华安ETF周度行情报告｜2025年8月第三期

（来源：华安基金许之彦）

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华安ETF

周度行情报告

　　WEEKLY REPORT

1

　　A股市场回顾 / DOMESTIC

　　上周（2025年8月18日-2025年8月22日）A股市场持续放量大涨：上证综指涨3.5%，深证成指涨4.6%，创业板50指数涨6.3%。交易面，A股市场上周日均成交额在2.6万亿元左右，市场投资热情高涨。

　　行业方面，上周A股市场申万31个一级行业全部收涨。其中，涨幅靠前的行业是通信、电子、计算机等科技属性较高的行业，其中通信涨幅超过10%。涨幅靠后的行业是房地产、煤炭等传统行业。

图一：申万一级各板块表现（%）

　　资金面，近期“居民存款搬家”受市场高度关注。权益市场有望成为居民资产配置迁移的下一站。2021年以来，房地产收益率转负，居民资金从房地产流出，但由于缺乏中高风险收益资产，资金主要流向低风险低收益的存款和类固收资产。这些资产的收益率也面临中长期回落压力，居民亟需新的资产替代房地产。“存款搬家”此前已经在少数收益率较好的结构和产品中发生（24年“哑铃”策略），后续赚钱效应扩散后，权益市场有望全面迎来资金增量。

2

行业点评/ INDUSTRY

消费/

CONSUMPTION

　　消费板块近期受政策支持及行业数据驱动呈现多点复苏态势。国务院持续强调激发消费潜力并系统清理限制性措施，推动大消费板块多领域轮动上行，酒店餐饮、食品饮料、白酒等行业表现活跃，部分头部企业渠道结构调整加速。浙江提出新增城市品牌首店2000家以上，助力零售业态升级，四川推动国有旅游企业整合资源培育百亿资产企业，带动区域消费活力。白酒行业快速筑底，产销回暖与渠道优化并行，龙头酒企盈利预期提升；现制饮品受益第三方平台补贴保持高景气，门店扩张与产品创新支撑头部品牌持续增长。农林牧渔方面，1-7月农产品网络零售额同比增长7.4%，农村物流体系完善促进供需衔接，生猪产能调控政策引导企业调减存栏规模以平衡市场。汽车后服务市场扩容，门店数量与收入双增凸显消费韧性。家电、化妆品等领域呈现结构性回暖，智能化服务与新材料应用逐步渗透。多地发放消费券及促销活动提振短期需求，区域消费数据分化但整体稳健，乡村市场增速快于城镇。

金融地产/

FINANCE

　　金融地产行业近期呈现多重政策利好与市场活跃态势，资本市场资金加速入市，7月标品信托成立数量显著回暖，头部信托公司增配含权资产；资产管理行业规模持续扩张，上半年整体AUM超170万亿元，银行理财收益向好；险资股票投资规模创新高，偏好高股息资产并借道ETF布局权益市场，多机构对下半年市场持乐观态度；政策层面积极推动科技金融结合，科技创新债券发行覆盖金融机构、科技企业与股权投资机构，支持民营经济与绿色科技领域发展；数字货币跨境应用场景扩大，招银国际上线虚拟资产交易功能；证券板块交易活跃，银行股逆势走强，高股息资产受青睐；广东等地出台商业航天支持政策，鼓励并购重组助力优质企业融资；REITs市场扩容与智能化服务应用进一步推动行业创新升级，人工智能驱动智能风控、供应链服务等技术变革持续深化。

电力设备新能源/

ENEGRY

　　2025年上半年中国新能源产业投资金额1.4万亿元，同比下降32.2%，但下一代电池技术、智能电网等前沿领域保持较高热度，行业政策方面工信部等六部门召开光伏产业座谈会强调规范竞争秩序，遏制低价无序竞争。全球新能源车第二季度销量同比增长30%，国内厂商产销数据持续向好，储能领域订单显著增加，磷酸铁锂材料产能不足推动新一轮扩产，预计2025年出货量达350万吨。云南省第二批新能源项目启动，光伏、风电装机总量超1400万千瓦，要求2026年全面开工。多晶硅价格环比上涨，光伏产业链景气度回升，同时北京、广东等地加速氢能基建及航天领域应用，技术层面全固态电池试产线启动，液冷储能系统及智能电网技术商业化落地。整体行业面临投资放缓压力，但政策支持与技术突破推动新能源板块持续向高质量发展转型。

