民生证券-有色金属行业周报：降息预期提振+旺季需求回暖，看好商品价格表现-250824

（来源：研报虎）

　　本周（08/18-08/22）上证综指上涨3.49%，沪深300指数上涨4.18%，SW有色指数上涨1.33%，贵金属COMEX黄金+1.05%，COMEX白银+2.26%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动+0.73%、+0.50%、+0.32%、+0.56%、-1.45%、+0.70%，工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.17%、+0.11%、-10.81%、+4.58%、-0.90%、+7.85%。

　　工业金属：美联储降息预期上升，叠加旺季需求预期改善，工业金属价格有望上行。铜方面，本周SMM进口铜精矿指数（周）报-41.15美元/吨，环比减少3.47美元/吨，精铜杆企业开工率上升至71.80%，环比上升1.20个百分点，需求整体较为平稳，下游以刚需采购为主。铝方面，供应端随着少量置换产能投产，产量微幅增长，需求侧部分企业已开始为后续旺季订单转好储备库存，订单转好预期增强。国内电解铝社会库存59.6万吨，周度去库1.1万吨。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份。

能源金属：钴原料进口供应继续减少，钴价或将迎来主升浪，锂供应扰动仍存，看好后市钴锂表现。锂方面，周内受资金面扰动影响碳酸锂价格回落，带动下游采购及点价积极性回升，市场成交再度放量，上游江西矿区复产进度尚不明确叠加传统消费旺季临近，碳酸锂现货价格连续大幅上行，预计碳酸锂市场短期仍维持偏强运行。钴方面，钴中间品原料短缺问题难改，7月进口数据环比继续显著下行，主流矿企维持挺价。钴盐端近期三元前驱企业订单好转，询价意愿走强，硫酸钴价格稳步上涨。伴随国内钴产业链库存持续消化，钴价预计继续走强。镍方面，供应端镍盐厂散单现货供应较少，叠加高价原材料成本压力，支撑镍盐报价持续上行。需求端部分前驱厂原料库存较低，近日有补库需求，询价较为积极。预计备库需求或刺激镍盐价格继续上行。重点推荐：藏格矿业、华友钴业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、力勤资源。

　　贵金属：美联储主席发言提振降息预期，央行购金持续，看好金价上行。周初美国劳工部公布的7月PPI数据超市场预期，市场对美联储的降息预期迅速降温；但周五美联储主席鲍威尔讲话又提振降息预期，刺激金价上行。我国央行于25年7月再度增持，连续9个月购金，继续看好金价中枢抬升；白银因其工业属性以及补涨驱动下，价格屡创新高。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移，一旦金价站稳3500美元/盎司，我们预计黄金板块迎来右侧布局机会。重点推荐：山东黄金、潼关黄金、万国黄金集团、山金国际、招金矿业、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金，建议关注西部黄金、中国黄金国际、灵宝黄金等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。

　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。