恒生指数及港股通半年度调整分析

（来源：ETF炼金师）

　　2025年8月22日，恒生指数公司发布了其定期的半年度指数调整结果，涵盖恒生系列主要旗舰指数，包括恒生指数、国企指数和科技指数。此次调整基于截至2025年6月30日的审查数据，并将在考察日期后的8周内公布。

　　在恒生指数的调整中，中国电信、京东物流及泡泡玛特的纳入显著影响了成分股的构成。其中，中国电信、京东物流与泡泡玛特的权重分别为1.44%、0.51%和0.22%。此次调整后，恒生指数的成分股总数增至88只。值得一提的是，本次调整之前的分析已成功预测了泡泡玛特和京东物流的纳入。

　　同时，恒生国企指数在本次调整中纳入泡泡玛特，权重为2.10%，而极兔速递-W则被剔除，其剔除前的权重为0.71%。这使得恒生国企指数的成分股数量保持在50支不变。在恒生科技指数方面，则没有进行任何成分股的调整，成分股数量保持在30支。

　　在资金流向方面，中国电信、京东物流和地平线机器人等新纳入的成分股预计将受到正面影响，而联想集团、极兔速递-W以及ASMPT等则可能面临负面影响。根据彭博社的汇总数据，追踪恒生指数的ETF总规模约为312.4亿美元，而国企指数和恒生科技指数的ETF规模分别为70.3亿美元和308.8亿美元。

　　基于成分股的变化及其权重调整，结合三个月日均成交额，预计被动资金流动将对市场产生显著影响。具体而言，恒生指数中，中国电信、京东物流与泡泡玛特的被动资金流入预计分别为1.6亿美元、6874万美元和4.5亿美元，流入时间分别为4.4天、3.5天和1.0天。与此同时，由于指数权重的变化，中国银行预计将面临1.2亿美元的资金流出，流出时间约为0.6天。

　　在恒生国企指数中，泡泡玛特的纳入预计带来1.5亿美元的资金流入，流入时间约为0.3天。相对而言，极兔速递-W的资金流出将达到4993万美元，流出时间约为1.2天。对于恒生科技指数，重置后的股权上限将使地平线机器人-W与比亚迪股份获得较大的资金流入，分别为5.6亿美元和5.0亿美元，流入时间分别为3.4天和0.9天。联想集团与ASMPT因权重调整将分别面临1.3亿美元和1853万美元的资金流出，流出时间大约为1.4天和1.2天。

　　在港股通标的的调整方面，此次恒生综合指数的半年度调整为港股通的调整提供了依据。预计有20支股票将被纳入港股通，而19支股票可能被剔除，这一预测与之前的分析几乎一致。可能被纳入港股通的20支股票包括：中国食品、曹操出行、云知声、映恩生物-B、南山铝业国际、康耐特光学、汇聚科技、蓝月亮集团、药捷安康-B、正力新能、周六福、碧桂园、喜相逢集团、MIRXES-B、IFBH、博雷顿、晋景新能、佰泽医药、沪上阿姨和脑动极光-B。

　　另一方面，19支可能被移除的股票包括：西锐、欧康维视生物-B、力劲科技、十月稻田、中国东方集团、移卡、京东方精电、周黑鸭、雅生活服务、金地商置、思派健康、大家乐集团、金科服务、九毛九、知行科技、富力地产、汇通达网络、美中嘉和和冠城钟表珠宝。此外，宁德时代、恒瑞医药、三花智控和海天味业等AH两地上市公司在完成30日稳价期后，已提前进入港股通。

　　调整的实施时间表显示，上述指数调整结果将于2025年9月8日正式生效，而港股通的调整名单将在9月5日通过上交所网站公布。此时，投资者可能会采取提前买入或卖出的套利操作。被动资金为了减少追踪误差，将在实施日的尾盘进行调仓，预计相关股票将出现明显的“异常放量”，一些中小市值公司可能会因流动性的增加而受益于投资者范围的扩大。