山推股份2025半年报解读：投资现金流降322% 销售费用增30%

山推股份2025年上半年财报显示，公司在营收和利润增长的同时，面临应收账款增加、现金流波动等挑战。以下对各项关键财务指标进行详细解读。

营收增长3.02%，海外拓展见成效

2025年上半年山推股份实现营业收入70.04亿元，较去年同期67.98亿元增长3.02%。这得益于积极调整市场结构，大力开拓海外市场，国外收入增长同时成本相应增加。

主营业务收入增5.41%，主机强配件弱

主营业务收入为64.92亿元，占营业收入92.69%，同比增长5.41%。其中工程机械主机产品收入51.30亿元，占比73.25%，同比增长7.45%；工程机械配件及其他收入13.62亿元，占比19.44%，同比下降1.62%。

净利润增长8.78%，核心业务发力

归属于上市公司股东的净利润为5.68亿元，较去年同期5.22亿元增长8.78%；扣除非经常性损益的净利润为5.59亿元，同比增长36.48%。公司通过优化海外布局等系列措施，推动利润增长。

每股收益上升，股东价值增加

基本每股收益为0.3788元/股，较去年同期0.3481元/股增长8.82%；扣非每股收益为0.3725元/股（5.59亿÷15.00亿股），得益于净利润增长与合理股本结构。

应收账款增14.89%，回款风险上升

应收账款期末余额为54.12亿元，较上年末47.11亿元增长14.89%，因本期销售增加。1年以内应收账款占比最大，但1 - 2年、2 - 3年及3年以上也有一定规模。

存货降14.31%，关注周转与需求

存货期末余额为27.42亿元，较上年末32.00亿元下降14.31%，因销售规模增加。存货含原材料、在产品和库存商品。

销售费用增30.74%，关注投入产出

销售费用为2.74亿元，较去年同期2.10亿元增长30.74%，因薪酬增加。公司加大市场推广与销售团队建设投入，需关注投入产出比。

管理费用微降1.13%，成本控制有效

管理费用为1.90亿元，较去年同期1.92亿元下降1.13%，因上期支付辞退福利。公司管理成本控制有成效。

财务费用增50.13%，关注债务结构

财务费用为 -571.33万元，去年同期为 -1145.55万元，同比增长50.13%，因利息支出增加。虽利息收入大于支出，但需关注债务结构与融资成本。

研发费用降12.63%，平衡创新投入

研发费用为2.37亿元，较去年同期2.72亿元下降12.63%，因材料费投入减少。行业竞争激烈，研发费用下降或影响未来技术竞争力。

经营现金流净额减16.70%，优化回笼策略

经营活动产生的现金流量净额为2.30亿元，较去年同期2.76亿元减少16.70%，因支付薪酬和税金增加。公司资金回笼放缓，需优化经营策略。

投资现金流净额降322.24%，关注投资效益

投资活动产生的现金流量净额为 -2.87亿元，去年同期为1.29亿元，同比下降322.24%，因对山东重工集团财务公司增资。大规模投资影响资金流动性，需关注投资效益。

筹资现金流净额增长123.02%，合理规划筹资

筹资活动产生的现金流量净额为0.57亿元，去年同期为 -2.49亿元，同比增长123.02%，因本期借款增加。公司增加借款满足资金需求，需合理规划筹资，优化资本结构。

山推股份2025年上半年虽有业绩增长，但应收账款、现金流等方面的问题需重视。投资者应谨慎评估风险，公司也需优化经营与资金管理策略，以实现可持续发展。

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