国信证券-通信行业周报2025年第34周：DeepSeek V3.1发布，工信部有序引导国产算力设施建设-250824

（来源：研报虎）

　　行业要闻追踪：DeepSeek V3.1发布，国产GPU芯片等加速突破。（1）8月21日，DeepSeek发布DeepSeek-V3.1，基于下一代国产芯片训练。DeepSeekV3.1采用UE8M0 FP8精度训练，可以直接在任何支持MXFP8 + UE8M0的硬件上执行，能降低内存流量、提升矩阵乘法吞吐。V3.1通过软件定义与更多芯片适配，能让超低精度训练/推理在中国自研芯片上更容易实现。（2）工信部表示将有序引导算力设施建设，加快突破GPU芯片等关键核心技术。

　　算力基础设施公司2025上半年业绩快速增长。（1）液冷头部企业英维克2025H1总营收25.73亿元，同比+50.3%，归母净利润2.16亿元，同比+17.5%，受益于AI数据中心需求持续增长，公司机房温控业务收入高速增长，其散热业务获得头部客户认证并被规模化采用。公司提供液冷全产业链解决方案，下半年有望持续受益于AI数据中心建设中液冷渗透率提升。（2）交换机头部企业锐捷网络2025H1总营收66.49亿元，同比+31.8%；归母净利润4.52亿元，同比+194%，受益于AI数据中心强劲需求，交换机业务高速增长。

　　海外算力链呈现高景气度。（1）英伟达推出Spectrum-XGS以太网，助力分布式数据中心迈入十亿瓦级AI超级工厂。8月23日，NVIDIA推出NVIDIASpectrum-XGS以太网，采用scale-across突破建筑物限制，实现跨数据中心互联。CoreWeave等云厂商开始部署Spectrum-XGS以太网，进入出货阶段，CPO相关标的有望收益。（2）2025年7月光缆出口数据环比增长16.6%，行业景气度持续。整体来看，上海、江苏、湖北、河南和广东合计7月收入6.5亿元，环比增长16.6%，同比增长165.3%。其中，上海出口数据增长快速，7月收入2.5亿元，环比增长75.1%。

　　行情回顾:本周通信（申万）指数上涨10.84%，沪深300指数上涨4.18%，相对收益6.66%，在申万一级行业中排名第1名。分领域看，设备商、光模块光器件和物联网控制器表现相对靠前。

投资建议：关注AI算力基础设施各环节

　　1）算力基础设施景气度高，推荐关注光通信，国产算力，以及端侧模组。

　　2）中长期视角，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。

　　2025年第35周重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通。

　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。