鹰眼预警：保税科技净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，保税科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.2亿元，同比下降22.13%；归母净利润为4866.76万元，同比下降65.45%；扣非归母净利润为3758.89万元，同比下降70.49%；基本每股收益0.04元/股。

公司自1997年3月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为4.93亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对保税科技2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.2亿元，同比下降22.13%；净利润为5956.38万元，同比下降61.75%；经营活动净现金流为-1589.43万元，同比下降103.96%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为6.94%，-21.48%，-22.13%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	6.87亿	5.4亿	4.2亿
营业收入增速	6.94%	-21.48%	-22.13%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为58.26%，0.67%，-65.45%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
归母净利润（元）	1.4亿	1.41亿	4866.76万
归母净利润增速	58.26%	0.67%	-65.45%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为44.48%，9.84%，-70.49%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	1.16亿	1.27亿	3758.89万
扣非归母利润增速	44.48%	9.84%	-70.49%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长218.09%，营业成本同比增长-2.53%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-11.67%	-75.01%	218.09%
营业成本增速	-4.58%	-33.74%	-2.53%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长218.09%，营业收入同比增长-22.13%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-11.67%	-75.01%	218.09%
营业收入增速	6.94%	-21.48%	-22.13%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.6亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4721.73万	4.01亿	-1589.43万
净利润（元）	1.51亿	1.56亿	5956.38万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.267低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	4721.73万	4.01亿	-1589.43万
净利润（元）	1.51亿	1.56亿	5956.38万
经营活动净现金流/净利润	0.31	2.58	-0.27

报告期内，公司毛利率为29.29%，同比下降32.68%；净利率为14.18%，同比下降50.88%；净资产收益率（加权）为1.86%，同比下降65.68%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为29.29%，同比大幅下降32.68%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	33.05%	43.5%	29.29%
销售毛利率增速	32.37%	31.65%	-32.68%

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为33.05%、43.5%、29.29%，同比变动分别为32.37%、31.65%、-32.68%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	33.05%	43.5%	29.29%
销售毛利率增速	32.37%	31.65%	-32.68%

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为14.18%，同比大幅下降50.88%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	22.03%	28.86%	14.18%
销售净利率增速	47.86%	30.99%	-50.88%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为5.86%，5.42%，1.86%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	5.86%	5.42%	1.86%
净资产收益率增速	51.42%	-7.51%	-65.68%

报告期内，公司资产负债率为11.54%，同比下降62.3%；流动比率为3.82，速动比率为3.73；总债务为1.09亿元，其中短期债务为1.09亿元，短期债务占总债务比为100%。

报告期内，公司应收帐款周转率为63.11，同比增长22.25%；存货周转率为14.2，同比增长287.15%；总资产周转率为0.13，同比下降5.29%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.13，0.13，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.18	0.13	0.13
总资产周转率增速	1.67%	-26.8%	-5.29%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.92、0.72、0.61，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	6.87亿	5.4亿	4.2亿
固定资产（元）	7.48亿	7.55亿	6.9亿
营业收入/固定资产原值	0.92	0.72	0.61

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为407.2万元，较期初增长343.77%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	91.76万
本期在建工程（元）	407.2万

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.4亿元，较期初增长32.25%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	1.79亿
本期无形资产（元）	2.37亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.88%、1.33%、1.52%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	603.49万	715.67万	637.28万
营业收入（元）	6.87亿	5.4亿	4.2亿
销售费用/营业收入	0.88%	1.33%	1.52%

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