中心的光缆需求占5%，预计到2029年将达到11%。全球头部光纤光缆厂商康宁在2025年第二季度财报中表示，Hyperscalers计划创建性能更强的计算节点，需要Scale-up网络的支撑。Scale-up的机会是现有20亿美元企业网业务规模的2-3倍。

3、相关逻辑推荐

当前时点，持续推荐国产算力链。

在美国芯片安全法案、H20约谈等一系列因素催化下，包括华为昇腾、寒武纪等国产AI算芯片有望借此加速国产化进程，长期确定性增长主线更加明确。相关受益标的包括中芯国际、寒武纪；

同时伴随Scale Up趋势推动，包括LPO、CPO、PCB、交换机及多模光纤灯有望受益，相关受益标的包括交换机：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、锐捷网络；光光器件：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技；PCB：胜宏科技、沪电股份；其他：长飞光纤光缆、伟仕佳杰、拓维信息等。

4、近期通信板块观点及推荐逻辑

当前时点，内外环境导致高波动特征，同时无线资本开支下降导致相关领域业绩承压，算力相关领域业绩支撑相对较强，同时部分行业底部订单逐渐恢复，盈利状况有望逐渐释放。

目前重点推荐算力相关领域，包括：

1）算力&通信基础设施

运营商：中国移动、中国电信、中国联通等；

无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等；

相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源），受益标的包括高澜股份；

算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益标的包括润泽科技、宝信软件等。

2）光网络升级

光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立；

激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。

3）边缘算力

边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。

同时，推荐产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化，估值性价比较高的板块，包括：

1）卫星互联网&低空经济相关受益标的：

5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等；

短波超短波、无线中继产业链相关厂商海格通信、烽火电子、七一二、海能达等；

低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅、铖昌科技等；

北斗产业链华测导航、海格通信等；

IMU产业链华依科技（维权）、芯动联科、理工导航等；

激光雷达产业链炬光科技等。

2）产业智能制造相关受益标的：

数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；

工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。

能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；

控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等；

3）信息安全相关受益标的：

综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等；

专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。

4）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。

5、风险提示

技术发展及产品落地不及预期；企业资本开支不及预期；系统性风险。 

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《持续推荐国产算力链》

报告发布日期：2025年08月25日

分析师：马军

分析师：柳珏廷

分析师执业编号：S1120523090003

分析师执业编号：S1120520040002