鹰眼预警：瑞华泰营业收入、净利润变动差异大

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月23日，瑞华泰发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.82亿元，同比增长37.86%；归母净利润为-3373.42万元，同比增长6.64%；扣非归母净利润为-3408.28万元，同比增长7.33%；基本每股收益-0.19元/股。

公司自2021年4月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2520万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对瑞华泰2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为1.82亿元，同比增长37.86%；净利润为-3373.42万元，同比增长6.64%；经营活动净现金流为9385.7万元，同比增长164.65%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长32.88%，近三个季度增速持续下降。

项目	20241231	20250331	20250630
营业收入（元）	9991.52万	7925.69万	1.03亿
营业收入增速	48.25%	44.88%	32.88%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.1亿元，-0.2亿元，-0.2亿元，连续为负数。

项目	20241231	20250331	20250630
营业利润（元）	-1279.4万	-1791.89万	-2037.01万

• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长37.86%，净利润同比增长6.64%，营业收入变动与净利润变动差异大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.22亿	1.32亿	1.82亿
净利润（元）	-793.27万	-3613.19万	-3373.42万
营业收入增速	-24.75%	8.16%	37.86%
净利润增速	-129.32%	-355.48%	6.64%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动37.86%，销售费用同比变动1.96%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	1.22亿	1.32亿	1.82亿
销售费用（元）	309.81万	328.42万	334.87万
营业收入增速	-24.75%	8.16%	37.86%
销售费用增速	10.4%	6.01%	1.96%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长51.53%，营业收入同比增长37.86%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-24.75%	8.16%	37.86%
应收票据较期初增速	-37.67%	-42.71%	51.53%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长34.87%，营业成本同比增长32.07%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-3.08%	9.43%	34.87%
营业成本增速	-6.92%	24.54%	32.07%

报告期内，公司毛利率为20.87%，同比增长19.93%；净利率为-18.54%，同比增长32.27%；净资产收益率（加权）为-3.64%，同比增长1.09%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为28.26%、17.4%、20.87%，同比变动分别为-32.73%、-38.44%、19.94%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	28.26%	17.4%	20.87%
销售毛利率增速	-32.73%	-38.44%	19.94%

报告期内，公司资产负债率为65.45%，同比增长8.36%；流动比率为0.73，速动比率为0.58；总债务为13.81亿元，其中短期债务为4.54亿元，短期债务占总债务比为32.87%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为57.38%，60.4%，65.45%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	57.38%	60.4%	65.45%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.81，1.02，0.73，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	1.81	1.02	0.73

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.22、0.94、0.4，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	1.22	0.94	0.4

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为115.34%、127.64%、149.68%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
总债务（元）	11.66亿	12.3亿	13.61亿
净资产（元）	10.11亿	9.63亿	9.09亿
总债务/净资产	115.34%	127.64%	149.68%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为66.1%。

项目	20241231
期初应付票据（元）	1234.22万
本期应付票据（元）	2050万

报告期内，公司应收帐款周转率为2.09，同比增长8.59%；存货周转率为1.69，同比增长26.61%；总资产周转率为0.07，同比增长29.47%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为2.82%、3.51%、3.72%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	6686.98万	8534.45万	9783.23万
资产总额（元）	23.72亿	24.32亿	26.32亿
存货/资产总额	2.82%	3.51%	3.72%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长22.57%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	1808.5万	2279.41万	2793.83万
管理费用增速	-3.8%	26.04%	22.57%

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