恒指季检结果出炉！中国电信、京东物流、泡泡玛特“染蓝”

（来源：ETF万亿指数）

香港股市迎来新一轮调整，恒生指数成分股再次扩容，三只新股入选引发市场关注。

8月22日，恒生指数有限公司公布了最新季度检讨结果。恒生指数成份股数目将从85只增加至88只，新纳入中国电信股份有限公司、京东物流股份有限公司和泡泡玛特国际集团有限公司。

这也是恒指持续扩容的又一举措。所有变动将于2025年9月8日正式生效

。此次调整结果基本符合市场预期，尤其是泡泡玛特的入选此前已被多家机构预测。

标题中的“染蓝”是什么意思？解释一下，“染蓝”是港股市场里一个形象又有趣的说法，它指的是某家公司的股票被纳入恒生指数成份股。因为恒生指数俗称“蓝筹指数”，其成份股被称为“蓝筹股”，所以新加入的股票自然就是“沾染了蓝色”。

01 季检结果揭晓

本次恒生指数季检结果于8月22日公布。三只新纳入的股票分别来自不同行业，体现了恒指行业代表性和多样性的考量。

中国电信作为国内通信服务巨头，京东物流是电商物流领域的领先企业，而泡泡玛特则是潮玩行业的代表性企业。

此次调整只有纳入没有剔除，使得恒生指数成分股总数增加到88只。这种只增不减的做法有利于保持指数的稳定性，同时也能更好地反映香港股市的整体表现。

02 为何是这些公司？

多家券商此前已经预测到这些股票可能会被纳入恒指。中金公司在其预览报告中就曾指出，交通银行、泡泡玛特、百胜中国、小鹏汽车-W、华住集团-S、京东物流与信达生物等排在恒生指数顺位前列。

不过，历史经验表明，实际结果可能与基于市值的预测存在较大出入。指数咨询委员会还会考虑行业和上市地代表性等非量化因素。

泡泡玛特的入选最出乎市场意料。虽然一些分析师此前已经预测到这一结果，但仍有一些投资者在社交媒体上表示质疑，担心这是让基金接盘。

从业绩来看，泡泡玛特于2025年8月19日发布上半年财报。上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%，超2024年全年营收（130.4亿元）；经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%，盈利能力大幅提升；毛利率达70.3%（同比提升6.3个百分点），创历史新高。

03 市场影响分析

恒指调整带来的资金流动不容小觑。追踪恒生指数的ETF规模约为303.5亿美元，这些被动资金需要调整投资组合以跟踪指数变化。

按照惯例，被动资金为了最大程度上减少追踪误差，将选择在生效前一个交易日，即9月5日调仓。届时相关股票成交或会出现远大于平时的“异常放量”情形，特别是在尾盘。

主动型资金可能会根据调整结果采取套利操作， anticipating the price movements that will occur as passive funds rebalance.

04 港股投资新机遇

近期港股虽然震荡，但南向资金持续流入。8月14日至8月19日恒生指数遭遇4连跌期间，南向资金每日均为净流入状态。

其中8月15日净流入358.8亿元，创今年4月9日（355.9亿）以来新高。这表明越调整，资金反而越买入，显示出投资者对港股中长期投资价值的认可。

港股虽然之前涨了不少，但估值仍然不贵。从绝对值看，恒生指数和恒生科技指数目前的估值水平都处于较低的位置，比如恒生指数当前市盈率TTM11.38、恒生科技指数当前市盈率21.64，处于历史以来34.82%百分位，全球价值洼地”特征依然显著。

综上，9月8日恒指调整生效后，被动资金将进行调仓，相关个股可能出现异常放量情况。

新纳入的三只个股有望获得增量资金青睐；港股作为“全球价值洼地”，其中长期投资价值仍受认可，南向资金持续流入便是证明。