鹰眼预警：东江环保营业收入下降

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，东江环保发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为15亿元，同比下降3.4%；归母净利润为-2.78亿元，同比下降8.09%；扣非归母净利润为-2.92亿元，同比下降8.04%；基本每股收益-0.25元/股。

公司自2012年4月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为9.59亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对东江环保2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为15亿元，同比下降3.4%；净利润为-3.28亿元，同比下降2.8%；经营活动净现金流为-5070.83万元，同比下降2229.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为15亿元，同比下降3.41%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	20.06亿	15.53亿	15亿
营业收入增速	-1.33%	-22.58%	-3.41%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-4.1亿元，-1.7亿元，-1.6亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-4.13亿	-1.73亿	-1.56亿

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为51.18%、66.2%、66.35%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	10.27亿	10.28亿	9.96亿
营业收入（元）	20.06亿	15.53亿	15亿
应收账款/营业收入	51.18%	66.2%	66.35%

报告期内，公司毛利率为3.24%，同比下降35.33%；净利率为-21.88%，同比下降6.42%；净资产收益率（加权）为-8.03%，同比下降36.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为5.76%、5%、3.24%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	5.76%	5%	3.24%
销售毛利率增速	-71.51%	-13.2%	-35.33%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-12.66%，-20.56%，-21.88%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	-12.66%	-20.56%	-21.88%
销售净利率增速	-3934.56%	-62.33%	-6.42%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-4.67%，-5.89%，-8.03%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	-4.67%	-5.89%	-8.03%
净资产收益率增速	-1161.36%	-26.12%	-36.33%

报告期内，公司资产负债率为65.31%，同比增长9.45%；流动比率为0.96，速动比率为0.74；总债务为57.42亿元，其中短期债务为28.18亿元，短期债务占总债务比为49.08%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为54.97%，59.67%，65.31%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	54.97%	59.67%	65.31%

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为90.19%、116.22%、152.23%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	51.58亿	54.91亿	58.23亿
净资产（元）	57.2亿	47.24亿	38.25亿
总债务/净资产	90.19%	116.22%	152.23%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.71%，营业成本同比增长-1.61%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-19.02%	133.14%	27.71%
营业成本增速	16.57%	-21.96%	-1.61%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.2亿元、1.4亿元、0.7亿元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、238.1万元、-0.5亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	2.25亿	1.35亿	7466.75万
经营活动净现金流（元）	-1.52亿	238.12万	-5070.83万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.49，同比下降1.92%；存货周转率为1.81，同比下降2.2%；总资产周转率为0.13，同比增长3.4%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.87，1.52，1.49，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	1.87	1.52	1.49
应收账款周转率增速	-2.88%	-18.99%	-1.92%

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.61，1.85，1.81，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	2.61	1.85	1.81
存货周转率增速	-4.89%	-29.03%	-2.2%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为8.08%、8.78%、9.03%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	10.27亿	10.28亿	9.96亿
资产总额（元）	127.03亿	117.14亿	110.26亿
应收账款/资产总额	8.08%	8.78%	9.03%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.29%、6.86%、7.51%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	8亿	8.04亿	8.28亿
资产总额（元）	127.03亿	117.14亿	110.26亿
存货/资产总额	6.29%	6.86%	7.51%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.64%、2.47%、2.79%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	3289.23万	3830.74万	4185.16万
营业收入（元）	20.06亿	15.53亿	15亿
销售费用/营业收入	1.64%	2.47%	2.79%

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