鹰眼预警：圣阳股份应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，圣阳股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为17.15亿元，同比增长19.7%；归母净利润为1.29亿元，同比增长12.61%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比增长24.36%；基本每股收益0.29元/股。

公司自2011年4月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为1.29亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对圣阳股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为17.15亿元，同比增长19.7%；净利润为1.09亿元，同比增长2.66%；经营活动净现金流为-2965.14万元，同比下降72.55%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长14.86%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	7.61亿	7.54亿	9.61亿
营业收入增速	35.12%	26.48%	14.86%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长30.33%，营业收入同比增长19.7%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	29.08%	-1.44%	19.7%
应收账款较期初增速	27.36%	19.64%	30.33%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长19.7%，经营活动净现金流同比下降72.55%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	14.54亿	14.33亿	17.15亿
经营活动净现金流（元）	-1.31亿	-1718.42万	-2965.14万
营业收入增速	29.08%	-1.44%	19.7%
经营活动净现金流增速	-334.77%	86.86%	-72.55%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.3亿元，持续三年为负数。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.31亿	-1718.42万	-2965.14万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.1亿元、经营活动净现金流为-0.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.31亿	-1718.42万	-2965.14万
净利润（元）	1.11亿	1.06亿	1.09亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.273低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.31亿	-1718.42万	-2965.14万
净利润（元）	1.11亿	1.06亿	1.09亿
经营活动净现金流/净利润	-1.18	-0.16	-0.27

报告期内，公司毛利率为18.45%，同比下降5.83%；净利率为6.34%，同比下降14.23%；净资产收益率（加权）为5.76%，同比增长3.97%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为18.45%，同比下降5.83%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	18.35%	19.59%	18.45%
销售毛利率增速	20.65%	6.78%	-5.83%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为7.64%，7.39%，6.34%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	7.64%	7.39%	6.34%
销售净利率增速	67.65%	-3.2%	-14.23%

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为1.3亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
少数股东损益（元）	-87.12万	-905.88万	-2074.24万
归母净利润（元）	1.12亿	1.15亿	1.29亿

报告期内，公司资产负债率为39.2%，同比增长15.98%；流动比率为2.46，速动比率为1.93；总债务为6.64亿元，其中短期债务为2.57亿元，短期债务占总债务比为38.71%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为111.45%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	914.63万
本期预付账款（元）	1933.95万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长111.45%，营业成本同比增长21.4%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-22.79%	138.58%	111.45%
营业成本增速	24.3%	-2.94%	21.4%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.2亿元，较期初变动率为37.67%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1.56亿
本期应付票据（元）	2.15亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.4亿元、0.2亿元、0.9亿元，公司经营活动净现金流分别-1.3亿元、-0.2亿元、-0.3亿元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	2.4亿	1889.32万	8776.34万
经营活动净现金流（元）	-1.31亿	-1718.42万	-2965.14万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.52，同比下降3.12%；存货周转率为2.62，同比增长8.79%；总资产周转率为0.45，同比增长3.63%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.68、2.63、1.82，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	14.54亿	14.33亿	17.15亿
固定资产（元）	3.95亿	5.45亿	9.42亿
营业收入/固定资产原值	3.68	2.63	1.82

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.3亿元，较期初增长282.69%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	693.69万
本期其他非流动资产（元）	2654.65万

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