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中国算力爆发式增长下的三大赛道投资机遇

2025-08-24 19:52

(来源:金融小博士)

中国算力基础设施爆发式增长下的投资机遇:聚焦芯片、算力与液冷三大核心赛道

一、行业背景:算力基建进入黄金发展期

中国算力基础设施正以前所未有的速度扩张。截至2025年6月,全国在用算力中心标准机架规模达1085万架,智能算力规模突破788 EFLOPS(FP16),较2024年6月增长近8倍。干线400G端口数量跃升至14060个,存力总规模突破1680 EB,电能利用效率(PUE)降至1.42,展现出全球领先的算力输送能力与能效水平。对比国际,我国智能算力规模已超越欧盟(约500 EFLOPS),400G端口数量是日本的4.7倍,标志着我国在全球算力竞争中的核心地位确立。

政策层面,工信部明确提出"适度超前布局智能算力基础设施",叠加"东数西算"工程深化,预计2025年新建数据中心PUE需≤1.25,推动液冷技术渗透率从12%提升至35%。技术迭代方面,GPU芯片(如英伟达GB300)功耗突破1000W,倒逼液冷从"可选项"变为"必选项"。IDC预测,2024-2029年中国液冷服务器市场规模年复合增长率达46.8%,2029年将突破162亿美元。在技术突破、政策强制与资本开支井喷的三重驱动下,算力产业链迎来历史性机遇。

二、芯片概念:国产替代加速,技术突破重塑竞争格局

核心逻辑:GPU芯片国产化率不足10%,半导体材料与设备突破成为关键突破口。具备先进封装检测、光刻胶量产及载带材料认证能力的企业将率先受益。

  1. 仕佳光子

  • 核心优势:全球PLC分路器芯片市占率第一,AWG芯片打破日本住友电工垄断,400G光模块核心器件国产替代主力军。

  • 业绩亮点:中报扣非净利润同比激增127倍,光通信芯片需求爆发驱动业绩超预期。

  • 晶瑞电材

    • 核心优势:KrF光刻胶批量供应中芯国际,ArF光刻胶通过华虹认证,G5级高纯硫酸金属杂质含量<1ppt,国产半导体材料标杆。

    • 业绩亮点:扣非净利润同比增长14.3倍,受益于先进制程扩产潮。

  • 神工股份

    • 核心优势:全球最大刻蚀用单晶硅供应商,三菱材料、SK海力士核心合作伙伴,大尺寸硅片技术突破填补国内空白。

    • 业绩亮点:扣非净利润增长11.3倍,半导体设备国产化浪潮核心受益者。

  • 臻雷科技

    • 核心优势:国内少数具备5G毫米波射频芯片设计能力,单芯片瞬时带宽达GHz级,北斗导航系统核心供应商。

    • 业绩亮点:扣非净利润同比暴增88倍,卫星通信与AI边缘计算打开新增长极。

    三、算力基建:全链条布局,把握硬件升级与场景落地

    核心逻辑:AI服务器需求激增驱动硬件迭代,液冷服务器、高速光模块及智算中心集成商迎来爆发期。具备全链条服务能力与定制化解决方案的企业更具优势。

    1. 锐捷网络

    • 核心优势:推出800G LPO光模块,功耗较传统方案降低50%,支持SRv6技术优化算力调度,服务全球TOP10云服务商。

    • 业绩亮点:扣非净利润增长2.45倍,800G产品出货量居国内前三。

  • 恒润股份(维权)

    • 核心优势:子公司润六尺科技提供高性能GPU服务器及大模型一体机,服务互联网、金融领域数百家企业。

    • 业绩亮点:扣非净利润增长1.94倍,绑定头部客户锁定未来3年订单。

  • 美利云

    • 核心优势:中卫数据中心采用间接蒸发冷却技术,年均PUE低至1.1,上架率超90%,服务字节跳动、腾讯等大厂。

    • 业绩亮点:扣非净利润增长6.35倍,绿色算力运营模式获政策重点扶持。

  • 弘信电子

    • 核心优势:柔性线路板(FPC)全球市占率超30%,应用于AI服务器、AR眼镜及机器人关节,支撑算力设备轻量化。

    • 业绩亮点:扣非净利润增长7.06倍,收购燧原科技强化算力生态布局。

    四、液冷技术:散热革命催生千亿市场,技术路线决定话语权

    核心逻辑:冷板式主导当前市场(占比85%),浸没式加速渗透(2025年市场规模或达347亿元)。具备全链条技术能力与材料创新优势的企业将胜出。

    1. 英维克

    • 核心优势:冷板式液冷市占率超50%,首创液环式真空CDU技术,适配英伟达GB300高压循环系统。

    • 业绩亮点:上半年液冷业务营收25.7亿元(+88%),锁定GB300订单6-8亿元。

  • 高澜股份

    • 核心优势:浸没式液冷装备通过国际认证,单机柜功率达45kW,PUE低至1.05,服务字节跳动、华为数据中心。

    • 业绩亮点:扣非净利润增长3.36倍,储能液冷业务同步放量。

  • 巨化股份

    • 核心优势:电子级氟化液纯度达99.999%,替代3M产品成本降低30%,应用上海临港AI算力中心。

    • 业绩亮点:ROE达4.44%领跑行业,冷却液营收占比突破15%。

  • 飞荣达

    • 核心优势:液冷散热结构件市占率第一,单芯片散热功率密度达500W/cm²,适配NVIDIA H200/H300。

    • 业绩亮点:扣非净利润增长1.14倍,深度绑定英伟达供应链。

    五、投资策略与风险提示

    配置建议

    • 短期:关注订单可见度高、技术壁垒明确的龙头(如英维克、锐捷网络);

    • 中期:布局国产替代加速领域(晶瑞电材、仕佳光子);

    • 长期:把握绿色算力与液冷技术迭代红利(美利云、高澜股份)。

    风险警示

    1. 技术路线变革风险(如相变冷却技术突破冲击现有格局);

    2. 国际供应链波动影响高端芯片供应;

    3. 行业竞争加剧导致毛利率下行。

    结语

    中国算力基建正经历从"规模扩张"到"技术引领"的质变,芯片、算力设备与液冷技术构成黄金三角。具备核心技术突破能力、绑定头部客户资源的企业,将在万亿级市场中占据先机。投资者需紧密跟踪技术迭代与政策导向,在产业浪潮中捕捉超额收益。

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