医药生物/

MEDICINE

　　医药生物行业近期热点聚焦于创新药及医疗器械领域加速发展，多款双抗、ADC等创新药物获突破性疗法资格或优先审评，如EGFR/HER3双抗ADC进入III期临床并获FDA突破性认定，全球首个自研IL-36R抗体药物及IL-4Rα单抗生物类似药相继进入临床试验，推动靶向治疗进展。医疗器械注册审批提速，7月国家药监局批准295个医疗器械，涵盖体外诊断试剂、流感检测设备等，多家企业取得国内外产品注册证并开拓欧美市场，同时AI技术融入听力健康等医疗场景。中药创新药加速上市，健脾疏肝固本颗粒等1类新药完成临床前研究填补市场空白。疫苗领域，青少年组分百白破疫苗临床试验申请获受理，九价HPV疫苗首次获批签发。行业景气度持续提升，《中国创新药械多元支付白皮书》预测2035年市场规模突破万亿元，医保商保目录联动体系推进创新药支付改革，国际研发合作深化，多个项目获FDA及EMA批准开展全球多中心试验。技术层面，脑机接口与康复机器人融合研发、流式荧光发光法等检测技术突破提升诊断精准度，驱动产业升级。

电子/

ELECRTRONICS

　　电子行业近期呈现多领域协同发展的态势，政策层面推动AI与制造深度融合，上海聚焦集成电路、电子信息及汽车等行业的细分领域模型构建，加速工业场景应用落地。新能源汽车领域持续拉动半导体需求，碳化硅MOSFET等车规级芯片项目逐步推进，汽车电子产业链不断升级。芯片板块市场表现活跃，碳化硅、氮化镓等材料技术迭代推动8英寸产线投产，AI端侧芯片研发带动国产替代进程，企业订单及盈利显著增长。PCB产业链受AI服务器及交换机需求激增驱动，原材料涨价与高端化升级推动景气度提升，高频高速树脂材料需求扩容，覆铜板及设备环节受益明显。存储市场在AI驱动下，HBM3E及高容量DDR5推动二季度市场规模创历史新高，DDR4价格维持高位盘整。消费电子领域加速创新，AI眼镜、计算机及手机等新型终端迭代升级，智能化与端侧模型部署强化产品竞争力。机器人产业链集成化趋势显著，全域控制器方案推动硬件协同效率提升，材料与芯片技术拓展应用场景。行业整体呈现技术突破、政策支持与市场需求共振的高景气格局。

3

海外市场 /OVERSEA

　　上周海外权益方面，全球市场普遍下跌，港股、欧股表现分化。

表一：全球主要市场地区指数周内涨跌幅

01

香港

苹果供应链相关技术升级推动港股科技板块活跃，舜宇光学科技涨超9%领涨苹果概念股，叠加小鹏汽车Q2营收翻倍及蔚来、长城汽车股价显著上行，新能源汽车产业链受资金关注；泡泡玛特市值突破4000亿港元再创新高，提振新消费板块信心。阿里巴巴AI技术应用扩展及中概股盘前普涨对恒生科技指数形成支撑，尽管部分交易日受医药股调整拖累，但中兴通讯、瑞声科技等AI硬件标的持续走强反映市场对算力产业链的长期看好。

02

美国

　　特朗普关税政策扩大至407类钢铁和铝产品，适用税率为50%，可能进一步推高国内通胀并抑制制造业复苏，加剧美联储对通胀粘性的担忧，进而影响降息路径。此外，美联储会议纪要显示多数委员认为通胀风险大于就业风险，利率接近中性水平，叠加消费者信心下滑及通胀预期升温，货币政策转向时点存在变数。后续应关注美国对欧贸易摩擦的外溢效应、加征关税商品的通胀传导，以及俄乌地缘局势对能源和大宗商品价格的扰动。

