鹰眼预警：稳健医疗经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，稳健医疗发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为52.96亿元，同比增长31.31%；归母净利润为4.92亿元，同比增长28.07%；扣非归母净利润为4.61亿元，同比增长40.9%；基本每股收益0.8449元/股。

公司自2020年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为26.13亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对稳健医疗2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为52.96亿元，同比增长31.31%；净利润为5.18亿元，同比增长27.56%；经营活动净现金流为3.4亿元，同比增长75.82%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为7.1亿元、4.1亿元、5.2亿元，同比变动分别为-21.32%、-42.48%、27.56%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	7.06亿	4.06亿	5.18亿
净利润增速	-21.32%	-42.48%	27.56%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.656低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1.58亿	1.93亿	3.4亿
净利润（元）	7.06亿	4.06亿	5.18亿
经营活动净现金流/净利润	0.22	0.48	0.66

报告期内，公司毛利率为48.33%，同比下降0.79%；净利率为9.78%，同比下降2.85%；净资产收益率（加权）为4.32%，同比增长30.51%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为51.45%、48.72%、48.33%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	51.45%	48.72%	48.33%
销售毛利率增速	5.42%	-5.32%	-0.79%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为16.55%，10.07%，9.78%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	16.55%	10.07%	9.78%
销售净利率增速	-4.89%	-39.15%	-2.85%

报告期内，公司资产负债率为31.87%，同比增长16.36%；流动比率为1.68，速动比率为1.25；总债务为24.14亿元，其中短期债务为23.64亿元，短期债务占总债务比为97.93%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.5，2.37，1.68，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.5	2.37	1.68

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.5亿元，较期初变动率为42.74%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	1.07亿
本期预付账款（元）	1.53亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长42.74%，营业成本同比增长32.29%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-40.93%	-7.6%	42.74%
营业成本增速	-21.55%	-0.14%	32.29%

报告期内，公司应收帐款周转率为4.85，同比增长2.62%；存货周转率为1.4，同比下降2.16%；总资产周转率为0.29，同比增长21.46%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.63%、5.67%、6.69%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	8.01亿	9.39亿	12.05亿
资产总额（元）	172.88亿	165.69亿	180.18亿
应收账款/资产总额	4.63%	5.67%	6.69%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为8.18%、8.77%、10.8%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	14.14亿	14.53亿	19.46亿
资产总额（元）	172.88亿	165.69亿	180.18亿
存货/资产总额	8.18%	8.77%	10.8%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.81、1.39、1.34，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	42.67亿	40.34亿	52.96亿
固定资产（元）	23.62亿	29.03亿	39.46亿
营业收入/固定资产原值	1.81	1.39	1.34

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.41%。

项目	20230630	20240630	20250630
其他非流动资产（元）	1.37亿	1.34亿	20.55亿
资产总额（元）	172.88亿	165.69亿	180.18亿
其他非流动资产/资产总额	0.79%	0.81%	11.41%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为4.4亿元，同比增长40.95%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	2.9亿	3.09亿	4.36亿
管理费用增速	-11%	6.85%	40.95%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长40.95%，营业收入同比增长31.31%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-17.28%	-5.47%	31.31%
管理费用增速	-11%	6.85%	40.95%

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