03

欧洲

　　欧盟计划于9月对俄实施新一轮制裁加剧地缘风险，但俄乌谈判预期及美国协调三方会晤的进展缓和市场避险情绪。欧盟联合声明强调将继续施压俄罗斯以支持乌克兰，这一强硬立场可能加大能源供应扰动，而普京与特朗普通话支持直接谈判及美国推动停火协调的消息降低了冲突升级担忧，叠加欧元区7月CPI同比增长2%符合预期，缓解通胀压力，为欧洲股市提供短期企稳动力。

04

日本

　　日央行货币政策动向及国债收益率攀升引关注，日本7月出口同比下滑2.6%叠加企业净利润预计缩水7.8%加剧市场对经济前景担忧。美国扩大钢铁铝制品50%高关税波及日本汽车等制造业，日经指数日内跌幅多次超过1%反映市场避险情绪。制造业PMI连续多月萎缩与服务业扩张形成分化，日本自民党提前选举讨论与央行行长赴杰克逊霍尔行程或影响政策预期，10年期国债收益率创2008年以来新高表明紧缩预期升温，美日贸易摩擦及能源价格波动加重进口成本压力。

表二：周内海外主要新闻一览

4

大宗商品 / COMMODITY

黄金

　　上周金价表现不一。伦敦现货黄金收于3333美元/盎司（周环比0.0%），国内AU9999黄金收于772元/克（周环比-0.2%）。

图二：黄金Au9999和伦敦金价格

　　黄金近期承压调整主因美国PPI及消费者通胀预期超预期导致降息预期降温，叠加风险偏好上升及黄金ETF流出抑制资金配置需求。服务通胀压力及关税落地后进口商品涨价推升滞涨担忧，美联储政策陷入两难：鸽派人员倾向降息但鹰派受通胀限制，市场预期9月降息25BP。地缘政治未现恶化但贸易摩擦持续，支撑避险需求。长线SPDR黄金ETF持仓增加显示配置需求，但短线CFTC净多减少反映多头降温。

表三：金价的核心因素每周观察

石油

　　截至数据提供的当周，布伦特原油期货周均价为66.41美元/桶，较上周五上涨0.0美元/桶；WTI原油期货周均价为62.565美元/桶，较上周五下跌0.3美元/桶。和周初相比主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（0.36%）、WTI原油（0.42%）。

图三：WTI原油现货价和布伦特原油现货价

　　本周原油市场呈现震荡走势，WTI与布伦特原油期货价格涨跌互现，8月19日WTI原油上涨至63.42美元/桶，布伦特原油涨至66.60美元/桶；8月20日因库存数据波动，WTI原油下跌至62.35美元/桶，布伦特原油跌至65.79美元/桶；随后在EIA原油库存减少601.4万桶及地缘局势推动下，21日WTI原油反弹至63.21美元/桶，布伦特原油回升至66.84美元/桶。从供给端来看，瑞银下调原油价格预期至62美元/桶，主因南美供应增加及受制裁国家维持高产；俄罗斯对匈牙利的原油管道因乌克兰袭击中断，斯洛伐克供应同步受影响，但俄印表示双方石油贸易机制稳定；我国新增1650亿立方米页岩气探明储量或中长期缓解能源压力。从需求端来看，美国至8月15日当周EIA原油库存超预期减少601.4万桶，叠加API库存减少241.7万桶，显示需求边际改善；证监会推动液化天然气等能源期货品种上市，扩大衍生工具覆盖面以提升市场风险管理能力。

　　展望后市，原油价格或延续震荡偏弱走势。供需两端压力仍存，全球经济增速放缓和供应激增背景下原油市场面临过剩风险，OPEC+持续增产加剧供应压力，美国商业原油库存连续累积及成品油需求季节性转弱进一步压制油价。地缘局势虽存扰动但整体溢价逐步回撤，美俄会谈进展或降低能源断供风险，叠加美联储降息预期对需求的托底效应有限，原油供需弱平衡格局下库存累积速度或超预期，市场下行驱动逐步增强。

下周全球投资日历/

　　GLOBAL INVESTMENT